2024年三季报点评：24Q3表现亮眼，提质增效加强经营质量

核心观点与关键数据： 2024年前三季度，公司实现收入464.09亿元，同比增长8.89%；归母净利润34.98亿元，同比增长16.93%；扣非归母净利润33.59亿元，同比增长12.64%。单季度来看，24Q3收入174.22亿元，同比增长17.96%，环比增长33.28%；归母净利润15.76亿元，同比增长44.87%，环比增长87.23%；扣非归母净利润14.49亿元，同比增长27.26%，环比增长65.26%。

盈利能力分析： 毛利率稳中有增，24年前三季度毛利率为25.41%，同比增加2.54pcts，净利率为9.94%，同比增加0.57pcts；24Q3毛利率为25.51%，同比增加1.55pcts，环比下降2.76pcts，净利率为11.92%，同比增加1.97pcts，环比增加3pcts。

费用率分析： 24年前三季度期间费用率为12.78%，同比增加1.47pcts。具体费用投入及费用率变化如下：财务费用13.25亿元，同比增长50%，费用率为2.85%，同比增加0.78pct；管理费用17.67亿元，同比增长24%，费用率为3.81%，同比增加0.46pct；研发费用8.96亿元，同比增长9%，费用率为1.93%，同比下降0.01pct；销售费用19.43亿元，同比增长15%，费用率为4.19%，同比增加0.23pct。

业务拓展： 2024年9月，控股子公司浙江泰舟新能源拟与嘉兴屹峥股权投资设立合资公司苏州恒隽旭新能源科技有限公司，聚焦户用分布式光伏发电项目投资，有利于深化客户合作、扩大光伏产业规模、提高资产周转效率，助力户用光伏业务开拓。

投资建议与风险提示： 预计公司2024-2026年营收分别为656.04、734.88、824.38亿元，对应增速分别为14.6%、12.0%、12.2%；归母净利润分别为44.10、50.95、58.06亿元，对应增速分别为19.6%、15.5%、13.9%。以11月1日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为11X、10X、8X，维持“推荐”评级。风险提示包括原材料价格波动风险、汇率变动风险、资产减值风险。