养殖周报：供应持续增量，生猪价格偏弱运行

期货研究报告|养殖周报2024-09-29 供应持续增量，生猪价格偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏节奏明显加快，天气转凉生猪生长速度较快，预计未来集团 �栏量依旧会偏多。从目前的养殖端供应可以看�生猪供应已经完全走�了去年底疫病的影响，并且养殖端的产能增长非常稳定，预计未来供应仍将保持增长态势。消费方面，受到节前消费的透支影响节后的消费情况或将较为疲软，加之养殖端的供应压力显现，导致近期价格下滑较快，预计未来消费端或将有一定的好转但幅度有限。综合来看，中秋节后生猪消费的快速下滑体现�来目前消费的疲软，未来可以看�供应端的增长确定性较强但消费端的增长目前还看条件尚未成熟。从当前的�栏价格来看生猪养殖利润依旧较为可观，预计供应端仍将处于增长状态。并且当前生猪养殖成本快速下降，集团养殖成本已经进入13元/公斤左右的水平。目前生猪的高体重已经维持了大半年之久，随着产能的逐步扩张，未来将进入去体重周期，但当前的消费或将难以承载。未来需要关注消费增长和体重下降等问题，长期来看生猪价格或仍以偏空为主。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周淘鸡价格震荡运行，养殖企业淘汰积极性一般，多选择顺势淘汰适龄老鸡，考虑到当前可淘老鸡有限，屠宰企业开工率不足且对高价货源接受有限，上周淘汰量略有增加，预计本周淘汰量维持增加走势；8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.17%，8月新开产蛋鸡主要为4月份前后补栏鸡苗，4月养殖企业补栏情绪增加，鸡苗销量环比增加1.56%，新开产蛋鸡持续增加，整体供应持续宽松。需 求方面，上周受国庆提振，商超电商、旅游餐饮均有小幅补货，不过节日期间学校需求停滞，另外因市场对后市较为悲观，贸易商拿货较为谨慎，市场交投放缓，整体需求不断下滑。综合来看，在季节性消费淡季，市场需求逐步减弱，现货价格如期下滑，各环节避险情绪增加，短期来看，预计现货价格震荡回调，重点关注淘汰鸡�栏量。因鸡蛋期货主力2501合约价格处于养殖成本价附近，短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年9月27日收盘生猪2311合约收盘16880元/吨，较上周下跌895。 现货方面，河南地区外三元生猪价格17.55元/公斤，下跌1.11元/公斤，现货基差LH11670，环比下跌215；江苏地区外三元生猪价格18.03元/公斤，下跌0.97元/公斤，现货基差LH111150，环比下跌75；四川地区外三元生猪价格17.86元/公斤，下跌0.95元，现货基差LH11980，环比下跌55。 参考资讯来源：钢联数据 ■生猪供需 供应方面，样本显示8月能繁母猪存栏量为496.41万头，环比上涨0.32%；8月能繁母猪淘汰量97737头，环比上涨0.58%；8月商品猪存栏量为3475.22万头，环比上涨1.22%；8月商品猪�栏量为866.74万头，环比减少1.5%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.95公斤，较上周上涨0.3公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率26.4%，较上周下降3.15个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率17.26%，较上周下降0.08%。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏节奏明显加快，天气转凉生猪生长速度较快，预计未来集团 �栏量依旧会偏多。从目前的养殖端供应可以看�生猪供应已经完全走�了去年底疫病的影响，并且养殖端的产能增长非常稳定，预计未来供应仍将保持增长态势。消费方面，受到节前消费的透支影响节后的消费情况或将较为疲软，加之养殖端的供应压力显现，导致近期价格下滑较快，预计未来消费端或将有一定的好转但幅度有限。综合来看，中秋节后生猪消费的快速下滑体现�来目前消费的疲软，未来可以看�供应端的增长确定性较强但消费端的增长目前还看条件尚未成熟。从当前的�栏价格来看生猪养殖利润依旧较为可观，预计供应端仍将处于增长状态。并且当前生猪养殖成本快速下降，集团养殖成本已经进入13元/公斤左右的水平。目前生猪的高体重已经维持了大半年之久，随着产能的逐步扩张，未来将进入去体重周期，但当前的消费或将难以承载。未来需要关注消费增长和体重下降等问题，长期来看生猪价格或仍以偏空为主。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2501合约3510元/500千克，环比下跌128元，跌幅 3.52%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.47元/斤，环比下跌0.40元，现货基差 JD01+960，环比下跌272；河北地区鸡蛋现货价格4.41元/斤，环比下跌0.36元，现 货基差JD01+900，环比下跌232；山东地区鸡蛋现货价格4.48元/斤，环比下跌0.78 元，现货基差JD01+970，环比下跌92。参考资讯来源：钢联数据 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.17%，同比增幅6.43%。上周淘汰鸡�栏量50.66万只，环比增加0.44%；淘汰鸡平均淘汰日龄518 天，环比增加3天。需求方面，上周北京市场到货116车，环比增加1车；广东市场 到货537车，环比减少30车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.00 天，环比增加2.04%；流通环节库存为1.18天，环比增加4.42%。参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，上周淘鸡价格震荡运行，养殖企业淘汰积极性一般，多选择顺势淘汰适龄老鸡，考虑到当前可淘老鸡有限，屠宰企业开工率不足且对高价货源接受有限，上周淘汰量略有增加，预计本周淘汰量维持增加走势；8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.17%，8月新开产蛋鸡主要为4月份前后补栏鸡苗，4月养殖企业补栏情绪增加，鸡苗销量环比增加1.56%，新开产蛋鸡持续增加，整体供应持续宽松。需求方面，上周受国庆提振，商超电商、旅游餐饮均有小幅补货，不过节日期间学校需求停滞，另外因市场对后市较为悲观，贸易商拿货较为谨慎，市场交投放缓，整体需求不断下滑。综合来看，在季节性消费淡季，市场需求逐步减弱，现货价格如期下 滑，各环节避险情绪增加，短期来看，预计现货价格震荡回调，重点关注淘汰鸡�栏量。因鸡蛋期货主力2501合约价格处于养殖成本价附近，短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/12 2024/1/23 2024/2/3 2024/2/14 2024/2/25 2024/3/7 2024/3/18 2024/3/29 2024/4/9 2024/4/20 2024/5/1 2024/5/12 2024/5/23 2024/6/3 2024/6/14 2024/6/25 2024/7/6 2024/7/17 2024/7/28 2024/8/8 2024/8/19 2024/8/30 2024/9/10 2024/9/21 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,0