医药生物行业11月月报暨三季报总结：Q3利空出清，站在新周期的起点，积极加大配置

医药生物 2023-11-03 中泰证券绿毛水怪

表现与对比：2023年10月，医药生物板块上涨1.9%，而同期沪深300指数下跌3.2%。医药板块相对于沪深300的超额收益达到5.1%，在31个子行业中排名第三。
细分行业表现：医疗服务、中药、医药商业、化学制药、医疗器械、生物制品等细分行业分别表现出不同的涨幅，其中医疗服务、中药、医药商业、化学制药、医疗器械、生物制品分别上涨1.00%、3.23%、2.8%、7.44%，中药、医药商业则分别下跌4.43%、2.42%。

基本面与政策面：预计Q3业绩的多重扰动，包括医疗反腐、新冠疫情基数、宏观经济及库存去化等，将逐步消退，推动板块估值回归。医保谈判作为Q4的重要催化因素，预计将对板块产生积极影响。
估值与持仓情况：当前医药板块估值已回落至2018年Q3的底部水平，基金持仓也显示出低配状态，这表明板块的估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件。考虑老龄化背景下的行业长期成长趋势，医药板块有望迎来持续催化，建议加大配置。
配置策略：
- 创新方向：关注创新药（仿创结合）、创新器械、创新中药等领域的龙头公司，如恒瑞医药、百济神州、科伦药业、神州细胞、三生国建、迈瑞医疗、联影医疗等。
- 制造业升级：聚焦CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材等领域的领军企业，如药明康德、药明生物、康龙化成、诺泰生物、联邦制药、仙琚制药、美诺华等。
- 消费回暖：关注宏观经济变化下的机会，如中药OTC、医疗服务、疫苗、药店等领域的公司，如爱尔眼科、通策医疗、同仁堂、太极集团、昆药集团、智飞生物、百克生物等。

行业焦点：包括诺和诺德的司美格鲁肽治疗合并肾功能不全二型糖尿病患者的临床进展、国家卫生健康委发布的《2022年我国卫生健康事业发展统计公报》、山东省中药配方颗粒省际联盟集中带量采购拟中选结果等。
市场表现：10月医药板块整体表现较好，跑赢沪深300约2.4%。细分领域中，医疗服务、中药、医药商业、化学制药、医疗器械、生物制品等表现各异。