天气转凉，情绪亦转凉

天气转凉，情绪亦转凉 20241111 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 本周PX维持震荡，主要原因是基本面及成本没有明显变化。美国大选落地后油价明显回调，成本支撑不足。一体化装置因重整而影响的PX开工也逐步恢复，PTA有长停装置重启运行，基本面表现中性。尽管临近长约商谈节点，但PX供应商出货积极性仍较高，对PX价格形成压制。三季度以来，PX一直遵循成本定价逻辑。 本周PTA维持震荡，没有明确消息带来指引。本周装置检修重启并行，独山能源、逸盛宁波3线装置重启，虹港装置检修，仪化装置降负。聚酯负荷保持高位，但终端开工开始走弱，对PTA的刚需相对稳定。综合来看，在PTA基本面未发生大幅转变的情况下，PTA跟随油价波动运行。 后市预测 •原油方面：特朗普当选后的多空影响交错，关注国内外宏观政策的实施节点与顺序。PX方面：进入年约洽谈时段，场内博弈氛围升温，等待浙石化200万吨PX装置存在降负预期兑现。PTA方面：重启力度大于检修力度，预估下周新增计划内重启产能390万吨。聚酯方面：开工维持在88%的水平，但继续提升的可能性较小。织造方面：11月上旬织造工厂生产积极性尚可，关注中旬以后织造市场需求能否持续。 •综合来看：PX基本面没有改善，运行区间6700-7100元/吨；PTA供大于求，运行区间4800-5100元/吨。 •策略推荐：低位磨底行情，未入场者保持观望。 二、盘面情况 基本面没有指引，价格窄幅波动 手 300000 250000 200000 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 9000 8500 8000 PX主力合约11月08日的收盘价为6924元/吨，较11月01日的收盘价6902元/吨上涨22元/吨，整体变化幅度为 0.32%。 150000 100000 50000 0 2024-07-052024-08-052024-09-05 7500 7000 6500 6000 2024-10-052024-11-05 11月08日结算价为6960元/吨，较11月01日结算价的6916元/吨上涨44元/吨，整体变化幅度为0.64%。 本周PX现货商谈仍偏清淡，部分PTA工厂在窗口内阶段性出货 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 元/吨 PX基差走势 元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 11.04-11.08： 主力合约基差均值为-220元/吨；对二甲苯国内现货均价为6674元/吨，环比上周上涨 11.60元/吨，变动幅度为 0.17%。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 2024-10 2024-10 2024-09 石脑油（美元/吨） 667 674 647 PXCFR中国（美元/吨） 837 873 851 中石化PX合约结算价 7300（挂牌价） 7285（结算价） 6950（结算价） 长停装置重启，PTA现货充足，行情下跌 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 PTA期货行情 3.E+06 元/吨 持仓量 结算价(左轴) 成交量 手 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约11月08日的收盘价为4928元/吨，较11月01日的收盘价4932元/吨上涨36元/吨，整体变化幅度为0.73%。 11月08日的结算价为4974元 /吨，较11月01日的结算价4948元/吨上涨26元/吨，整体变化幅度为0.53%。 现货商谈氛围整体一般，部分聚酯工厂买货，日均成交量在 2~3万吨附近 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨元/吨 150 100 50 0 -50 -100 11.04-11.08，主力合约基差均值为-56元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为624美元/吨，较上期上涨6.2美元/吨，变动幅度1.00%。 华东市场PTA现货价格本周均价为4865.2元/吨，较上期上涨38.2元/吨，变动幅度为0.79%。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 原负荷6成，于10月10日停车检修，预计持续2个月 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 1#200万吨/年装置3月31日-5月上旬停车，负荷85%；2#200万吨/年装置4月15日-4月24日 900 停车，负荷85%；3#250万吨/年装置5月15日-5月25停车，负荷85%；4#250万吨/年装置9月30日-10月14日停车，负荷85% 华东 中金石化 160 负荷9成，4月16日-6月11日停车检修 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 4月4日-4月24日停车检修，目前满负荷运行 金陵石化 60 8月初降负至7成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 10月9日附近前道装置故障意外停车，10月18日重整重启，负荷提升至9成以上 东营威联 200 100万吨装置9月6日-9月24日停车，10月下旬降负荷至6成；二期100万吨装置10月下旬降 负荷至6成 恒力石化 500 250万吨装置5月24日-6月5日去瓶颈，产能扩增至260万吨；250万吨装置于4月16日-4月27日去瓶颈，产能扩增至260万吨，8月27日提升负荷至满负运行 华北 青岛丽东 100 负荷9成偏上运行 乌鲁木齐石化 100 4月14日-4月29日停车检修，现负荷70% 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 负荷8成偏上 华中 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置负荷9成；100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 原负荷8成，于10月8日停车检修，预计持续2个月 福海创 160 80万吨装置原负荷8成，80万吨装置原负荷8成，于11月8日临时停车，预计持续4-5天 中化泉州 80 10月下旬降负至75%运行 广东石化 260 满负荷运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 60-70% 60-70%，2023年10月初停车检修并扩能至78万，5月底停车，6月11日左右重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 80-90% 80-90%，5月9日意外停车，5月20日重启 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 95-100% 95-100%，8月8日-8月15日短停 韩国 GSCaltex 135 85-95% 85-95%，一条55万吨装置2月25日左右停车，6月初重启；一条40万2月底检修，4月10日附近重启；另外一条40万4月下停车，7月底重启 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35%，80万吨装置目前停车中 韩国 LotteChemicals 75 0 0 韩国 SOil 187 45-55% 45-55%，7月28日110万吨的装置着火停车，8月1日重启，负荷较低，预计2025年3月左右恢复 韩国 HanwhaTotal 190 90-100% 90-95%，77万吨装置4月底检修55天左右，6月20日重启 韩国 SKGC 80 75-85% 75-85%，一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，6月25日附近重启 韩国 SKGC 130 85-95% 85-90%，负荷有所调整 韩国 SKGC/JX 100 75-85% 75-85% 地区企业总产能2024110120241108 亚洲其它PX装置变动情况 地区 企业 总产能20241101 20241108 中国台湾 FCFC 197 45-55% 45-55%，一条72万吨装置7月8日检修，8月26日重启；95万吨装置10月初停车检修，11月中上重启 日本 IdemitsuKosan 88 50-55% 50-55%，40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右，7月4日逐步重启；一条21万吨装置 8月上已经开始检修，预计至11月底 日本 Eneos 280 75-85% 75-85%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，7月上旬重启；一条42万吨装置5月上已经停车检修，9月中上旬重启 印度 IndianOilCorp 40 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 210 70-75% 70-75%，近日陆续降负荷至70-75%附近，恢复时间待定。 225 70-75% 70-75%，近日陆续降负荷至70-75%附近，恢复时间待定。 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 65-75% 35-45%，重整故障，PX降负，目前预计11月中下恢复 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75%，据悉前期因装置故障，PX负荷有所下降， 近期逐步恢复中 沙特 SABIC 45 0 0，预计长停 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 65-75% 65-75%，5月中左右停车，5月下旬重启，6月初再度 意外停车，7月中附近重启 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 越南 NSRP 70 70-80% 70-80%，9月6日停车，9月16日附近重启13 重整装置多发故障，进而影响PX负荷 11.04-11.08：81.98% 10.28-11.04：81.98% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 独山能源250万吨、逸盛宁波3线200万吨装置重启，虹港250万吨PTA装置按计划检修，仪化300万吨PTA装置降负至5成 •中泰石化：120PTA装置10月6日停车，计划11月中旬重启。 •恒力惠州：250万吨装置10.13日起检修，目前已正常运行。 •独山能源：220万吨装置10月27日检修10余天，目前已正常运行。 •虹港石化：240万吨装置11月4日检修，11月11日重启。 •仪征化纤：11月6日停车其中150万吨装置，预计持续7-10天。 •逸盛宁波：200万吨装置1月26日长停，11月6日重启，目前已出料。 加工费指引下，长停装置重启 周度开工下滑1.32% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 美国大选落地后，油价回调明显 1