卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002邮箱：wangqf@hazq.com分析师：潘宁馨S0010524070002邮箱：pannx@hazq.com 2024年11月11日华安证券研究所 本周观点 华安研究•拓展投资价值 本周乙烷价格下降，截至11月8日来到1009元/吨，乙烷裂解价差上升，周环比+2.91%。 本周原料天然气价格大幅下降，周环比为-25.99%，乙烷价格下降，周环比为-4.74%，乙烯价格上涨，周环比+1.30%，液氯、丙烷价格维持，布伦特原油价格上涨，周环比为+3.17%。 C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸历史分位33.73%/18.95%/34.26%/26.11%/42.08% /23.52%，产品价差历史分位62.89%/31.14%/25.00%/35.17%/37.10%/30.45%。 在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。此外，我们认为下游需求端在今年仍有修复空间。 我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间较大。 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。 CONTENTS 国内外新闻 01 02 主要产品及原料价格情况 03 主要产品价差情况 04 竞争路线情况及下游需求 05 企业估值 新闻 一、国内外新闻 1每周新闻 图表1每周新闻 每周新闻 分类 标题 发布时间 事件内容 行业新闻 《连云港石化有限公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目环境影响评价二次公示》 2024/10/25 10月25日，徐圩新区发布公告，对连云港石化有限公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目环境影响评价进行二次公示。 行业新闻 《中国石化与道达尔能源公司签订大单》 2024/11/5 11月4日，第七届中国国际进口博览会中国石化主题论坛暨中国石化交易分团签约仪式在上海举办。中国石化与来自18个国家、地区的38家合作伙伴采购签约，涉及原油、化工品、设备、材料、消费品等10大类、27种产品，采购签约金额达409亿美元。签约仪式上，中国石化与道达尔能源公司签署LNG长约供应合作框架协议。根据协议，道达尔能源公司从2028年起每年向中国石化供应约200万吨LNG，为期15年，这是落实今年5月双方签署的战略合作框架协议的一项重要举措。据悉，中国国际进口博览会是世界上第一个以进口为主题的国家级展会。自2018年首届进博会以来，七届进博会中国石化累计签约超2850亿美元。 行业新闻 《阿克苏诺贝尔携手中国石化签署合作备忘录》 2024/11/7 近日，正值第七届中国国际进口博览会在上海隆重举行之际，阿克苏诺贝尔国际油漆和中国石油化工集团有限公司物资装备部（下文简称“中国石化”）签署合作备忘录。此次合作将充分发挥阿克苏诺贝尔的全球布局优势，并依托其卓越的涂料产品与解决方案，为中国企业的国际化征程提供强有力的支持，共同推动全球绿色能源转型。 资料来源：国际石油网、中国石油和化工网，华安证券研究所 2国际新闻 图表2国际新闻 国际新闻 分类 标题 发布时间 事件内容 能源与资源 《世行：石油供应历史性过剩》 2024/10/31 世界银行在最新一期《大宗商品市场展望》称，由于石油供应严重过剩，即使中东冲突进一步扩大，对油价的影响也会较为有限。在这种背景下，2025年全球大宗商品价格将跌至五年来最低点，不过这仍比疫情爆发之前的五年高出30%。明年，预计平均每天全球石油产量将比需求多出120万桶。 能源与资源 《盛禧奥宣布欧洲区域部分产品涨价》 2024/11/8 近日，盛禧奥及其在欧洲的附属公司宣布提高所有聚苯乙烯（PS）、ABS和SAN等级的价格。自2024年11月1日起。根据现有合同条款，以下产品的价格将按如下方式上涨：STYRON和STYRON®X-TECH通用聚苯乙烯等级（GPPS）每吨增加20欧元（约合150元人民币）斯太尔和斯太尔A-TECH、斯太尔C-TECH和斯太尔®X-TECH高抗冲聚苯乙烯等级（HIPS）每公吨增加20欧元（约合150元人民币）MAGNUMABS树脂每公吨增加30欧元（约合230元人民币）TYRILSAN树脂每公吨增加30欧元（约合230元人民币）此次盛禧奥欧洲PS、ABS价格调涨，从盛禧奥公布的三季度报告看，主要是苯乙烯上涨带来的成本压力 能源与资源 《全球十大天然气生产国》 2024/11/8 根据英国能源研究院（EI）2024年最新数据，2023年，全球天然气产量略有增加，从2022年的4.04万亿立方米增至4.05万亿立方米。其中，美国天然气产量增长了4.2%。与此同时，欧盟正寻求2027年前逐步停止从单一国家进口天然气。欧盟报告显示，2023年，欧盟成员国进口单一国家的天然气仅占其需求的14%，而2021年则高达45%。总体上，全球天然气需求2023年出现小幅增长，其中中国、北美、非洲和中东等国家和地区的需求增长基本被其他地区的下降所抵消。中国将成为世界上最大的LNG进口国，2023年天然气需求增长7.2%。相比之下，欧洲天然气消费量下降了6.9%，是1994年以来的最低水平，主要源自可再生能源的快速增长和新增核能的推动。 资料来源：国际石油网、中国石油和化工网，华安证券研究所 价格 二、主要产品及原料价格情况 截至11月8日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为8527/7000/8200/4609/8846元/吨，环氧 乙烷、聚醚大单体价格持平，聚乙烯、苯乙烯价格上涨，乙二醇价格下跌。 图表3C2主要产品历史价格分位 单位：元/吨 2024/11/8 周环比 月环比 2024年初以来 较2023年同比 2024/11/8 2024/11/1 2024/10/25 2024/10/18 C2产品价格历史分位 聚乙烯 8527 0.72% 1.78% 3.39% 3.11% 33.73% 32.88% 32.48% 32.68% 环氧乙烷 7000 0.00% 1.45% 9.38% 5.63% 18.95% 18.98% 19.01% 19.04% 聚醚大单体 8200 0.00% 0.00% 10.81% 10.81% 34.26% 34.40% 34.53% 34.67% 乙二醇 4609 -0.48% -1.66% 5.26% 11.41% 26.11% 26.75% 27.99% 29.38% 苯乙烯 8846 0.34% -2.37% 4.02% 2.11% 42.08% 41.85% 40.26% 42.27% 注：资料起始：聚醚大单体从2020年起，其余产品从2021年起。资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至11月8日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为8527/7000元/吨，周环比变化+0.72%/0.00%。聚乙烯价格略上涨，环氧乙烷价格基本保持平稳。 图表4聚乙烯价格走势图（元/吨）图表5环氧乙烷价格走势图（元/吨） 14000 环氧乙烷 14000 12000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 聚乙烯 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 0 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至11月8日，聚醚大单体/乙二醇最新含税价格分别为8200/4609元/吨，聚醚大单体和乙二醇价格周环比变化0.00%/- 4.08%。 2.1C2主要产品价格情况 图表6聚醚大单体价格走势图（元/吨） 聚醚大单体 14000 12000 10000 8000 6000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 图表7乙二醇价格走势图（元/吨） 4000 2000 3000 乙二醇 2000 1000 00 2020-01-172021-01-172022-01-172023-01-172024-01-17 资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：同花顺，华安证券研究所 乙烯 截至11月8日，苯乙烯/乙烯最新含税价格分别为8846/6568元/吨，价格周环比变化分别为+0.34%/+1.30%，苯乙烯、乙烯价格上涨。 2.1C2主要产品价格情况 图表8苯乙烯价格走势图（元/吨）图表9乙烯价格走势图（元/吨） 16000 12000 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 0 2000 苯乙烯 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所 截至11月8日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为7200/8680/7584元/吨，周环比变化0.00%/+1.11%/-0.06%。 2.2C3主要产品价格情况 图表10C3主要产品历史价格分位 单位：元/吨 2024/11/8 周环比 月环比 2024年初以来 较2023年同比 2024/11/8 2024/11/1 2024/10/25 2024/10/18 C3产品价格历史分位 丙烯酸 7200 0.00% 0.00% 16.13% 20.81% 23.52% 23.55% 23.59% 23.62% 丙烯酸丁酯 8680 1.11% -2.47% -6.16% 0.70% 30.08% 28.14% 28.52% 35.71% 聚丙烯 7584 -0.06% -0.97% -0.58% -3.12% 12.54% 12.56% 13.84% 17.29% 注：资料起始：丙烯酸丁酯从2013年起，聚丙烯从2014年起，其余产品从2021年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至11月8日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为7200/8680/7584元/吨，周环比变化0.00%/+1.11%/-0.06%。丙烯酸价格持平，丙烯酸丁酯上涨，聚丙烯价格下跌。 2.2C3主要产品价格情况 图表11丙烯酸价格走势图（元/吨） 图表12丙烯酸丁酯价格走势图（元/吨） 图表13聚丙烯价格走势图（元/吨） 丙烯酸 25000 丙烯酸丁酯 14000 聚丙烯 12000 20000 10000 15000 8000 10000 6000 4000 5000 2000 0 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：同花顺，华安证券研究所 本周原料布伦特原油、丙烯、乙烯价格上升，天然气、石脑油、乙烷价格下跌，液氯、丙烷价格维持。截至11月8日，最新原油价格74.85美元/桶，周环比+3.17%，天然气价格为1.35美元/百万英热单位，周环比-25.99%。美国乙烷最新价格1009元/吨，周环比-4.74%。 2.3主要原料价格情况 图表14主要原料历史价格分位（2012起） 单位：元/吨 2024/11/8 周环比 月环比 2024年初以来 较2023年同比 2024/11/8 2024/11/1 2024/10/25 2024/10/18 原料价格历史分位 布伦特原油 74.85 3.17% -2.95% -3.05% -8.99% 51.56% 48.05% 51.12% 53.14% 天然气 1.35 -25.99% -43.84% -49.21% -46.43% 0.00% 5.82%