卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 华安化工团队 分析师：王强峰S0010518110002 联系人：潘宁馨S0010122070046 2023年12月13日 华安证券研究所 本周观点 华安研究•拓展投资价值 本周乙烷价格下跌，乙烷裂解制乙烯盈利上升。截至12月8日，乙烷价格来到17.4美分/加仑，较高点60美分/加仑下跌 71.00%。本周乙烷裂解PDH价差均扩大。 本周主要原料布伦特原油、天然气、石脑油、丙烯、乙烯、丙烷价格均下跌，周环比-5.70%/-1.25%/-1.17%/-0.61%/- 0.70%/-2.19%液氯价格与上周持平。 C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯价格历史分位16.39%/4.01%/0.00%/11.89%/25.24%，产品价差历史分位44.78%/7.22%/0.49%/15.08%/25.36%。除丙烯酸价格环比持平、乙二醇价格小幅上涨外，其余产品价格均小幅下跌。 在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。此外，我们认为下游需求端在今年仍有修复空间。 我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，公司景气修复叠加新材料存在空间。 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家 及行业政策变动风险。 CONTENTS 国内外新闻及最新专利 01 02 主要产品及原料价格情况 03 主要产品价差情况 04 竞争路线情况及下游需求 05 企业估值 新闻 一、国内外新闻及最新专利 1每周新闻 图表1每周新闻 每周新闻 分类 标题 发布时间 事件内容 行业新闻 《卫星化学EAA二期项目正式签约》 2023/12/4 11月30日，卫星化学股份有限公司与爱思开致新中国有限公司（SKGC公司）在上海签署《有关中韩科锐新材料（江苏）有限公司二期项目的补充协议》，决定增资8.68亿，启动EAA二期项目。 根据今年3月双方达成的合作备忘录，该项目主要内容为建设、运营生产规模为5万吨/年的新增EAA装置。今年6月17日，双方共同投资16.4亿元建设的中韩科锐（江苏）有限公司第一期4万吨EAA包装领域新材料项目在连云港石化产业基地精细化工区正式开工。这是亚洲第一套EAA生产装置，填补了国内空白。时隔不到半年就决定启动第二期项目，进一步加码这一高端化学新材料的产业布局，显示了双方对中国EAA市场前景的高度共识。 在成功打造C₃、C₂产业链的基础上，卫星化学正在致力于打造以轻烃一体化为核心、行业领先的绿色 低碳化工新材料科技公司，而EAA正是卫星化学发挥企业自身的乙烯、丙烯酸等资源优势，不断向下游延伸布局高端新材料、强链延链补链的重要举措，有助于占领价值链制高点，进一步提升市场竞争力。 行业新闻 《扬子扬巴百亿元100万吨乙烯项目环评全本公示》 2023/12/8 近日，江苏环保公众网发布了，南京扬子扬巴烯烃有限公司轻烃综合利用项目环境影响评价全本公示。本项目的建设内容包括新建100万吨/年乙烯裂解装置、50万吨/年汽油加氢装置、50万吨/年芳烃抽提装置和5.5万吨/年苯乙烯抽提装置。配套的公用工程系统包括原料、中间原料、产品罐区、空压站、循环水场、供电系统、火炬系统等。建成后,年产100万吨聚合级乙烯,52.56万吨聚合级丙烯等其他产品,全部用于扬子石化、扬巴公司发展下游新材料产业。 资料来源：中国石油与化工网，华安证券研究所 2国际新闻 图表2国际新闻 国际新闻 分类 事件概要 事件内容 据外媒周四(12月7日)报道，OPEC+最大的两个产油国沙特阿拉伯和俄罗斯正呼吁其他成员国加入减产协议。上周，该组织未能达 成“集体减产”协议,导致国际油价明显走低。 能源与资源 沙特、俄罗斯正推动 OPEC+达成“集体协议” 日内，俄罗斯总统普京抵达沙特首都利雅得,与沙特王储兼首相穆罕默德·本·萨勒曼举行了会谈。最新发表的联合声明指出两国就未来扩大在石油和天然气领域合作方面达成一致。目前，沙特和俄罗斯政府都需要一个较高的油价，并且这一需求比以往任何时候都更急迫,都希望对方能够在产量上多做出一些牺 牲。 先前，沙特已为此祭出了日均100万桶的自愿减产措施，若独自扩大减产，可能会对该国的能源收入造成更深的打击。 在供应持续过剩之际,沙特阿拉伯下调了定于下月向亚洲客户发货的原油售价,这是市场疲软的迹象,当前OPEC+正加大减产力度以 求避免供应过剩。 据价格清单,沙特阿美将把明年1月对亚洲炼油商发货的基准阿拉伯轻质原油价格下调50美分,至较中东基准原油价格高出3.5美元/ 桶。但降幅低于调查估计的每桶1.05美元。 能源与 资源 沙特下调对亚洲的原油售价 沙特的降价凸显出在供应过剩的市场上争夺亚洲客户的激烈竞争。产出更有价值燃料的无硫或低硫原油通常价格更高,但最近几周的交易价格非常便宜。穆尔本(Murban)原油期货的溢价与一个月前相比大幅下降,而西德克萨斯中质油(WTI)Midland原油价格也下跌。 OPEC+上周同意将联合减产超过200万桶/日,其中约一半的减产来自沙特。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王周一在 接受采访时表示,如有必要,OPEC+“绝对”可以让减产行动持续到第一季度之后。 减产迄今未能推高油价,因为交易员仍不相信减产会得到充分执行。近月合约价差再次发出供大于求的信号。 资料来源：中国石油与化工网，同花顺，华安证券研究所 价格 二、主要产品及原料价格情况 截至12月8日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为8085/6400/7400/4137/8223元/吨，环氧乙烷价格保持稳定；聚乙烯、聚醚大单体、苯乙烯价格小幅下跌，乙二醇价格小幅上升。当前C2下游产品均处于较低历史分位。 2.1C2主要产品价格情况 图表4C2主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：聚醚大单体自2020年起，其余资料自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 图表5聚乙烯价格走势图（元/吨）图表6环氧乙烷价格走势图（元/吨） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 14000 聚乙烯 环氧乙烷 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 截至12月8日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为8085/6400元/吨，周环比变化-0.27%/0.00%。 资料来源：同花顺，华安证券研究所 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 图表7聚醚大单体价格走势图（元/吨）图表8乙二醇价格走势图（元/吨） 截至12月8日，聚醚大单体/乙二醇最新含税价格分别为7400/4137元/吨，聚醚大单体和乙二醇价格周环比变化-5.13%/ +0.41%。 聚醚大单体 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：wind，华安证券研究所 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 乙二醇 资料来源：同花顺，华安证券研究所 乙烯 截至12月8日，苯乙烯/乙烯最新含税价格分别为8223/6576元/吨，周环比变化分别为-3.13%/-0.70%，苯乙烯价格小幅下跌，乙烯价格略下跌。 2.1C2主要产品价格情况 图表9苯乙烯价格走势图（元/吨）图表10乙烯价格走势图（元/吨） 16000苯乙烯 12000 14000 10000 12000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 2000 0 资料来源：wind，华安证券研究所 截至12月8日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为6200/9250/7596元/吨，周环比变化0.00%/+3.58%/-1.15%。 丙烯酸价格不变，丙烯酸丁酯价格小幅上涨，聚丙烯价格有所下降，当前丙烯酸、聚丙烯价格仍处于较低历史分位。 2.2C3主要产品价格情况 图表11C3主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯从2014年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 25000 图表12丙烯酸价格走势图（元/吨） 图表13丙烯酸丁酯价格走势图（元/吨） 丙烯酸丁酯 14000 聚丙烯 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 25000 图表14聚丙烯价格走势图（元/吨） 20000 20000 丙烯酸 1500015000 1000010000 50005000 00 截至12月8日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为6200/9250/7596元/吨，周环比变化-0.00%/+3.58%/-1.15%。 2.2C3主要产品价格情况 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：同花顺，华安证券研究所 62.21% 35.04% 12.10% 62.64% 31.72% 12.12% 62.25% 35.80% 12.14% 27.97% 25.72% 26.20% 63.53% 25.76% 25.76% 27.05% 67.22% 30.00% 25.80% 32.41% 67.59% .59% 56 -4.01% -0.34% -2.33% -2.19% 5565 丙烷 13.64% -48.42% -37.78% -26.38% -14.37% 984 乙烷 24.39% -3.61% -0.47% -1.04% -0.70% 6576 乙烯 25.52% -7.35% -2.70% -3.10% -0.61% 7054 丙烯 86.93% 87.11% 85.69% 82.98% 5.63% 7.61% -1.62% -1.17% 7843 石脑油 12.08% -58.33% -58.33% 0.00% 0.00% 500 液氯 32.42% -41.58% -25.88% 9.10% -1.25% 2.69 天然气 .78% 57 -4.73% -6.26% -7.00% -5.70% 76.49 布伦特原油 原料价格历史分位 2023/11/17 2023/11/24 2023/12/1 2023/12/8 较2022年同比 2023年初以来 月环比 周环比 2023/12/8 单位：元/吨 本周主要原料除液氯价格维持稳定以外，其余原料价格均下跌。当前除布伦特原油、石脑油、乙烷、丙烷保持在较高历史分位外，其余原料均处于历史较低分位。截至12月8日，最新原油价格76.49美元/桶，周环比-5.70%，天然气价格为2.69美元/百万英热单位，周环比-1.25%。美国乙烷最新价格984元/吨，周环比-14.37%。 2.3主要原料价格情况 图表15主要原料历史价格分位（2012起） 注：布伦特原油单位为美元/桶，天然气单位为美元/百万英热单位。资料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至12月8日，最新原油价格76.49美元/桶，周环比-5.70%，位于57.78%的历史分位水平。丙烷价格小幅下跌，周环比-2.19%。 2.3主要原料价格情况 图表16原油价格走势图（美元/桶）图表17丙烷价格走势图（元/吨） 原油(美元/桶) 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 8000 丙烷(元/吨) 7000 6000 5000