广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：科技板块领涨，指数低开高走 【市场情况】 周一，A股市场低开高走，主要指数多数上涨。上证指数收涨0.51%，报3470.07点。深成指大涨2.03%，创业板指大涨3.05%，沪深300涨0.66%、上证50跌0.43%，中证500涨1.74%、中证1000涨2.43%。个股涨多跌少，当日3939只上涨（213涨停），1330只下跌（19跌停），82持平。其中，N聚星、纳科诺尔、大地电气涨幅居前，分别上涨280.32%、30.0%、29.96%；而C健尔康、赢时胜、殷图网联跌幅居前，各跌17.58%、12.46%、11.55%。 分行业板块看，TMT领涨盘面，上涨板块中，互联网、电脑硬件、半导体分别上涨5.83%、5.78%、5.63%，芯片锂电主题活跃；消费金融回调，下跌板块中，发电设备、贵金属、航空分别下跌2.83%、2.41%、 2.29%，军工概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约除IH外随指数上涨：IF2412、IH2412分别涨0.29%、跌0.62%；IC2412、IM2412分别收涨0.84%、1.66%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水2.07点，IH2412升水7.26点，IC2412贴水90.62点，IM2412贴水88.61点。 【消息面】 国内要闻方面，据央行初步统计，10月末，M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。前十个月，人民币贷款增加16.52万亿元；社会融资规模增量累计为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元。央行行长潘功胜在《国务院关于金融工作情况的报告》中表示，下一步要加大货币政策逆周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境。促进股票市场投资和融资功能相协调，拓宽境外投资者投资境内资本市场渠道。完善应对股票市场异常波动等政策工具，维护金融市场平稳健康运行。抓好发行上市、再融资审核全链条监管，压实中介机构“看门人”责任。 海外方面，日本央行10月政策会议的意见摘要显示，该行政策委员会成员讨论了对上调基准利率保持谨慎的必要性，并且没有给出关于下个月行动的明确提示。 【资金面】 11月11日，A股市场交易环比缩量1700多亿元，合计成交额2.51万亿元，北向资金成交总额2916.94亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1337亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日173亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.05%、0.26%、-1.43%与-1.35%。人大会议推出10万亿元化债政策，同时提到仍有消费、地产政策正在研究推出，股指期货短期把握回调做多机会，品种上看好IF补涨机会，可同时买入看跌期权保护。 [国债期货] 国债期货：央行公开市场转净投放，期债窄幅震荡 【市场表现】 国债期货全天窄幅震荡，收盘涨跌不一，30年及2年期主力合约均涨0.04%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债多数走强，超长端强势明显。截至发稿，30年期“24特别国债06”收益率下行1.25bp报2.2625%。10年期国债及国开活跃券下行1bp左右，“24附息国债11”报2.103%，“24国开15”报2.162%。 【资金面】 央行公告称，11月11日以固定利率、数量招标方式开展了1337亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日173亿元逆回购到期，单日净投放1164亿元。资金面方面，央行公开市场转为净投放，终结此前连续八日的净回笼，对银行间资金市场助力有限，存款类隔夜回购加权利率小幅下行。长期资金方面， 国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.88%，较上日稍上行。交易员表示，银行体系流动性不算宽裕，尾盘有所改善。 【基本面】 10月末，M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3 个百分点，为年内首次增速回升。前十个月，人民币贷款增加16.52万亿元；社会融资规模增量累计为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元。10月份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右，新发放个人住房贷款利率为3.15%左右，均处于历史低位。信贷结构有待改善，居民融资需求有所反弹，可能是受到地产销售改善影响，但企业融资仍然较弱。 【操作建议】 11-12月年内的政府债供给压力相对可控，年内增量化债工具发行规模或不超过2万亿，而涉及补充 银行资本金、支持房地产等领域的特别国债和专项债等额度尚未落地，或需要等待12月政治局会议等窗口期，年内落地的概率和影响或较小，因此综合来看预计11-12月的政府债供给压力不会高于8-9月地方债集中供给期，债市整体供给压力可控。叠加货币政策三季度执行报告表明，货币政策仍坚持宽松的支持性立场，在政府债集中供给阶段大概率会使用多种工具进行对冲，包括但不限于降准、公开市场债券买卖等，资金面有望保持平稳。因此对债市而言，化债方案落地后短期影响偏利空出尽，市场情绪或整体震荡偏强。本周有大额MLF到期，如果资金面出现阶段性压力可能带来扰动，不过在下一次政策预期博弈升温前，短期调整或带来介入波段做多的机会。单边策略上，建议短期可逢调整做多。期现策略，目前各品种2412合约基差偏低，可关注正套策略。 [贵金属] 贵金属：“特朗普交易”影响持续强势美元叠加地缘冲突缓和贵金属持续承压 【行情回顾】 消息方面，据央视新闻报道，当地时间11日以色列外交部长萨尔在向记者举行的简报会上表示，与黎巴嫩的停火谈判取得了进展。财联社报道，美国国会议员NourielRoubini表示，若将2017年的减税政策永久化，美联储可能会减少降息。 隔夜，“特朗普交易”影响持续市场，随着中东和俄乌战争有望迎来终止的希望，避险资金持续流出黄金ETF等资产，共和党重新控制两党或影响美联储降息步伐，美元指数和美债收益率持续走高，美股进一步上涨，贵金属持续承压下跌。国际金价开盘后震荡下行但美盘后跌幅持续扩大并再度失守2700美元，收 盘价为2618.79美元/盎司跌2.42%创1个月新低；国际银价与黄金同步下跌但受到工业需求提振跌幅少于黄金，收盘价为30.666美元/盎司跌幅2.01%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国政局和美联储货币政策影响，随着美国大选靴子落地影响全球包括地缘和贸易形势，特朗普当选且有望横扫“参众两院”可能推高长期通胀但会缓和地区冲突且压缩美联储降息空间。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲使库存再度走低，叠加通胀压力对金价长期利好，但短期在美国大选靴子落地，地缘避险的利多逻辑出现反转，美元强势情况下投资者可能相对谨慎行情或转入震荡盘整，黄金回调第一支撑位在2600美元（600元），若跌破则可能进一步回踩至2550美元（590元）附近。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性和工业属性支撑价格企稳未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，短期回调在30.5美元（7500元）寻求支撑。 【资金面】 ETFSPDR黄金上周单周发生超过10亿美元资金外流，创2022年7月份以来最大，谨防机构全面离场导致流动性风险。 2024年11月12日星期二 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面远月大跌 【现货报价】 今日头部船司报价有所分歧，马士基高开12月份报价至6000，MSC同时下调部分11月份报价至 3740。根据极羽科技，截至11月12日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2208- 3538美元/FEU，4005-6439美元/FEU；MSC2240-2420美元/TEU，3740-4040美元/FEU；CMA2930美元/TEU，5460美元/FEU；EMC3335-3435美元/TEU，5120-5320美元/TEU。 【集运指数】 截至11月11日，SCFIS指数报2526点，环比上涨11.85%，美西线指数环比上涨1.46%至2819.5 点。截至11月08日，SCFI综合指数报2331.6点，较上期上涨1.22%；上海-欧洲运价上涨4.05%至2541 美元/TEU；上海-美西运价4729美元/FEU，较上周跌2.01%；上海-美东运价5281美元/FEU，较上周涨 0.44%。 【基本面】 截至11月7号，全球集装箱总运力为3110万TEU，较上年同期增长10.5%。需求方面，欧元区9月制造业PMI下降至45.00；美国9月ISM制造业指数46.10，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.16，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 集运指数期货盘面近远月分歧较为严重，远月合约均不同程度上大幅下降。主要原因或由于特朗普上台带来的预期改变，由于其之前声称将于1月前结束红海冲突，因此受该预期影响，远月合约价格均大幅下跌。同时昨日盘后以色列宣布接受黎巴嫩方面的和谈条件，中东停火预期进一步落地。当前近远月合约价格相比于绕航前价格来说均处于相对高位，若恢复通航，则远月合约仍有进一步下行空间，预计盘面将呈现震荡下行局面。 【操作建议】 谨慎做空02或12-02反套 [有色金属] 铜：政策暂入空窗期，淡季关注基本面变化 【现货】11月11日，SMM1#电解铜均价76510元/吨，环比-820元/吨；对主力+10元/吨。 【宏观】国内方面，中国人民银行发布10月金融数据：10月新增社融1.4万亿元，同比少增4,483亿元，主要系企业中长期贷款与票据融资不及预期；M1同比增速为-6.1%，较上月回升1.3pct，初步有触底迹象；M2同比增速为7.5%，较上月回升0.7pct。美国方面，当地时间11月7日，美联储召开议息会议，下调联邦基金目标利率区间25BP至4.50%-4.75%，符合市场预期，同时美联储态度略微转鹰：（1）鲍威尔强调后续降息会更为谨慎、近期各项利率的反弹为经济预期增强的结果而非通胀预期推动；（2）美国大选落定，届时美联储将考虑特朗普政府的财政刺激计划，市场将聚焦关注12月的议息会议、以及特朗普对明年降息路径的影响。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。印尼镍矿商协会（APNI）总秘书MeidyKatrin于11月5日在