卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 华安化工团队 分析师：尹沿技S0010520020001 联系人：王强峰S0010121060039 2022年9月2日华安证券研究所 本周观点 华安研究•拓展投资价值 本周乙烷裂解价差有所提升，环比+7.6%，PDH持续亏损状态，但价差有所回升，环比+31.9%，价差历史分位分别为 22.8%/0.9%，仍位于较低历史分位。 C2/C3下游需求继续下滑，主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯历史价格分位 14.9%/2.7%/10.9%/7.6%/39.4%，产品价差历史分位2.0%/1.1%/62.0%/0.9%/4.0%。 C2下游产品价格开始逐渐上升，C3下游产品价格也也在经历低点后回升。 在当前节点展望后市，我们认为乙烷和丙烷随着采暖、海外发电需求逐渐下降而缓步下跌，下游需求端在四季度金九银十补库旺季迎来修复，当前基本面预期基本已经到底。我们持续推荐关注低能耗低碳排、成本领先、研发驱动、稀缺性很强的轻烃化工龙头企业卫星化学。 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险 CONTENTS 每周新闻 01 02 主要产品及原料价格情况 03 主要产品价差情况 04 竞争路线情况及下游需求 05 企业估值 新闻 一、每周新闻 1每周新闻 图表1每周新闻 分类 来源 发布时间 事件内容 行业新闻 石油和化工园区：《又一煤化工巨头将建新项目》 2022/9/2 2022年8月，黄陵矿业公司黄陵硅基新材料一体化产业项目可行性研究报告评审会以“线上+线下”方式在西安召开。项目拟选厂址位于黄陵县双龙镇境内，项目总投资182亿元，占地2513亩，建设规模为10万吨工业硅，10万吨多晶硅，20GW单晶方棒+10GW单晶硅片，项目建成后，可实现年销售收入214亿元，年利润总额119亿元。 行业新闻 中国化工报：《山西公示第一批拟认定化工园区》 2022/8/31 山西省工信厅公示了“山西省化工园区拟认定名单(第一批)”，确定了10家拟认定化工园区。 公司公告 万华化学：《2022半年度报告》 2022/8/31 8月31日下午，万华化学发布2022年半年度报告，上半年公司实现营业收入891.19亿元，比上年同期上升 31.72%；受原油、天然气、煤炭等基础能源价格大幅上涨影响，公司主要化工原料、欧洲BC公司能源成本同比大幅增加，主要产品毛利率同比下降；实现营业利润126.63亿元，比上年同期下降21.55%；实现归属于上市公司股东的净利润103.83亿元，比上年同期下降23.26% 公司公告 中国化工报：《投资160亿元！三友集团将建海洋精细化工项目》 2022/8/30 8月28日，三友集团在唐山市举行2022年项目集中签约活动上，与曹妃甸区就海洋精细化工项目签约，预计投资160亿元，建设以盐化工为上游配套支撑的氯下游、氢下游精细化工项目集群，推动曹妃甸区盐化工、煤化工、 石油化工融合发展。 公司公告 卫星化学：《2022半年度报告》 2022/8/30 8月30日晚，卫星化学发布2022年半年度报告，上半年公司实现营业收入188.14亿元，比上年同期上升 4.69%；实现营业利润33.35亿元，比上年同期上升32.31%；实现归属于上市公司股东的净利润27.81亿元， 比上年同期上升30.85% 公司公告 卫星化学：《关于子公司连云港石化有限公司项目实施进展的公告》 2022/8/29 子公司连云港石化有限公司年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目二阶段工程（以下简称“连云港石化二阶段项目”）于2022年6月1日全面实现项目中交 公司公告 中国石化：《我国首个百万吨级CCUS项目投产》 2022/8/29 8月25日，由中国石化建设的全国最大CCUS全产业链示范基地、首个百万吨级CCUS项目——齐鲁石化-胜利油田CCUS示范工程在山东淄博投产。 资料来源：公司公告，同花顺，华安证券研究所 价格 二、主要产品及原料价格情况 截至9月2日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为7946/6700/8640/4142/8902元/吨，其中乙二醇仍处于历史较低分位，7.55%，其他产品均有小幅上升。 2.1C2主要产品价格情况 图表2C2主要产品历史价格分位（2012起） 单位：元/吨 2022/9/2 周环比 月环比 年初以来 21年同比 2022/9/2 2022/8/26 2022/8/19 2022/8/12 C2产品 聚乙烯 7946 1.32% -2.24% -8.94% -3.91% 14.92% 13.51% 14.80% 16.09% 环氧乙烷 6700 2.66% 4.96% -9.21% -14.10% 2.69% 1.80% 1.44% 1.08% 聚醚大单体 8640 1.65% 6.67% -3.14% -9.05% 10.94% 8.08% 3.70% 1.49% 乙二醇 4142 -0.28% -7.79% -17.14% -21.51% 7.55% 7.56% 7.76% 8.31% 苯乙烯 8902 2.89% -4.59% 5.20% 1.10% 39.38% 35.31% 33.03% 34.17% 注：资料起始：聚醚大单体自2020年起，其余资料自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至9月2日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为7946/6700元/吨，环比变化+1.32%/+2.66%。聚乙烯整体试产僵持调整，环氧乙烷下游需求继续略有回升，无实质改善。 2.1C2主要产品价格情况 图表3聚乙烯价格走势图（元/吨） 聚乙烯 14000 12000 图表4环氧乙烷价格走势图（元/吨） 环氧乙烷 14000 12000 1000010000 80008000 6000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 聚醚大单体 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 乙二醇 截至9月2日，聚醚大单体/乙二醇最新含税价格分别为8640/4142元/吨，环比变化+1.65%/-0.28%。聚醚大单体价格有所回升，但仍位于较低历史分位，乙二醇价格偏稳运行，下游需求一般。 2.1C2主要产品价格情况 图表5聚醚大单体价格走势图（元/吨） 资料来源：wind，华安证券研究所 图表6乙二醇价格走势图（元/吨） 资料来源：同花顺，华安证券研究所 截至9月2日，苯乙烯最新含税价格分别为8902元/吨，环比变化+2.89%，乙烯价格窄幅上涨，下游开工率不佳。 2.1C2主要产品价格情况 图表7苯乙烯价格走势图（元/吨）图表8乙烯价格走势图（元/吨） 苯乙烯 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 乙烯 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所资料来源：同花顺，华安证券研究所 C3下游需求继续下滑，截至9月2日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为8100/8900/8043元/吨，环比变化 +0.00%/+2.42%/+0.63%。 2.2C3主要产品价格情况 图表9C3主要产品历史价格分位（2012起） 单位：元/吨 2022/9/2 周环比 月环比 年初以来 21年同比 2022/9/2 2022/8/26 2022/8/19 2022/8/12 C3 产品 丙烯酸 8100 0.00% -11.96% -43.04% -47.40% 27.88% 27.94% 27.99% 31.18% 丙烯酸丁酯 8900 2.42% -2.41% -26.87% -50.11% 36.45% 32.24% 37.42% 35.65% 聚丙烯 8043 0.63% -2.23% -2.01% -3.90% 23.42% 20.99% 24.43% 26.75% 注：资料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯从2014年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至9月2日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为8100/8900/8043元/吨，环比变化+0.00%/+2.42%/+0.63%。丙烯酸下游延续刚需采买，积极性一般，价格持续走低，聚丙烯窄幅波动，价格无明显上升，供给面利好较足，需求面持续保持低位。 2.2C3主要产品价格情况 图表10丙烯酸价格走势图（元/吨） 图表11丙烯酸丁酯价格走势图（元/吨） 图表12聚丙烯价格走势图（元/吨） 丙烯酸 25000 20000 15000 10000 5000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 14000 丙烯酸丁酯 聚丙烯 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：同花顺，华安证券研究所 本周原料端价格有所回落或持平，多数原料价格仍保持在较高历史分位。截至9月2日，最新原油价格97.56美元/桶，环比 -1.08%，天然气价格为9.13美元/百万英热单位，环比-4.56%。近期乙烷和丙烷随着采暖、海外发电需求逐渐稳定，本周下降趋势有所缓解，环比分别-8.17%/+2.85%。 2.3主要原料价格情况 图表13主要原料历史价格分位（2012起） 单位：元/吨 2022/9/2 周环比 月环比 年初以来 21年同比 2022/9/2 2022/8/26 2022/8/19 2022/8/12 原料 布伦特原油 97.56 -1.08% -1.55% 21.55% 35.65% 70.6 8% 71.1 7% 70.2 1% 70.5 2% 天然气 9.13 -4.56% 12.08% 139.96% 103.30% 99.46% 99.81% 99.81% 98.91% 液氯 1200 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 76.1 9% 76.3 4% 76.4 9% 76.6 4% 石脑油 8646 5.28% 4.27% 16.90% 28.12% 97.30% 93.87% 92.05% 91.86% 丙烯 7083 3.28% -2.83% -8.30% -7.89% 26.07% 18.19% 26.35% 29.65% 乙烯 9479 0.00% 0.00% 22.72% 19.83% 92.62% 92.79% 92.96% 93.12% 乙烷 3520 -1.13% 10.75% 90.46% 88.48% 98.92% 99.09% 99.09% 97.46% 丙烷 5950 2.85% 3.28% -0.28% 19.19% 70.4 3% 67.5 4% 64.6 0% 62. 50% 注：布伦特原油单位为美元/桶，天然气单位为美元/百万英热单位。资料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至9月2日，最新原油价格97.56美元/桶，环比-1.08%，仍保持在较高水平。丙烷最新价格5950元/吨，环比+2.85%，整体需求处于淡季，下游厂商刚需采买。 2.3主要原料价