电子行业2024三季报业绩点评：行业2024Q3业绩表现亮眼，自主可控趋势持续加强

证券研究报告/行业研究 行业2024Q3业绩表现亮眼，自主可控趋势持续加强 ——电子行业2024三季报业绩点评 投资评级:看好 分析师：吴起涤执业登记编号：A0190523020001wuqidi@yd.com.cn研究助理：程治执业登记编号：A0190123070008chengzhi@yd.com.cn 电子指数与沪深300指数走势对比 电子(申万) 沪深300 40%20% 0% -20%-40% 2023/11 2024/3 2024/7 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 投资要点 2024Q3电子行业经营表现亮眼，保持较强复苏趋势 2024前三季度申万电子行业营收同比增长17.70%，在31个申万一级行业中增速位居第一。2024前三季度申万电子行业归母净利润同比增长34.00%，在31个申万一级行业中增速位居第五。从2024前三季度看，受益下游需求复苏、库存消化及新品发布，显示面板、电子元器件、消费电子和半导体等行业都有明显增速。2024Q3申万电子行业营收同比增长18.50%，在31个申万一级行业中增速位居第二位。2024Q3申万电子行业归母净利润同比增长23.60%，在31个申万一级行业中增速位居第六位。从季度营收看，电子行业保持较强复苏趋势，处于周期上行通道中。 细分板块经营加快好转，半导体制造板块整体向好 从2024Q2&2024Q3电子行业子版块经营情况看，半导体、元件和光学光电子板块经营情况表现较为亮眼。从盈利情况看，2024Q3数学芯片设计、半导体设备、集成电路制造、面板和光学元件子版块的归母净利润同比增速增长快。而2024Q3半导体材料、集成电路制造、集成电路封测、半导体设备、面板和光学元件板块的经营性现金流量同比增速有明显好转，复苏趋势加强。 自主可控趋势加强，抓住国产替代和顺周期机遇 2024年电子行业有望受益国产替代和顺周期机遇：1）国产替代：半导体产业链自主可控意识不断提高，并叠加周期复苏，制造产业链将充分受益。建议关注受益行业复苏的中游制造端及国产替代动力强的上游供应端。2）新周期起点：2024年消费电子和面板行业下游需求持续好转，库存水平降低，行业进入上行周期，带动消费电子、光学光电子及元件行业公司增长。2024年下半年陆续发布的手机新品有望提振消费电子行业购买力。 投资建议 国产替代：1）中游制造：中芯国际、华虹公司；2）半导体设备：北方华创、中微公司；3）半导体材料：彤程新材、华懋科技；4）存储及先进封装：兆易创新、通富微电等。 顺周期：1）消费电子：立讯精密、澜起科技、电连技术、乐鑫科技；2）光学光电子：京东方A、水晶光电；3）电子元器件：深南电路。 风险提示 市场复苏不及预期；行业竞争格局加剧；新品市场反响不及预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 目录 一、电子行业：2024前三季度经营情况表现亮眼3 二、细分板块经营持续好转，半导体制造板块整体向好5 三、行业基本面：自主可控趋势加强，抓住国产替代机遇6 四、部分重点公司万得盈利一致预期10 五、风险提示11 图表目录 图1：2024前三季度电子行业营收同比增长17.70%3 图2：2024前三季度电子行业归母净利润同比增长34.00%3 图3：2024Q3电子行业营收同比增长18.50%3 图4：2024Q3电子行业归母净利润同比增长23.60%3 图5：2024Q3电子行业营收环比增速高于往年水平4 图6：2024Q3电子行业归母净利润环比增长34.55%4 图7：电子行业PETTM情况6 图8：2024年全球半导体行业营收有望同比增长11.67%至5884亿美元8 图9：2024年全球半导体产能有望增长6%8 图10：2024年全球12英寸晶圆厂设备支出预计为971亿美元8 图11：2023-2027年先进制程产能分布的变化趋势9 图12：2023-2027年成熟制程产能分布的变化趋势9 图13：全球智能手机季度销量情况（亿部）9 表1：2024Q2&2024Q3电子行业细分板块经营同比情况5 表2：证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》8 表3：重点公司万得盈利预测10 2 一、电子行业：2024前三季度经营情况表现亮眼 2024前三季度申万电子行业营收同比增长17.70%，在31个申万一级行业中增速位居第一，增速前三名分别是电子、社会服务和汽车。2024前三季度申万电子行业归母净利润同比增长34.00%，在31个申万一级行业中增速位居第五，增速前三名分别是农林牧渔、综合和社会服务。从2024前三季度看，受益下游需求复苏、库存消化及新品发布，显示面板、电子元器件、消费电子和半导体等行业都有明显增速。 图1：2024前三季度电子行业营收同比增长17.70%图2：2024前三季度电子行业归母净利润同比增长34.00% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% SW电子SW社会服务 SW汽车SW机械设备SW家用电器SW食品饮料 SW通信SW环保 SW有色金属SW石油石化SW基础化工SW美容护理SW轻工制造 SW传媒SW综合SW银行 SW公用事业SW医药生物SW纺织服饰SW交通运输SW非银金融SW建筑装饰SW农林牧渔SW计算机SW国防军工SW商贸零售 SW煤炭SW钢铁 SW电力设备SW建筑材料SW房地产 SW农林牧渔 SW综合SW社会服务SW非银金融 SW电子SW商贸零售SW石油石化SW食品饮料SW公用事业 SW通信SW交通运输SW家用电器 SW汽车SW银行SW环保 SW有色金属SW轻工制造SW机械设备SW医药生物SW纺织服饰SW基础化工SW建筑装饰SW美容护理 SW煤炭SW国防军工SW计算机SW传媒 SW建筑材料SW电力设备 SW钢铁SW房地产 -200% 资料来源：Wind，源达信息证券研究所资料来源：Wind，源达信息证券研究所 2024年第三季度申万电子行业营收同比增长18.50%，在31个申万一级行业中增速位居第二位，增速前三分别是非银金融、电子和机械设备。2024年第三季度申万电子行业归母净利润同比增长23.60%，在31个申万一级行业中增速位居第六位，增速前三分别是农林牧渔、非银金融和商贸零售。从季度营收看，电子行业保持较强复苏趋势，处于周期上行通道中。 图3：2024Q3电子行业营收同比增长18.50%图4：2024Q3电子行业归母净利润同比增长23.60% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% SW非银金融 SW电子SW机械设备SW社会服务SW有色金属 SW环保SW通信 SW基础化工SW美容护理SW食品饮料SW家用电器 SW银行SW公用事业SW石油石化SW医药生物 SW汽车SW农林牧渔SW轻工制造 SW传媒SW煤炭SW综合 SW交通运输SW计算机SW建筑材料SW电力设备SW国防军工SW建筑装饰SW商贸零售 SW钢铁SW纺织服饰SW房地产 SW农林牧渔SW非银金融SW商贸零售 SW综合SW社会服务 SW电子SW石油石化 SW通信SW有色金属 SW银行SW机械设备SW食品饮料SW交通运输SW家用电器SW公用事业 SW环保SW煤炭 SW基础化工 SW汽车SW医药生物SW建筑装饰SW纺织服饰SW轻工制造 SW传媒SW计算机SW国防军工SW美容护理SW建筑材料SW电力设备 SW钢铁 SW房地产 -400% 资料来源：Wind，源达信息证券研究所资料来源：Wind，源达信息证券研究所 2024Q3电子行业营收环比增速达17.43%，增速高于往年同期水平，显示行业营收复苏趋势显著。2024Q3电子行业盈利能力持续好转，归母净利润环比增长14.87%，后续盈利能力有望持续修复。 图5：2024Q3电子行业营收环比增速高于往年水平图6：2024Q3电子行业归母净利润环比增长34.55% 电子行业季度营收（百亿元）环比（%） 150 40%6 电子行业季度归母净利润（百亿元）100% 100 50 0 20%4 0% -20%2 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 -40%0 环比（%） 50% 0% -50% 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 -100% 资料来源：Wind，源达信息证券研究所资料来源：Wind，源达信息证券研究所 二、细分板块经营持续好转，半导体制造板块整体向好 从2024Q2&2024Q3电子行业子版块经营情况看，多数板块营收和盈利情况持续好转。其中半导体、元件和光学光电子板块经营情况表现较为亮眼。从盈利能力情况看，2024Q3数学芯片设计、半导体设备、集成电路制造、面板和光学元件子版块的归母净利润同比增速较为显著。而2024Q3半导体材料、集成电路制造、集成电路封测、半导体设备、面板和光学元件板块的经营性现金流量同比增速较为显著，并较2024Q2有明显好转，后续复苏趋势有望加强。 板块 细分板块 营收增速（%） 归母净利润增速（%）经营现金流净额增速(%) 表1：2024Q2&2024Q3电子行业细分板块经营同比情况 分立器件 2024Q2 14.93 2024Q3 23.51 2024Q2 -54.44 2024Q3 -37.82 2024Q2 86.91 2024Q3 -23.04 半导体材料 13.26 11.30 -14.98 9.17 -18.06 33.40 数字芯片设计 38.32 27.76 126.62 243.80 -20.79 -7.81 模拟芯片设计 16.26 4.32 286.46 -114.84 -88.73 -58.49 集成电路制造 8.88 18.05 -36.06 47.56 -71.17 30.62 集成电路封测 25.05 13.39 74.77 27.43 42.86 27.46 半导体设备 39.58 37.94 4.39 57.57 179.01 8694.10 印制电路板 23.74 17.74 45.87 5.77 -7.20 -30.92 被动元件 14.69 16.30 23.97 19.11 8.79 24.96 面板 4.93 2.33 299.53 705.92 19.94 32.80 LED 1.82 -0.30 20.27 -41.63 -1.76 -18.38 光学元件 22.83 8.77 238.47 101.86 256.57 293.62 品牌消费电子 16.96 6.09 -13.66 -20.09 -107.87 -26.24 零部件及组装 24.59 28.62 13.25 10.88 -56.61 -6.40 电子化学品 9.55 7.29 -3.36 9.79 62.38 8.07 半导体 元件 光学光电子 消费电子电子化学品 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 截至2024年11月8日，申万电子行业PETTM为56.78倍，行业中位数水平为44.43倍，行业分位点为77.45%。电子行业保持强劲复苏趋势，叠加自主可控和国产替代趋势，我们认为目前电子行业的估值处于较为合理的区间内。 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 三、行业基本面：自主可控趋势加强，抓住国产替代机遇 2024年4月国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（出台意见分为九部分，简称“国九条”）。第八部分是关于“进一步全面深化改