卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 华安化工团队 分析师：尹沿技S0010520020001 联系人：王强峰S0010121060039 2022年10月16日华安证券研究所 本周观点 华安研究•拓展投资价值 本周乙烷价格窄幅上升，截至10月14日来到42.75美分/加仑，较高点60美分/加仑仍下跌29.17%，乙烷裂解价差同样窄幅收缩，周环比-2.16%。PDH价差本周下跌明显，周环比-21.91%。 C2/C3下游需求增加，主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯历史分位 24.19%/17.08%/17.48%/8.54%/41.99%，产品价差历史分位5.16%/4.98%/1.39%/2.13%/2.31%。 C2下游产品价格除聚乙烯外均窄幅下降，聚醚大单体跌幅较明显，同时聚醚大单体价差宽幅下跌；C3下游产品价格呈现维持或窄幅上扬。 在当前节点展望后市，我们判断乙烷供需宽松，高价不会持续，乙烷价格将步入下行区间，此前价格高企是由于乙烷与天然气热值转换效应所致，当前美国LNG出口能力已来到极限，美国当地乙烷裂解一体化制聚烯烃来到盈亏平衡状态。此外，我们认为下游需求端在四季度金九银十补库旺季迎来修复，当前基本面预期基本已经到底。 我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新材料空间巨大。 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家 及行业政策变动风险。 CONTENTS 每周新闻 01 02 主要产品及原料价格情况 03 主要产品价差情况 04 竞争路线情况及下游需求 05 企业估值 新闻 一、每周新闻 1每周新闻 图表1每周新闻 分类 来源 发布时间 事件内容 公司公告 卫星化学：《2022年半年度权益分派实施公共》 2022/9/30 卫星化学将于10月12日深交所收市后，以当日登记的总股本2406407230股基数，向全体股东每10股派4.00元（含税），以资本公积金像全体股东每10股转增4股，除权除息日为10月13日。 行业新闻 《中化泉州拟扩大EVA产能，布局高端领域》 2022/10/8 10月10日中化泉州10万吨/EVA装置扩能至14万吨/项目进行环境影响报告书征求意见稿信息公示。项目拟投资3.00亿元， 在原EVA装置基础上进行技术升级扩能改造，改造后可生产更多牌号产品。 行业新闻 《内蒙古康乃尔30万吨乙二醇项目即将复工复产》 2022/10/9 近日，通辽市扎鲁特旗鲁北产业园区全面起底园区停产企业和停建项目，停建六年的内蒙古康乃尔化学工业公司30万吨煤制乙二醇项目即将复工复产。 行业新闻 《榆林化学180万吨/年乙二醇工程一次性开车成功》 2022/10/9 10月9日12点，榆林化学公司煤炭分质利用制化工新材料示范项目180万吨/年乙二醇工程单系列一次性开车成功顺利产出聚酯级乙二醇产品。该项目总投资265亿元，主要产品为180万吨/年聚酯级乙二醇、副产7.9万吨/年工业级DMC等。目前乙二醇装置全系列运行平稳，进一步加快公司新能源、新材料产业布局。 行业新闻 《渤海化学轻烃综合利用项目一次 环评》 2022/10/11 10月10日天津渤海化学股份有限公司轻烃综合利用项目环评第一次公示。该项目总投资100.63亿元，建设项目包括60万吨/年丙烷脱氢装置、35万吨/年苯酚丙酮、24万吨/双份A、24万吨/年丙烯酸及30万吨/冰袖按丁酯装置等。项目预计2022年开工建设，2025年竣工投产。 行业新闻 《万华化学拟扩充聚碳酸酯产能》 2022/10/13 10月11日，万华化学在其官网上发布了两个环评文件公示信息，一则是聚碳酸酯扩能技改项目环境影响报告书征求意见稿公示，另一则是万华化学（蓬莱）有限公司年产6000吨聚碳酸酯二元醇项目环境影响报告书征求意见稿公示。根据介绍，聚碳酸酯扩能技改项目利用原有装置框架，对现有20万吨/年聚碳酸酯项目扩能，项目建成后，将新增聚碳酸酯产能14万吨。若万华化学全部项目建成后，将拥有50万吨/年的PC产能 行业新闻 《全球单线挤压机能力最大的聚丙烯装置产出合格粒料》 2022/10/14 10月13日，由寰球公司EPC总承包的广东石化50万吨/年聚丙烯装置挤压造粒机组正式投料并产出合格粒料，标志着全球单挤压能力最大的聚丙烯装置调试成功。该装置是全球单线挤压机能力最大UNIPOL聚丙烯装置，也是亚洲单体生产能力最大的聚丙烯装置，装置采用GRACE公司的Unipol气相法聚合工艺技术，利用丙烯、乙烯、氢气、氮气为主要原料，生产均聚物、无规共聚物和抗冲共聚物三种类型的产品，其中年产均聚产品18万吨、无规产品6万吨、抗冲产品26万吨。 资料来源：公司公告，政府公告，同花顺华安证券研究所 价格 二、主要产品及原料价格情况 截至10月14日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为8674/7433/8740/4327/9112元/吨，产品价格除聚乙烯外，均呈现小幅下降，聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体和乙二醇处于较低历史分位。 2.1C2主要产品价格情况 图表2C2主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：聚醚大单体自2020年起，其余资料自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至10月14日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为8674/7433元/吨，周环比变化+3.65%/-0.89%。聚乙烯下游需求继续略有回升，环氧乙烷整体试产僵持调整。 2.1C2主要产品价格情况 图表3聚乙烯价格走势图（元/吨）图表4环氧乙烷价格走势图（元/吨） 聚乙烯 环氧乙烷 1400014000 1200012000 1000010000 80008000 60006000 40004000 20002000 00 资料来源：同花顺，华安证券研究所 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 图表5聚醚大单体价格走势图（元/吨）图表6乙二醇价格走势图（元/吨） 聚醚大单体 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2020-01-17 2020-02-17 2020-03-17 2020-04-17 2020-05-17 2020-06-17 2020-07-17 2020-08-17 2020-09-17 2020-10-17 2020-11-17 2020-12-17 2021-01-17 2021-02-17 2021-03-17 2021-04-17 2021-05-17 2021-06-17 2021-07-17 2021-08-17 2021-09-17 2021-10-17 2021-11-17 2021-12-17 2022-01-17 2022-02-17 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 2022-09-17 0 10000 乙二醇 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 截至10月14日，聚醚大单体/乙二醇最新含税价格分别为8740/4327元/吨，周环比变化-6.02%/-0.54%。聚醚大单体价格继续下行，下游需求一般。乙二醇价格僵持调整。 资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：同花顺，华安证券研究所 乙烯 图表7苯乙烯价格走势图（元/吨）图表8乙烯价格走势图（元/吨） 苯乙烯 16000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 6000 4000 2000 0 8000 6000 4000 2000 0 截至10月14日，苯乙烯最新含税价格分别为9112元/吨，苯乙烯周环比变化-2.03%，乙烯价格维持。 资料来源：同花顺，华安证券研究所资料来源：同花顺，华安证券研究所 截至10月14日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为8700/9820/8340元/吨，周环比变化 0.00%/+2.83%/+2.23%。 2.2C3主要产品价格情况 华安研究•拓展投资价值 图表9C3主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯从2014年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至10月14日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为8700/9820/8340元/吨，周环比变化0.00%/+2.83%/+2.23%。丙烯酸下游延续刚需采买，积极性一般，丙烯酸丁酯需求一般，价格略有回升，聚丙烯窄幅波动，价格有所回升，供给面利好保持充足，需求面开始走高。 2.2C3主要产品价格情况 华安研究•拓展投资价值 图表10丙烯酸价格走势图（元/吨） 图表11丙烯酸丁酯价格走势图（元/吨） 图表12聚丙烯价格走势图（元/吨） 丙烯酸 25000 20000 15000 10000 5000 0 资料来源：Choice，华安证券研究所 25000 丙烯酸丁酯 20000 15000 10000 5000 0 资料来源：Choice，华安证券研究所 14000 聚丙烯 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 本周原料端乙烷周内价格小幅回升，其他原料价格均维持或有所上涨，多数原料价格仍保持在较高历史分位。截至10月14日，最新原油价格95.08美元/桶，周环比+6.05%，天然气价格为6.45美元/百万英热单位，周环比+7.36%。乙烷周内价格小幅回升，周环比+4.81%，我们判断乙烷供需宽松，高价不会持续，乙烷价格将步入下行区间，此前价格高企是由于乙烷与天然气热值转换效应所致。 2.3主要原料价格情况 华安研究•拓展投资价值 图表13主要原料历史价格分位（2012起） 注：布伦特原油单位为美元/桶，天然气单位为美元/百万英热单位。资料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至10月14日，最新原油价格95.08美元/桶，周环比+6.05%，仍保持在三分之二历史分位水平。丙烷周环比+4.62%，整体需求平稳，下游厂商刚需采买。 2.3主要原料价格情况 华安研究•拓展投资价值 图表14原油价格走势图（美元/桶）图表15丙烷价格走势图（元/吨） 140 120 8000 丙烷(元/吨) 7000 100 6000 原油(美元/桶) 80 60 40 20 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 5000 4000 3000 2000 1000 2020-06-19 2020-07-19 2020-08-19 2020-09-19 2020-10-19 2020-11-19 2020-12-19 2021-01-19 2021-02-19 2021-03-19 2021-04-19 2021-05-19 2021-06-19 2021-07-19 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 截至10月14日，最新天然气价格为6.45美元/百万英热单位，周环比+7.36%，价格有所上涨，处于历史较高分位。乙烷价格继续小幅回升，截至10月1