食品饮料行业周报：行业筑底震荡，关注结构性机会

证 券 研2024年06月30日 究 报行业筑底震荡，关注结构性机会 告 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州S1050523100001liaowz@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 —食品饮料行业周报 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -11.8 -14.4 -20.6 沪深300 -3.3 -2.1 -9.9 市场表现 (%)食品饮料沪深300 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：市场情绪略恢复，关注淡季去库存情况》2024-05-12 2、《食品饮料行业专题报告：啤酒高端化趋势延续，卤味经营压力仍存》2024-05-07 3、《食品饮料行业周报：五一白酒反馈良好，短期关注外资流入提振》2024-05-05 行业研究 行业新闻：1）贵州新增15亿元白酒项目。2）仁怀改造窖池 46695口。3）宜宾拟推酱酒地方标准。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台1935酒全国经销商联谊会成立。2）泸州老窖：泸州老窖集团参设投资公司。3）山西汾酒：汾酒部署国企改革深化提升行动。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周我们参加五粮液、泸州老窖及酒鬼酒的股东大会调研。五粮液来看，公司通过加快旺季产品动销，强化市场分级、薄弱区域扁平化的渠道建设，保持稳健增长态势；公司通过积极培育消费圈层，提高客户粘性，积极备战中秋国庆旺季，且分红率未来有望稳步提升。泸州老窖来看，公司在过去一年加快数字化进程，拓宽中度和低度酒市场，并持续强化品牌优势，我们认为公司2024年营业收入同比增长超15%的经营目标有望顺利达成。酒鬼酒来看，我们认为酒鬼酒目前仍处在费用改革的关键时期，红坛经过一年的费用改革批价稳定、宴席市占率持续提升，内参在今年年初推出甲辰版后正式开启费用改革，目前新品铺货动销节奏良性；关键在于终端动销的增长与经销商信心的提升，仍需等待经济环境的复苏。短期看，茅台批价波动对整个白酒板块的投资情绪带来一定扰动，但反观历史茅台批价亦曾经历过较大的波动，但白酒板块得益于特殊的产品场景和需求、优异的商业模式等因素，发展始终呈波段上升态势。当前白酒销售仍处于淡季，可关注未来地产增量政策的持续出台对需求预期的边际改善，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受五一动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：本周我们参加青岛啤酒股东大会调研，公司反馈2024年1-6月销量预计同比下降，但全年销量实现增长的目标不变，推动产品结构提升仍为主基调；同时未来预计分红率有望逐年提升，长期不排除提升至100%的可能。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个 股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 公司代码 名称 2024/6/29 EPS PE 投资评级 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 600519.SH 贵州茅台 股价1467.39 2024E69.85 2025E81.13 2026E93.85 2024E21.01 2025E18.09 2026E15.64 买入 000858.SZ 五粮液 128.04 8.75 9.91 11.28 14.63 12.92 11.35 买入 000568.SZ 泸州老窖 143.49 10.88 13.08 15.60 13.19 10.97 9.20 买入 600809.SH 山西汾酒 210.88 10.60 13.01 15.94 19.89 16.21 13.23 买入 002304.SZ 洋河股份 80.74 7.09 8.01 9.19 11.39 10.08 8.79 买入 000799.SZ 酒鬼酒 43.87 1.50 1.83 2.25 29.25 23.97 19.50 买入 600702.SH 舍得酒业 56.67 6.01 6.88 8.00 9.43 8.24 7.08 买入 600779.SH 水井坊 37.63 2.98 3.51 4.13 12.63 10.72 9.11 买入 000596.SZ 古井贡酒 211.07 10.91 13.64 16.78 19.35 15.47 12.58 买入 603369.SH 今世缘 46.20 3.07 3.79 4.57 15.05 12.19 10.11 买入 603589.SH 口子窖 39.19 3.22 3.68 4.31 12.17 10.65 9.09 买入 603198.SH 迎驾贡酒 57.50 3.57 4.40 5.30 16.11 13.07 10.85 买入 600199.SH 金种子酒 11.91 0.08 0.47 0.92 148.88 25.34 12.95 买入 603919.SH 金徽酒 18.17 0.80 1.01 1.24 22.71 17.99 14.65 买入 600197.SH 伊力特 17.81 0.96 1.23 1.49 18.55 14.48 11.95 买入 600559.SH 老白干酒 18.18 0.94 1.16 1.38 19.34 15.67 13.17 买入 603288.SH 海天味业 34.47 1.18 1.34 1.49 29.21 25.72 23.13 买入 603027.SH 千禾味业 13.30 0.61 0.74 0.88 21.80 17.97 15.11 买入 603317.SH 天味食品 11.41 0.52 0.65 0.77 21.94 17.55 14.82 买入 600872.SH 中炬高新 22.69 1.11 1.37 1.68 20.44 16.56 13.51 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 12.25 0.80 0.89 0.99 15.31 13.76 12.37 买入 600305.SH 恒顺醋业 7.23 0.13 0.17 0.20 55.62 42.53 36.15 买入 603755.SH 日辰股份 23.13 0.75 0.98 1.23 30.84 23.60 18.80 买入 603170.SH 宝立食品 11.88 0.82 1.01 1.19 14.49 11.76 9.98 买入 300999.SZ 金龙鱼 27.35 0.77 1.00 1.13 35.52 27.35 24.20 买入 300908.SZ 仲景食品 27.78 2.30 2.83 3.34 12.08 9.82 8.32 买入 600298.SH 安琪酵母 27.93 1.59 1.96 2.32 17.57 14.25 12.04 买入 300138.SZ 晨光生物 8.43 0.61 0.99 1.32 13.82 8.52 6.39 买入 300755.SZ 华致酒行 13.66 0.68 0.84 1.09 20.09 16.26 12.53 买入 605499.SH 东鹏饮料 215.75 6.79 8.72 10.92 31.77 24.74 19.76 买入 603711.SH 香飘飘 13.85 0.84 0.99 1.15 16.49 13.99 12.04 买入 605337.SH 李子园 9.82 0.69 0.78 0.91 14.23 12.59 10.79 买入 000729.SZ 燕京啤酒 8.83 0.32 0.40 0.48 27.59 22.08 18.40 买入 600132.SH 重庆啤酒 60.70 2.98 3.30 3.60 20.37 18.39 16.86 买入 600600.SH 青岛啤酒 72.77 3.64 4.20 4.80 19.99 17.33 15.16 买入 603345.SH 安井食品 74.31 5.84 6.79 7.83 12.72 10.94 9.49 买入 603517.SH 绝味食品 15.40 1.15 1.64 1.98 13.39 9.39 7.78 买入 603057.SH 紫燕食品 15.32 0.98 1.16 1.36 15.63 13.21 11.26 买入 002847.SZ 盐津铺子 42.77 3.68 5.02 6.62 11.62 8.52 6.46 买入 603719.SH 良品铺子 11.67 0.50 0.59 0.69 23.34 19.78 16.91 买入 002991.SZ 甘源食品 60.65 4.28 5.28 6.43 14.17 11.49 9.43 买入 002557.SZ 洽洽食品 28.19 2.13 2.53 2.95 13.23 11.14 9.56 买入 003000.SZ 劲仔食品 12.05 0.70 0.86 1.05 17.21 14.01 11.48 买入 605338.SH 巴比食品 13.25 1.02 1.17 1.30 12.99 11.32 10.19 买入 300973.SZ 立高食品 28.09 0.93 1.34 1.87 30.20 20.96 15.02 买入 002216.SZ 三全食品 10.98 0.94 1.04 1.14 11.68 10.56 9.63 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈7 2.1、本周行业涨跌幅7 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览10 3、行业评级及投资策略14 4、重点推荐个股15 5、风险提示17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)7 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告8 图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览9 图表4：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%10 图表5：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%10 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%10 图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%10 图表8：全国大豆市场价（元/吨）11 图表9：白砂糖现货价（元/吨）11 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）11 图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）11 图表12：2024年5月规上企业啤酒产量1504.50万千升，同降0.5%12 图表13：2024年5月啤酒行业产量累计同增0.7%12 图表14：2024年5月葡萄酒行业产量4.9万千升12 图表15：2024年5月葡萄酒行业产量累计同比持平12 图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%13 图表17：休闲食品各品类市场份额13 图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿