公用环保双周专题会议政府化债对公用环保影响如何20241110

公用环保双周专题会议-政府化债对公用环保影响如何？20241110_导读2024年11月10日19：21 关键词 天风证券郭丽丽公共事业板块电力板块路演关注度广东省火电装机供需意向性签约年度交易方案交易结果电力监管部门结算公司核查工作投资力度产业端权益融资绿电公司环保 全文摘要 天风证券研究所举行闭门会议，邀请线上投资者参与，由公用环保组主持，重点讨论电力板块市场表现、电价签约、绿电债券关注及发展挑战。尽管11月电力板块表现不及大盘，但关注度有所下降。会议强调，市场对明年电价签约及绿电债券兴趣浓厚，同时指出政府隐形债务与可再生能源补贴基金缺口问题，探讨化解债务以促进绿电公司发展的路径。 公用环保双周专题会议-政府化债对公用环保影响如何？20241110_导读2024年11月10日19：21 关键词 天风证券郭丽丽公共事业板块电力板块路演关注度广东省火电装机供需意向性签约年度交易方案交易结果电力监管部门结算公司核查工作投资力度产业端权益融资绿电公司环保 全文摘要 天风证券研究所举行闭门会议，邀请线上投资者参与，由公用环保组主持，重点讨论电力板块市场表现、电价签约、绿电债券关注及发展挑战。尽管11月电力板块表现不及大盘，但关注度有所下降。会议强调，市场对明年电价签约及绿电债券兴趣浓厚，同时指出政府隐形债务与可再生能源补贴基金缺口问题，探讨化解债务以促进绿电公司发展的路径。郭丽丽分享了电力公司及板块的推荐意见，并鼓励进一步交流，旨在提供市场分析与投资建议，突出当前电力市场趋势及投资机遇。 章节速览 ●00：00天风证券研究所闭门会议纪要：电力板块市场关注度下降 天风证券公用环保组首席分析师主持闭门会议，讨论公共事业板块行情。会议指出，尽管板块涨幅跑输沪深300 指数，但动力末煤价格较去年同期下降。市场路演显示，电力板块关注度随时间推移逐渐下降，主要由市场初期仓位调整策略导致。 ●02：54市场对明年电价签约的关注与分析 市场关注重点在于明年的电价签约情况，尤其在当前通缩的大环境下。讨论了画债的背景，包括环保与绿电补 贴，以及这些对市场的影响。强调供需是判断电价的关键，以广东省为例分析了当前供给与需求的动态。同时提到了不同省份年度交易方案与结果的公布时间，暗示明年电价情况可能受多种因素影响，需关注后续交易结果。最后提及电力公司对年度长协问题的反馈，显示市场对电价政策的持续关注。 ●08：20环保发债对环保板块的影响及投资策略 目前，关注环保发债的热度较高。尽管地方政府隐形债务问题存在，但市场对环保发债的规模预期已有所适应。 环保发债预计将持续推动明年环保板块发展，资金逐渐转化为上市公司收入和现金流。地方政府首先会关注最紧缺的行业和民生行业。从投资角度看，短期内基本面较差的公司涨幅较大，而长期看，与政府业务联系紧密的公司更受机构青睐。近期环保板块涨幅靠前的公司多未达机构一致预期，显示市场已提前反应信息。 ●11：20可再生能源补贴基金缺口及解决方案 讨论了中国电力板块，特别是绿电板块的发展，重点在于可再生能源补贴基金的设立及其面临的缺口问题。最 初，通过每度电征收的可再生能源基金支持风电、光伏等可再生能源项目。然而，由于项目增速快于基金增长速度，导致补贴缺口增大。为解决这一问题，2022年财政部成立结算公司，进行融资和解 决欠款的核查工作。工作旨在剔除骗补和不合规项目，并启动了针对风电、光伏、生物质等领域的核查。此外，讨论了可能的红码、黄码项目分类及其对资金使用的影响。展望未来，解决补贴缺口、促进绿电公司权益融资和扩大投资是关键。在宏观背景下，央企的开发投资预计保持增长，旨在通过提高投资驱动形成良性循环，促进绿电行业发展。 ●16：07绿色电力与环保行业投资策略分享 会议讨论了环保领域中短期投资标的如启迪环境、碧水源，长期投资则倾向于基本面稳健的公司，如汉兰、红城、北控、光大等。特别强调了绿电领域的投资机会，指出港股中龙源和大唐新能源是重点，A股侧推荐太阳能 经开及电等。同时，鉴于市场风格变化，水电和核电成为关注焦点，推荐产生电力和中广核电力。此外，火电端推荐华能、华电及安徽的皖能。会议还提到了未来工作方向，包括绿电公司应收账款的细节问题调研。 要点回顾 在最近一段时间，市场对于电力板块的关注度是如何变化的？ 近期市场对电力板块的关注度随着时问推移而逐渐下降，起初市场可能因仓位提升和调结构需要进行配置调整，导致关注度有所下降。在11月4号到11月8号期间，公共事业板块涨幅跑输沪深300指数，且市场关注度呈明显下降趋势。 当前市场最关注的几个焦点是什么？对于未来电价走势，市场存在哪些分歧和看法？ 目前市场主要关注明年电价签约情况，尤其是考虑到今年通缩的大环境，大家对明年的电价签约结果非常关注。此外，绿电补贴相关的画债也是市场关注的焦点之一。市场对于未来电价的观点分歧较大，尤其是对于供需关系的判断。核心还是要看供需情况，尤其在全面市场化的过程中，不能仅凭简单逻辑判断，而应基于实际供需数据进行分析。 广东省火电装机供需情况如何？ 广东省在2022年8月份火电装机核准数量较多，预计2023年全年投产机组约14个G瓦，其中约10个G瓦为7月份投产。从2022年年中到2024年年中两年时间里，广东省已投入火电装机约20个G瓦，供给端增量有限。目前供给端增速高于需求端，但去年新增装机并未带来需求的高速增长。 对于明年电价判断，有哪些关键因素需要考虑？ 明年电价判断需结合当前大环境，尤其是价格属于意向性签约，最终结果需等待年度交易方案和交易时间正式披露。同时，已整理出各省份去年年度交易方案和交易结果公布时间，供参考。 广东地区电力公司集中反馈意见的效果如何？ 广东地区12家电力公司向当地电力监管部门和政府部门集中反馈意见，但目前尚未在市场上产生二次发酵，具体反馈结果还需等待进一步信息。 现在环保画债的情况如何，对环保板块有何影响？ 当前，地方政府隐形债务较多，市场对环保划债规模的关注度较高。从调研情况来看，周五晚上披露的数据基本符合预期。环保画债对于明年环保板块是一个持续的动向，因为从预期到实际转化为上市公司收入和现金流需要时间，并且各行业有明确支付顺序。优先补足民生保障和低收入人群相关行业的偿 付，而从环保发债角度看，短期内市值占比弹性较大的超跌品种如启迪环境、碧水源等可能表现不佳，长期来看商业模式与政府业务紧密相关的如汉蓝金融等机构票为主导的公司会有较好表现。 环保板块涨幅较大的公司有何特点？ 近期涨幅靠前的环保公司多数未得到机构一致预期支持，即涨幅较大的个股往往缺乏机构参与。这表明市场信息可能已引起相关部门注意。从应收账款与市值比看，基本面较差、机构参与度不高的票涨幅较高，而前期受关注的高股息红利类如汉蓝红城等，在这一波涨幅中相对较落后。 可再生能源补贴基金及绿电板块的发展情况如何？ 可再生能源补贴基金来源于每度电征收的一分九厘费用，用于补贴风电光伏项目。早期补贴增速低于基金增长率导致缺口增大。2022年财政部发文成立广州结算和北京结算公司解决该问题，但核查工作从2022年四月份开始，旨在剔除骗补及不合规项目，涉及范围广泛。虽然核查工作已进行，但红黄项目界定及后续进展尚未明确，不过理论上后续仍需完成，有助于在未来1-2年内解决可再生能源补贴基金欠款问题，减轻绿电公司的权益融资压力及负债率管理压力。 对于绿电板块以及推荐的标的有哪些看法？ 在绿电板块中，短期内推荐启迪环境、碧水源等，长期则倾向于基本面扎实的汉蓝形容、红城、北控、光大等。港股方面推荐龙源和大唐新能源，A股则推荐太阳能、开尔新材及三大能源类资产。水电端由于市场风格转向成 长型，建议配置水电以平衡板块波动。核电端推荐中广核电力，尽管广东省电价供需压力大，但核电降价幅度可能不及市场预期。火电端推荐华能、华电等法人电力资产，以及相对定价确定性较高的安徽皖能和华电国际。