铜铝周报：铜价短线巨震，铝价偏强运行

投资咨询业务资格 铜价短线巨震，铝价偏强运行 ——铜铝周报2024.11.11 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观面：近一周国内外重要宏观事件落地，市场政策端或进入阶 沪铜2412合约上方参考压力位80000元/吨一线，下方参考支撑位75000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 段性真空期，关注中外最新经济数据情况。2、基本面：近期铜价大幅波动，市场买卖双方观望情绪均较重，仅 铜 在铜价下跌时有小部分消费回暖；截至11月7日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.56万吨至19.25万吨，且较上周四下降1.73万吨，连续三周周度去库。3、整体逻辑：上周铜价经历短线巨震，宏观事件整体符合预期，铜价延续振荡整理。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观面：近一周国内外重要宏观事件落地，市场政策端或进入阶段性真空期，关注中外最新经济数据情况。2、基本面：近期电解铝成本端上涨明显，部分企业计划停槽检修，产量影响有限，供需关系相对稳定。社会库存则受到运输影响，连续去库跌至60万吨关口以下，降至近五年同期低位。3、整体逻辑：宏观面基本符合预计，基本面存在一定支撑，铝价或保持偏强运行。 沪铝2412合约上方参考压力位22000元/吨一线，下方参考支撑位21000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观面：近一周国内外重要宏观事件落地，市场政策端或进入阶段性真空期，关注中外最新经济数据情况。2、基本面：供应端，矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，近期部分因重污染天气影响焙烧的产能有所恢复，且有部分氧化铝厂提产，但西南地区有个别氧化铝厂检修仍处于检修中；需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，虽有部分企业反馈预计有停槽或检修计划，但整体对氧化铝需求影响有限；海外氧化铝供应存在缺口，但近期国内氧化铝现货价格持续拉涨，出口窗口已逐渐关闭。3、整体逻辑：氧化铝盘面延续“近强远弱”格局，关注海内外现货市场变化。 氧化铝2501合约上方参考压力位5500元/吨一线，下方参考支撑位5000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、据安泰科研报，2024年前三季度，全球主要矿企铜产量总体保持平稳，据ICSG数据显示，2024年1-8月份全球矿产铜产量1485.9万吨，同比增长2.1%。2024年前三季度，全球十六家主要矿企铜产量合计为1020.57万吨，同比增长3.46%，高于全球平均增速。其中有十一家的产量为同比增长，五家矿企同比下降。（安泰科） 2、海关总署数据显示，中国2024年10月未锻轧铜及铜材进口量为50.6万吨，环比增加5.6%，且较上年同期增加，受季节性需求改善和对铜消费前景改善提振。1-10月累计进口量为460万吨，较去年同期的449.1万吨增加2.4%,“银十”"传统需求肝季，铜市需求尚可，叠加前期国内政策面利好密集出炉、市场对于政策落地后向实体传导抱有期待，10月未锻轧铜及铜材进口增加。（文华财经） 3、在第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书MeidyKatrin于11月5日透露，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令。此举旨在推动国内各产业下游发展，预计将吸引高达6180亿美元的投资。这一政策或将对全球相关市场产生深远影响。（SMM） 4、外媒11月7日消息，美国铝业（Alcoa）周四表示，由于一艘船只在水道中搁浅，水道无法通行，阻碍向客户供货的能力，该公司已停止从巴西Juruti港运送铝土矿。该公司没有说明何时恢复发货。消息人士称，这艘船自10月下旬以来一直滞留 在Juruti港口附近，近10天没有移动。Juruti地区拥有世界上最大的高品位铝土矿矿床之一。这是铝原材料供应链遭遇的一系列中断中的最新一次，这些中断已将氧化铝价格推至历史新高，并支撑了铝价。（上海金属网编译） 02宏观分析 11月8日，全国人大常委会批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。新一轮化债方案旨在2028年底前通过三项政策工具，将地方政府隐性债务总额从14.3万亿降至2.3万亿：1）3年6万亿元置换额度；2）5年4万亿元专项债化债额度；上述两项共计10万亿元。 特朗普赢得美国大选，按照正常程序，大选结果确认后，11-12月也将进入新总统过渡期，特朗普可利用这段时间组建内阁、理顺人事和制度。明年1月3日和1月20日将分别举行国会宣誓就职和新总统宣誓就职，届时特朗普就职演说以及1月下旬到2月上旬可能推出的一系列行政命令是观察特朗普施政方向的重要窗口。 在美联储2024年11月议息会议中，FOMC全体官员一致投票降低联邦基金利率目标区间至4.5%-4.75%，这是自2024年9月降息周期启动后第二次降息，25bp幅度符合预期。美联储缩表节奏保持不变，美债和MBS月度赎回上限分别为250亿美元和350亿美元。目前市场预期12月再降息25bp的概率约为70%，2025年大概率再降息75bp，这一预期已低于9月点阵图显示的100bp。 03铜市场分析 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-11 60,000 800 600 400 200 0 -200 2024-11 2024-09 -400 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-11 60,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2024-11 2024-09 4,000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 中国:升贴水:电解铜(1#)中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 进口利润 LME3个月铜 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2023-10 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 7,000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC)LME铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-11 60,000 1,500 1,000 500 0 -500 2024-11 2024-09 -1,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 2023-11 50,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2024-11 2024-09 -2,000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 300,000 80,000 60,000 75,000 50,000 70,000 40,000 65,000 30,000 60,000 20,000 55,000 10,000 50,000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 55,0000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 80,000 90,000 15,000 85,000 10,000 80,000 5,000 75,000 0 70,000 -5,000 65,000 -10,000 60,000 -15,000 前5名净持仓 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2024-10 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 3.00-40,000 COMEX铜:非商业净持仓COMEX铜价 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 7,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2024-10 2024-08 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-10 7,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 -80,000 2024-10 2024-08 -100,000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 LME铜:投资公司或信贷机构净持仓LME铜价LME:铜:商业企业净持仓LME铜价 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-11 7,000 107 106 105 104 103 102 101 100 99 2024-11 2024-09 2024-07 98 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-11 7,000 0 -50 -100 -150 -200 2024-11 2024-09 2024-07 -250 2024-05 2024-03 2024-01 2024-05 2024-03 2024-01 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜美元指数LME铜升贴水(0-3)期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-11 7,000 350,000 5.50 80,000 70,000