华联期货铝周报：货源趋紧及宏观政策利好提振

核心观点与关键数据

宏观政策与供需分析

• 宏观面：美国通胀降温强化美联储宽松预期，国内“逆周期+跨周期”政策组合（财政扩张+货币宽松）支撑经济，提振沪铝走势。
• 供应：氧化铝国内产能高位过剩，进口窗口打开且前期进口陆续到港，新疆库容满额加剧供需失衡；电解铝在高利润驱动下产能稳增，预计11月产量增不明显。
• 需求：传统消费淡季但光伏、电车、电力等行业年末冲刺，铝型材、铝板带箔开工率上行，新能源汽车及出口支撑实际需求弱复苏。
• 库存：国内现货库存去化主因新疆站台积压，发运效率下降。

关键数据

• 氧化铝：2025年1-10月产量破7600万吨，同比增5.8%；进口73.78万吨，同比降43.47%；出口217.53万吨，同比增54.71%。
• 电解铝：2025年10月产量379.8万吨，同比增0.4%；1-10月产量3775.3万吨，同比增2.0%；2024年产量4401万吨，同比增4.6%。
• 下游需求：2026年新能源车用铝需求达437.3万吨；光伏用铝2026-2028年趋平稳；储能需求2026年增217万吨（AI驱动）。

产业链结构预测

• 国内电解铝2026年维持紧平衡，地产下滑被绿色需求弥补。
• 全球2026年产量7540万吨（增2.2%），需求增2.7%（光伏+汽车+AI需求放量）；2027年后全球供需缺口扩大，铝资源属性凸显。

策略建议

• 中线多单持有，短线滚动做多，沪铝2602支撑区间21500-21600元/吨。

库存与市场动态

• LME期货库存51.96万吨，国内社会库存56.10万吨。
• 新疆站台积压加剧发运问题，铝棒+铝锭社库去化，现货货源趋紧。