公用环保双周专题会议如何看待电力行业并购重组20241027

公用环保双周专题会议-如何看待电力行业并购重组20241027_导读2024年10月27日20：37 关键词 电力环保电价重组化债复盘三季报广东省江苏浙江山东安徽燃料成本火电水电核电绿电补贴发债国电投 全文摘要 在近期的分析中，行业专家总结了电力和环保行业的当前状态与未来走向。工业事业板块在最近一周表现良好，涨幅超出沪深300指数，秦皇岛动力末煤价格与电价成为市场焦点，影响股价走势。特别地，三季报业绩与电价情况预示着明年行业重点将转向重组与化债。 公用环保双周专题会议-如何看待电力行业并购重组20241027_导读2024年10月27日20：37 关键词 电力环保电价重组化债复盘三季报广东省江苏浙江山东安徽燃料成本火电水电核电绿电补贴发债国电投 全文摘要 在近期的分析中，行业专家总结了电力和环保行业的当前状态与未来走向。工业事业板块在最近一周表现良好，涨幅超出沪深300指数，秦皇岛动力末煤价格与电价成为市场焦点，影响股价走势。特别地，三季报业绩与电价情况预示着明年行业重点将转向重组与化债。重组被视为提升上市公司质量的关键，专家据此推荐了绿电、火电、水电、核电及环保行业的具体企业。整体来看，对话强调了行业未来趋势、政策导向及投资方向，旨在为投资者提供策略性指导。 章节速览 ●00：00复盘工业事业板块表现与电价关注 首席分析师对本周工业事业板块的涨跌幅进行了回顾，指出该板块优于沪深300指数表现。讨论了秦皇岛动力煤 的价格变动，以及对三季报的初步分析，强调了电价作为市场关注的重点。指出电力和环保行业明年的重点在于重组和规模化。最后，分析了水电公司业绩和燃料成本对火电业绩的影响，强调电价的市场重要性。 ●01：412025年广东中长期交易电价方案预期调整 预计2025年广东省中长期交易电价方案中，签约比例可能保持在65%，但在当前火电现货价格0.35元的背景下， 市场预期电价涨幅可能只有三分钱至四分钱，建议预期进一步下调。此外，广东地区煤炭价格预计下降，可能影响电价走势。 ●03：59江苏和浙江电价签约情况分析 当前江苏和浙江的电价签约意向较少，政府严格监管下，防止价格垄断。江苏去年签约电价为0.452元，预期明年可能下降1到2分钱；浙江紧随江苏，但实际结果仍不明朗。安徽省价格相对稳定，山东电价相对坚挺。整体看，广东省签约电价压力大，江苏和浙江次之，安徽和山东形成另一梯队。预计明年签约电价不会过于乐观，市场需 谨慎看待。 ●07：16电力资产重组与化债：2023年重点研究主线 讨论了电力资产重组的重要性和国电投的重组案例，强调重组对于提高上市公司质量的作用，以及国电投发布的重组方案。同时，提到了电力板块面临的化债问题，特别是可再生能源补贴形成的债务，以及财政部成立的结算公司承担的融资任务，显示了解决这些债务问题的路径。此外，提到这些重组和化债的讨论是2023年电力板块研究的重点。 ●09：58绿电优先及电力行业重组策略推荐 讨论了电力行业在推进标的时结合花寨和重组概念的重要性，以及绿电补贴缺口的模型测算。提出绿电放在推荐顺序的首位，考虑到其在大化债范畴中的积极作用。特别强调了火电、水电、核电的并列地位，并对港股和A股的推荐顺序进行了说明，提及重组背景下的资产整合可能性。 ●12：53华电和华能的水电资产分析及未来潜力探讨 讨论了华电集团的水电资产，包括乌江和金中电站，分析了乌江的成熟度、股东结构及其对项目的影响。同时，提及了金尚电站尚未盈利的现状。华能方面则着重于其新能源资产的未证券化潜力，讨论了华龙国际的重组整合概念。还探讨了水电、核电及环保领域的投资建议，推荐了相关企业顺序，并提及了对环保债券和可再生能源基金的关注。 要点回顾 本周工业事业板块的涨跌幅是多少，以及与沪深300指数相比如何？目前秦皇岛动力末煤的价格情况如何，与去年同期相比变化多少？ 本周工业事业板块的涨跌幅为0.79%，并且跑出了沪深300指数。目前秦皇岛动力末煤5500大卡的价格为855块钱每吨，环比上一周价格上涨了大约15块钱，较去年同期下降了约140块钱左右。 对于三季报的整体情况，市场对火电和水电公司的业绩有何预期？ 由于去年三季度燃料成本较低，火电的同比增长压力较大，因此市场对三季报整体业绩预期并不高。目前大部分水电公司的经营数据和业绩数据已出，但从目前情况来看，超预期的可能性较小。 当前电价的情况如何，特别是中长期交易电价方案的重要性和影响是什么？ 每年11月15号前后，各地会发布次年中长期交易电价方案，该方案将决定发电子公司与用户签约的具体结果。在方案发布之前的所有签约均为意向性签约，价格可能会随时间调整。例如，广东地区的电价签约比例去年为65%，今年虽有提升意向但未成功，预计仍将以年度长期65%的比例签约。目前市场一致预期认为广东电价可能在三分钱至四分钱水平，建议投资者将预期再降低一些。 江苏和浙江等地的电价签约情况如何？ 江苏目前只有少量签约意向，且受政府监管政策影响，严禁串通垄断报价。去年江苏电价签约在0.46元五分钱，市场预期明年签约价格会有1到2分钱降幅。浙江虽然政府希望降价，但因不知晓江苏最终签约结果，可能仍会参照江苏价格签约。安徽和山东目前没有降价预期，市场对安徽省电价预期相对稳定，而山东市场价格较为坚挺，预计降幅也在1到2分钱以内。 对比去年，广东、江苏、浙江等省份的年度长期签约电价水平有何变化？ 去年广东、江苏、浙江的年度长期签约电价分别是465、452、465元/千瓦时，而安徽和山东分别为436和3734元/千瓦时。需要注意的是，由于燃料成本差异缩小，这些省份的签约价格更接近，不能单纯通过标杆电价来比较降费幅度。 今年价格签约的压力主要集中在哪些地区？对于明年签订的价格预期，您有什么建议？ 今年价格签约的压力主要集中在广东省，其次是江苏和浙江，最后是山东和安徽，可以分为三个梯队。建议大家不要对明年签订价格的预期过于乐观，应该放低一些预期，因为目前市场反馈显示，对于电厂而言，普遍预期明年的煤价会下跌约100块钱。 重组和化债在电力板块中的情况如何？ 重组方面，我们发布了关于电力资产重组的重点报告，强调重组的核心在于提高上市公司质量而非简单增加数量。国电投已发布重组方案，具体交易价格还需进一步关注。重组是明年电力板块的重要内容。同时，化债也是明年环保的重点，涉及中央财政对电力公司和垃圾焚烧生物质企业的补贴（一种隐性债务），以及可再生能源补贴基金的债务规模问题。 关于债务缺口问题，有哪些关键信息可以分享？ 财政部在2022年8月份发文成立了国家电网和南网下的两个结算公司——北京结算和广州结算，它们将承担融资任务，并通过发行债券等方式筹集资金，产生的利息和本金支付将列入可再生能源基金中。目前，对于绿电补贴的发放存在停滞问题，具体进展仍需继续跟踪研究。 绿电补贴缺口的估算金额是多少？ 根据模型测算，截至今年，绿电补贴的缺口大约在5600亿左右，但这个数字包含了一些不合规项目，实际合规项目的缺口可能在3000至4000亿左右，具体数值还需等待国家层面正式公布违规项目清单后才能确定。 推荐顺序上，您是如何排列电力和环保板块的标的？ 在推荐顺序上，结合三季报、电价了解及市场反馈的一致预期，优先推荐绿电板块，其次是火电、水电、核电等，不作排序。在港股方面，按照补贴弹性角度推荐能源电力和大唐；而在A股中，仅从弹性角度考虑，推荐太阳能机电和经开，其中机电板块因其重组背景而更具潜力。对于华电集团，由于其水电资产具有潜在价值，将其置于成熟平台之前。 对于华电集团旗下的水电资产，有何分析价值？ 华电集团旗下的水电资产如乌江、金中电站等具有一定价值分析潜力，尤其是乌江电站已进入成熟运营阶段，但股权结构复杂，涉及多个股东背景，重组整合时需关注中小股东满意度及合理整合方式。