【数据分析】美国6月CPI数据解读：通胀稳步下行，降息预期企稳

美国6月CPI数据

• 整体CPI同比回落至3.0%（前值3.3%，预期3.1%），环比下降0.1%。
• 核心CPI同比上涨3.3%（前值3.4%，预期3.4%），为2021年4月以来最低；环比上涨0.1%（预期0.2%），为2021年8月以来最小涨幅。
• 核心通胀环比首次转负，整体通胀持续超预期回落。

通胀回落原因

• 主要受住房分项拖累，前期租金价格自去年年中起逐步回落，当前回落呈滞后效应，未来或持续下降。
• 核心商品价格环比下降0.1%，连续4个月通缩，主要因能源价格回落及二手车价格下滑。
• 核心服务价格环比上涨0.1%，低于预期，主要受住房价格（尤其是租金）回落影响，医疗保健和交通运输服务价格也呈现回落趋势。

市场反应与展望

• CPI数据强化年内美联储降息预期，市场押注9月降息概率达88%，11月降息25基点预期升至56%。
• 非农就业数据走弱与服务经济活跃度下降，或推动薪资水平稳步回落，消费需求受收入减少影响承压。
• 住房价格指数回落趋势或延续，通胀稳步下行概率加大。
• 特朗普民调走高下，市场对宽财政宽货币定价，年内美联储降息预期充分定价前，美债收益率或持续承压，美元指数或维持高位，贵金属价格或在高位企稳后随降息交易上涨。