周度观点及策略
宏观环境： 特朗普赢得美国总统大选初期利空商品市场，随后美联储降息25个基点至4.5%-4.75%，符合市场预期，提振商品市场。中国增加6万亿元地方债限额置换存量隐性债务，预计将提振股市和商品市场。
供应端：
- 巴西Juruti港口电力故障及搁浅船只影响铝土矿运输，短期利多铝价。
- 国内氧化铝供应随着魏桥迁建项目产出及博赛轮检结束将边际改善。
- 新疆电解铝发运问题持续，叠加成本抬升，广西某铝厂开始减产。
需求端：
- 铝下游开工持稳，建筑型材无利好刺激，工业型材开工率稳中趋好。
- 银十消费旺季结束，但终端消费韧性较强。
- 短期市场关注国内刺激政策，较好的基本面和强势氧化铝支撑铝价。
库存： 电解铝基本面健康，近期运输问题导致到货不及预期，国内电解铝社会库存呈低位去化趋势。
观点： 国内刺激政策、较好的基本面和强势氧化铝支撑铝价向上突破。巴西铝土矿运输受影响短期激发市场情绪，氧化铝价格上涨带动铝价。后期氧化铝供给将边际改善，电解铝供应端存在压力，需求端韧性较强，预计铝价仍偏强。
策略： 期货多单适当获利减仓，看涨期权多单择机止盈，沪铝2501参考支撑位21000元/吨。
期现市场：
- 期现货及升贴水：数据来源钢联、华联期货研究所。
- 伦铝及进口盈亏：数据来源钢联、华联期货研究所，WIND。
供给及库存：
- 铝土矿：2024年1-9月中国进口11939万吨，同比增长12.1%；2024年9月进口1155万吨，同比增长15.9%。国内产量3789万吨，同比下滑16.4%。港口库存处于长期低位。
- 氧化铝：2024年1-9月中国氧化铝产量6312.8万吨，同比增长2.4%；9月产量731.1万吨，同比增长3.3%。9月进口3.7万吨，环比增加489.0%，同比下降80.6%；出口13.5万吨，环比下降5.6%，同比增加56.7%。2024年1-9月累计进口129.9万吨，同比下降2.4%；累计出口123.6万吨。
- 电解铝：2024年9月中国电解铝加权平均完全成本17342元/吨，环比小幅增加0.6%。9月平均利润2379元/吨，环比增加12.2%。9月产量364.9万吨，同比增长1.2%；1-9月累计产量3255.5万吨，同比增长4.6%。2023年国内电解铝累计产量4151.3万吨，同比增长3.6%。
- 国际市场：2024年9月全球原铝产量600.7万吨，同比增长1.8%。2024年8月全球供应短缺18.34万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。
- 进出口：2024年9月国内原铝进口13.7万吨，环比减少16%，同比减少31.7%；1-9月累计进口164.9万吨，同比增长72.5%。9月出口1.14万吨，环比减少23%，同比增加62.7%；1-9月累计出口7.36万吨，同比减少34.8%。
库存：
- LME期货库存量73.69万吨。
- 中国电解铝社会库存56.7万吨。
初加工及终端市场：
- 铝合金：2024年1-9月产量1157.2万吨，同比增长8.4%；9月产量144.0万吨，同比增长10.9%。
- 铝材：2024年1-9月产量5035.5万吨，同比增长8.0%；9月产量602.1万吨，同比增长7.3%。
- 进出口：2024年1-9月中国未锻轧铝及铝材进口285万吨，同比增长39.5%；出口491.3万吨，同比增长15.5%。
终端消费：
- 房地产：2024年1-9月全国房地产开发投资同比下降10.1%，住宅投资下降10.5%。
- 汽车：2024年1-9月汽车产销量同比增长1.9%和2.4%，新能源汽车产销量同比增长31.7%和32.5%。
- 发电：2024年1-9月全国主要发电企业电源工程完成投资同比增长7.2%，电网工程完成投资同比增长21.1%。
供需平衡表及产业链结构：
- 国内2024年新增投产电解铝产能共计108万吨，其余为置换产能。
- 2024年9月全球原铝日均产量20.02万吨。
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