长江金属站在新周期的起点厦门钨业更新推荐厦门钨业是一家以

【长江金属】站在新周期的起点——厦门钨业更新推荐 厦门钨业是一家以技术驱动，具备长远战略眼光的，多业务平台型公司，具备有小变大的潜力。公司拥有钨钼、能源新材料、稀土磁材三大核心业务板块。 过去两年由于钨行业与新能源周期形成一定错配，公司虽稳步增长但利润弹性有限（相较于20-21年）。 而当前时点我们有理由认为公司或已站在新周期的起点，有望重启三轮共振的新周期。 【长江金属】站在新周期的起点——厦门钨业更新推荐 厦门钨业是一家以技术驱动，具备长远战略眼光的，多业务平台型公司，具备有小变大的潜力。公司拥有钨钼、能源新材料、稀土磁材三大核心业务板块。 过去两年由于钨行业与新能源周期形成一定错配，公司虽稳步增长但利润弹性有限（相较于20-21年）。 而当前时点我们有理由认为公司或已站在新周期的起点，有望重启三轮共振的新周期。能源新材料：钴酸锂龙头，固态发展下有望弯道超车。 厦钨新能是钴酸锂的绝对龙头，高电压技术领衔者。 目前位于固态产业链的核心供应链中：通过ATL在华为手机正极供应链中保持绝对领先地位，推出的全新NL层状结构正极可有效改善固固界面问题，并打开三元、钴酸锂的应用新场景。 本次华为布局硫化物固态电池，针对正极及电解质材料开发，厦钨新能有望充分受益。同时主业三元、钴酸锂出货及盈利稳定增长，未来成长空间可期。 钨钼：钨价底部静待需求复苏，光伏景气有望修复回升。钨是具备供给逻辑强的经济复苏型小金属品种。 目前钨价处于底部成本支撑区间，而全球PMI处于底部磨底阶段，钨价有望重回上行趋势。 公司作为钨板块一体化布局龙头：（1）钨资源的隐形王者：广西博白矿ft建设持续推进，体外大湖塘钨矿有望注入，远期资源量增可期；（2）深加工的领头人：硬质合金刀具刀片定位高端市场单价水平行业领先，有望直接受益于需求复苏；（3）光伏钨丝：目前唯一能够大批量出货的产品缔造者，随光伏行业景气底部修复，光伏钨丝有望重新体现高成长性。 稀土磁材：稀土价格企稳回升，期待资源布局放量。 稀土价格前期已跌至底部区间，国内配额增速放缓叠加缅甸封关，稀土价格温和回升。