互联网行业周报：市场已有明显筑底，关注AI板块结构性机会

周报 市场已有明显筑底，关注AI板块结构性机会 互联网行业 2024-11-11星期一 行情回顾： 上周（2024年11月04日-2024年11月08日），港股指数周表现为环比止跌回升。上周恒生指数周涨跌幅为+1.08%，而恒生科技指数周涨跌幅为 +4.11%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+4.61%、+4.66%、 +5.74%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+3.94%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-0.65%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+1.79%，而二级行业中，软件板块涨跌幅为+1.20%，媒体板块涨跌幅为 +3.80%。 软件与服务板块PE-TTM为26.6x，位于近一年的47.3%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.7x，位于近一年的97.1%分位。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，云计算、互联网技术、电商表现为下跌。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约37.6倍，位于过去一年表现约95.6%分位，处于历史高位。 行业要闻： 字节豆包通用图像编辑模型SEEDEDIT开启测试 天津到2027年底跨境电商年交易额力争突破1000亿元 天猫双11：美妆品牌增长强劲，79个品牌破亿 拼多多百亿补贴启动第三轮“超级加倍补” 《2024年第三季度中国游戏产业季度报告》发布 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 投资建议： 我们认为上周美国大选、美联储FOMC会议及人大常委会等事件落地，有助消除市场的不明朗因素。首先美联储会议上宣布降息，未来如果劳动力市场明显恶化，美联储还有可能会加快降息步伐。因此我们认为短期内，市场流动性将改善，资金风险偏好将提升，因此港股互联网板块作为低估值洼地有望受到青睐。美股市场方面，特朗普赢得2024年美国大选，我们认为该事件将可能在短期对美国人工智能行业产生积极影响。由于特朗普过去曾在竞选纲领中表示支持AI发展。我们认为目前互联网板块投资标的应该仍然围绕着游戏出海、AI场景落地以及云服务需求复苏来进行布局。建议关注包括阅文集团（772.HK）、赤子城科技（9911.HK）、腾讯（700.HK）、金蝶国际（268.HK），美股建议关注AI及消费复苏相关标的，包括谷歌（GOOGL.US）、微软 （MSFT.US）、亚马逊（AMZN.IS、）缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）、亚马逊（AMZN.US）。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年11月04日-2024年11月08日），港股指数周表现为环比止跌回升。上周恒生指数周涨跌幅为+1.08%，而恒生科技指数周涨跌幅为 +4.11%。港股大盘上周止跌回升，一定程度上港股互联网板块整体估值已经形成回升态势。我们认为，上周美国大选、美联储FOMC会议及人大常委会等事件落地，有助消除市场的不明朗因素。首先美联储会议上宣布降息，未来如果劳动力市场明显恶化，美联储还有可能会加快降息步伐。因此我们认为短期内，市场流动性将改善，资金风险偏好将提升，因此港股互联网板块作为低估值洼地有望受到青睐。美股市场方面，特朗普赢得2024年美国大选，我们认为该事件将可能在短期对美国人工智能行业产生积极影响。由于特朗普过去曾在竞选纲领中表示支持AI发展。这意味着未来可能会放缓对人工智能行业的监管，以促进创新和行业发展，市场可能会预判利好美国头部AI技术研发商。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+4.61%、 +4.66%、+5.74%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+3.94%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-0.65%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为 +1.79%，表现于港交所一级行业排名中居中。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+1.20%，媒体板块涨跌幅为+3.80%，软件板块表现与其他行业相比居中。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年11月01日，软件与服务板块PE-TTM为26.6x，位于近一年的47.3%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（25.4x）；软件与服务板块PS-TTM为3.7x，位于近一年的97.1%分位。 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现大幅上涨，而中概股市场表现弱于大市，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，云计算、互联网技术、电商表现为下跌。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约37.6倍，位于过去一年表现约95.6%分位，处于历史高位。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图9：纳斯达克100指数PE表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出上涨的行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： 软件板块：普遍表现为上涨行情，其中金山云、汇量科技实现了大幅上涨。 社交娱乐板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中赤快手实现了较大涨幅。 电商板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中东方甄选实现了较大跌幅。 游戏板块：表现为上涨行情，其中金山软件、中手游实现了较大涨幅。 表1：上周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周美股互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2024年第45周（11.04-11.10）全国电影周票房4.26亿 元，观影人次超1081万，总场次超252万场，2024全年电影票房累计391.38 亿元。分作品来看，《焚城》周内连续5日获得票房日冠，以9399万周票房 夺得周榜冠军。《毒液：最后一舞》紧随其后，稳居亚军，周票房8743万。 新片《那个不为人知的故事》上映两天，位列第三，周票房8078万。 图10：全国电影周票房图11：全国当日观影人次 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 表3：上周票房表现（2024-11-04至2024-11-10） 电影名称 周票房（万元） 周票房占比 总票房（亿元） 上映日期 焚城 9399 22.0% 1.80 2024-11-01 毒液：最后一舞 8743 20.5% 5.93 2024-10-23 那个不为人知的故事 8078 18.9% 0.81 2024-11-09 鸳鸯楼惊魂 2566 6.0% 0.55 2024-10-31 哈利波特与阿兹卡班囚徒 2089 4.8% 1.39 2024-10-25 总票房 4.26亿 - - 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR最新数据显示，2024年1-8月中国广告市场呈现出稳步增长的态势，商服、娱乐休闲，及部分快速消费品行业广告的上扬反映着消费者需求的多样化和市场趋势的变化，同时也显示市场活力在持续提升。2024年1-8月广告市场同比上涨3.1%。8月份的广告市场刊例花费同比上涨5.2%，自6月以来已经连续三个月实现稳定增长；月度花费环比上涨3.1%，涨幅较上月略有扩大。分广告渠道看，2024年1-8月除了电梯电视、电梯海报和影院视频广告刊例花费同比保持上涨外，其他广告渠道花费均有不同程度的缩减。从8月的月度表现看，电梯电视、电梯海报、影院视频三个渠道广告同比增长均达双位数；从环比角度看，除电视、报纸、地铁和互联网站的广告花费呈现下跌，其他广告渠道花费均有不同程度的环比增长。 从具体的行业及品牌表现看，2024年1-8月广告市场头部榜单中，食品、药品和饮料三大行业广告投放量大，始终位居前列；娱乐及休闲、化妆品/浴室用品、酒精类饮品、商业及服务性行业加大宣传推广力度，广告花费同比均呈现双位数增长。 图12：广告市场分月同比环比变化 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 字节豆包通用图像编辑模型SeedEdit开启测试 字节在豆包大模型团队官网上公布最新通用图像编辑模型SeedEdit。据了解，SeedEdit支持一句话轻松改图，包括修图、换装、美化、转化风格、在指定区域添加删除元素等各类编辑操作，通过简单的自然语言即可驱动模型编辑任意图像。目前，该模型已经在豆包PC端及即梦网页端开启测试。（北京日报） 3.2电商 天津到2027年底跨境电商年交易额力争突破1000亿元 天津市人民政府办公厅印发《天津市推动跨境电商高质量发展实施方案》提出，到2027年底，跨境电商年交易额占全市外贸进出口总额比重达到 10%、力争突破1000亿元，打造6个以上跨境电商特色产业带、8个以上 市级跨境电商产业园区，跨境电商经营主体超过5500家，引育集聚一批跨 境电商专业卖家、服务商，培育50个以上具有一定国际影响力的跨境电商出口品牌。（电商报） 天猫双11：美妆品牌增长强劲，79个品牌破亿 天猫数据显示，截至11月11日零点，美妆品牌增长强劲，破亿品牌数达 79个。国际大牌备受青睐，华伦天奴、伊菲丹等品牌同比增长超100%，海蓝之谜、赫莲娜、SK-II、CPB、科颜氏、汤姆福特等品牌同比增长超50%。国货品牌表现依旧亮眼，除珀莱雅稳居“榜一”外，经典国货品牌双妹实现近200%的增长，可丽金、林清轩等品牌同比增长超100%。此外，新品牌乘势而上，绽媄娅、瑷科缦对比去年同周期增速超500%，润培、珀芙研增速超100%。（电商报） 拼多多百亿补贴启动第三轮“超级加倍补” 拼多多百亿补贴正式启动了第三轮“超级加倍补”活动，将重点覆盖数码、家电、美妆、洗护、食品、服装、母婴等类目的国内外品牌单品，活动商品均在百亿补贴日常价上叠加双重优惠，最高折扣可再打5折。拼多多百 亿补贴相关负责人表示，自10月28日至11月4日，第二轮“超级加倍补” 累计订单量突破4500万单，较首轮活动增长了1.7倍，累计销售额较首轮 活动增145%。 3.3游戏及文娱 《2024年第三季度中国游戏产业季度报告》发布 中国音数协游戏工委与伽马数据联合发布了《2024年第三季度中国游戏产业季度报告》。报告指出，2024年第三季度中国游戏市场收入达到917.66亿元人民币，同比增长8.95%，创下历史新高。其中提及，国产3A级单机游戏《黑神话：悟空》的推出，显著推动了国产游戏在海外市场的销售，实际销售收入达到51.69亿美元，同比增长20.75%。（金融界） 4.投资建议 在全球经济回暖及融资成本下降背景下，展望四季度全球经济增速保持稳定，我们认为，上周美国大选、美联储FOMC会议及人大常委会等事件落地，有助消除市场的不明朗因素。首先美联储会议上宣布降息，未来如果劳动力市场明显恶化，美联储还有可能会加快降息步伐。因此我们认为短期内，市场流动性将改善，资金风险偏好将提升，因此港股互联网板块作为低估值洼地有望受到青睐。美股市场方面，特朗普赢得2024年美国大选，我们认为该事件将可能在短期对美国人工智能行业产生积极影响。由于特朗普过去曾