螺纹钢周报：继续政策博弈，钢价震荡反复

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货螺纹钢周报 继续政策博弈，钢价震荡反复 20241027 孙伟涛 0769-222110802 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 基本面观点 库存：五大材库存去库收窄，其中螺纹钢库存小幅累库。目前钢厂供应持续回升，去库压力逐渐增加，螺纹钢库存已经由降转增，累库节点较前两年提前，热卷则维持减产去库状态。 供应：近期高炉和电炉产能利用率升继续回升，不过钢厂盈利环比转降，后期复产节奏降有所放缓。螺纹钢产量继续增加，长短流程产量继续上升，随着淡季来临，供应压力增加。 需求：五大材总表需环比下滑，其中建材表需降幅明显。随着旺季逐渐收尾，建材消费边际下滑压力较大，板材需求亦难有明显增量，海外反倾销也对出口带来扰动，进入淡季需求下降预期令市场心态较为谨慎。 观点：产业方面，钢厂铁水产量持续回升，螺纹钢产量增至今年高位，库存累库拐点提前，供应压力明显增加；需求进入旺季尾声，后续终端消费存在回落压力，供需矛盾将逐渐累积，另外原料端焦炭开启首轮提降，钢材成本支撑下移。综合来看，近期钢材去库放缓，随着产量回升，后期淡季累库压力增加对钢价带来压力，不过短期市场受宏观预期驱动为主，国内政策存在加码预期，以及海外大选和降息的不确定性，因此市场情绪摇摆放大盘面波动，预计政策博弈下钢价延续宽幅震荡。 策略：短线参考3280-3450区间交易。 风险关注：供应回升情况，宏观情绪变化 数据一览 类型 指标 供给 高炉开工率（%） 247家钢厂 产能利用率（%） 盈利率 （%） 日均铁水产量（万吨） 87家独立电炉 开工率产能利用率 （%）（%） 211家钢厂废钢消耗量（万吨） 2024-10-25 82.14 88.48 64.94 235.69 72.0554.1 242.72 环比 +0.46 +0.50 -9.52 +1.33 +2.47+2.22 -0.88 产量（万吨） 五大品种总量 螺纹钢 线材 热卷 冷轧中厚板 2024-10-25 880.58 251.15 93.02 304.39 83.02149 环比 +7.16 +7.08 -1.32 -0.9 -0.24+2.54 需求（万吨） 贸易商日均成交（MA5） 沪市线螺采购量 螺纹钢表需 热卷表需 线材表需冷轧表需 中厚板表需 2024-10-25 11.96 18500 243.5 320.06 93.5685 151.69 环比 +1.33 +1200 -14.34 +1.31 -5.78-0.94 +2.59 库存（万吨） 五大材库存 螺纹钢 热卷 线材库存 冷轧中厚板 2024-10-25 1259.32 434.73 354.17 108.05 165.97196.4 环比 -13.23 +7.65 -15.67 -0.54 -1.98-2.69 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产业链结构 产业链结构 期现市场 主力合约 图：螺纹钢主力合约 5500 5000 4500 4000 3500 3000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20241025，RB主力合约收盘3376元/吨；HC主力合约收盘3540元/吨。 上海螺纹钢基差收104元/吨；上海热卷基差收-50元/吨。 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 螺纹钢主力合约 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 图：热卷主力合约 5500 5000 4500 4000 3500 3000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 热卷主力合约 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 400 200 0 -200 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 天津螺纹基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：成都-主力基差（元） 12-26 1-1 图：杭州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：天津-主力基差（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 杭州螺纹基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 800 600 400 200 0 800 600 400 200 0 -200 -400 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 成都螺纹基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：广州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 广州螺纹基差 2022 5-12 5-24 6-5 6-17 2023 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 螺纹钢基差 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 500 400 300 200 100 0 -100 -200 300 200 100 0 -100 -200 -300 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 天津热卷基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：西安-主力基差（元） 12-26 1-1 图：上海热卷基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：天津-主力基差（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 上海热卷基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 400 300 200 100 0 -100 -200 600 400 200 0 -200 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 西安热卷基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：广州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 广州热卷基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 热卷基差 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约价差 图：螺纹钢01-05价差 150 100 50 0 -50 -100 -150 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20241025，RB01-05合约价差收盘-68元/吨；HC01-05合约价差收盘-32元/吨。 上海现货螺卷差-10元/吨，主力合约螺卷差-164元/吨。 05-16 05-24 06-01 RB2301-2305 06-09 06-17 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 RB01-05价差 08-04 RB2401-2405 08-12 08-20 08-28 09-05 09-13 09-21 09-29 10-14 10-22 RB2501-2505 10-30 11-07 11-15 11-23 12-01 12-09 12-17 12-25 图：热卷01-05价差 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 05-16 05-24 06-01 06-09 06-17 HC2301-2305 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 HC01-05价差 08-04 08-12 HC2401-2405 08-20 08-28 09-05 09-13 09-21 09-29 HC2501-2505 10-14 10-22 10-30 11-07 11-15 11-23 12-01 12-09 12-17 12-25 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 05螺卷差 09-25 10-14 10-26 11-07 11-19 12-01 12-13 12-25 01-07 01-19 01-31 02-12 02-24 03-07 03-19 03-31 04-12 图：10合约（元） 04-24 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 1-1 图：现货（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：05合约（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 上海螺卷差 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 200 100 0 -100 -200 -300 -400 10-16 10-29 11-11