【生猪周报】供应压力继续发酵 价格偏弱运行
【生猪周报】供应压力继续发酵价格偏弱运行 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 综合分析 本周全国各地生猪价格继续呈现回落态势。近期生猪价格的走弱主要受到供需两端的共同影响，一方面，供应端来看，养殖端出栏计划压力并不大，但由于部分地区出现集中出栏情况，市场上呈现出一定抛压；同时，散户惜售心态减弱，二次育肥也开始有逐步出栏表现，大体重猪源供应略有好转，肥标价差走弱，整体供应端状态略有好转；另一方面，需求端来看，本周猪肉表观消费表现较好，但是实际上生猪市场成交表现一般，反应实际消费对于当前猪价支撑力度有限。在此背景下，生猪市场整体以供需偏宽松为主。由于本月内生猪出栏计划仍将增加，当前供应端压力仍未能完全体现，并且养殖户二育都比较谨慎，在此背景下，猪价可能仍会有一定下行压力。 期货盘面来看，本周生猪盘面呈现阶段性反弹，其中一定程度受到了相关商品的影响，另一方面也有对阶段性现货企稳观 点的影响。但大方向来看，后续供应压力比较明显，在此背景下，期货方面好转空间可能比较有限。 交易策略 单边：继续以偏空思路对待套利：观望 期权：远月看跌海鸥期权 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 生猪现货价 东北 0.00 -0.10 21.0020.50 华北 -0.20 20.00 河南山东 -0.30 19.5019.00 华东 -0.40 18.5018.0017.50 华中西南 -0.50-0.60 -0.55 17.0016.50 华南 -0.70 -0.66 -0.63 16.00 -0.80 -0.73 -0.75 -0.71 -0.73 -0.90 -0.80 -0.83 东北 华北 河南山东 华东 华中 西南 华南 产区 销区 生猪：本周全国各地生猪价格呈现明显下行态势，其中东北地区16.09-16.35元/公斤，较上周下跌0.55-0.8元/公斤；华北地区16.62-16.67元/公斤，较上周下跌0.8元/公斤；河南山东地区16.47-16.52元/公斤，较上周下跌0.65-0.8元/公斤；华东地区16.6-17.3元/公斤，下跌0.75元/公斤；西南地区16.45-16.74元/公斤，下跌0.55-0.7元/公斤；中部地区价格16.45-16.7元/公斤，下跌0.7-0.83元/公斤；华南地区16.8-17.8元/公斤，下跌0.55元/公斤。本周生猪市场供应压力略有增加，虽然出栏进度一般，但部分地区有集中出栏表现，带来了额外的供应压力。并且市场成交表现一般，下游对于高价支撑力度仍然不足，受此影响，价格偏弱下行。 数据来源：博亚和讯 出栏情况：三方口径数据来看，此前一个月中生猪出栏 完成进度相对较好。受此影 大小猪价差 生猪出栏体重 头公斤 冻品库存比例 响，当前生猪出栏计划并未表现出明显增加的情况，但部分地区出栏比较集中，产生了一定的卖压。近期散户压栏惜售情绪有所减少，出栏积极性有所提高。二次育 1 元/公斤 0.5 0 -0.5 2021/6/3 2021/8/3 2021/10/3 2021/12/3 2022/2/3 2022/4/3 2022/6/3 2022/8/3 2022/10/3 2022/12/3 2023/2/3 2023/4/3 2023/6/3 2023/8/3 2023/10/3 2023/12/3 2024/2/3 2024/4/3 2024/6/3 2024/8/3 2024/10/3 -1 175公斤-标猪价差 140 130 公斤 120 110 100 生猪出栏体重-涌益2018 2019 2020 2021 2022 2023 肥方面，虽然当前肥标价差仍然维持高位，但由于价格整体偏于走弱，出栏积极性也较此前有所增加； 147101316192225283134374043464952 2024 鲜销率 消费状况：本周生猪表观消费整体有所改善，一方面生猪屠宰量有所增加并且冻品库存呈现下滑态势；另一方面猪肉鲜销率增加。但是在此期间猪价及产品价格均呈 现下行态势，反应实际消费 100.0% 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 生猪鲜销率 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 冻品库存20132014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 147101316192225283134374043464952 2024 支撑力度仍然比较有限。 数据来源：涌益咨询 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 外购仔猪利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739414345474951532024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 本周生猪养殖利润继续走弱，截止11月8日当周，生猪自繁自养利润263.75元/头，较上周下降20.44元/头，外购仔猪利润54.15元/头，较上周下跌21.27元/头。近期生猪价格下行压力继续放大，成本端来看，豆粕、玉米价格开始有所企稳，并且由于前期仔猪价格呈现上涨态势，外购仔猪成本重心上移比较明显，整体生猪养殖利润呈现走弱态势。 二元母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 二元母猪价格2016 2017 90 802018 元/公斤 702019 602020 502021 40 302022 202023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 外购仔猪价格2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2024 2024 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 2019/4/172020/4/172021/4/172022/4/172023/4/172024/4/17 仔猪：本周7公斤仔猪价格423.21元/头，较上周上涨24.64元/头，15公斤仔猪均价533.21元/头，较上周上涨28.21元/头。近期市场补栏仔猪积极性有所增加； 淘汰母猪/商品猪 母猪：本周母猪价格1627.14元/头，较此前一周整体持平为主，淘汰母猪与商品猪比价继续维持偏高水平。市场补栏母猪积极性一般，但从市场淘汰情况来看，养殖端近期淘汰积极性同样不高。 能繁母猪存栏量-涌益样本一 能繁母猪存栏-我的农产品综合存栏 元/头元/头 涌益能繁母猪存栏-样本一2016 钢联能繁存栏-综合2016 1350000 1300000 1250000 头 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 123456789101112 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 540 530 520 510 500 万头 490 480 470 460 450 440 430 123456789101112 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 能繁存栏情况：10月能繁母猪存栏环比增速整体维持稳定。其中涌益样本一口径环比增加0.56%，样本二口径环比增加0.27%。样本一口径分布相对比较均匀，样本二以规模企业为主。钢联口径环比增加0.39%。整体来看，月内环比增速都相对偏慢，这基本与市场情况比较接近，一方面，养殖户补栏母猪积极性并不高，另一方面，淘汰端也基本维持稳定。或主要受到猪价下行，养殖利润开始逐步走弱影响。 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP
