铜铝周报：美元指数偏强运行，铜铝延续调整

投资咨询业务资格 美元指数偏强运行，铜铝延续调整 ——铜铝周报2024.11.25 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观面：国内等地新一轮政策驱动，美元指数持续走强对有色金 沪铜2501合约上方参考压力位75500元/吨一线，下方参考支撑位71500元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 属有一定压力。2、基本面：下游因周末备库需求在，采购明显积极，市场成交好于 铜 预期。同时受铜价下行影响，铜材开工率回升，为现货升水提供支撑；截至11月21日，全国主流地区铜库存环比下降0.3万吨至16.13万吨，连续五周去库。3、整体逻辑：美元指数走强对铜价压力明显，供需基本面看仍有一定支撑，等待铜价逐步止跌企稳。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观面：国内等地新一轮政策驱动，美元指数持续走强对有色金属有一定压力。2、基本面：电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，下游需求短期内在抢出口的刺激下略有回升；上周铝社会库存虽重回去库状态，但据多方反馈新疆发运已持续好转，短期积压压力有所释放，预计淡季库存拐点或于近两周出现，国内现货市场偏紧状态或将缓解，低库存对铝价支撑或逐步削弱。3、整体逻辑：美元指数走强叠加出口退税取消，市场情绪有所转弱，国内铝价回落调整。 沪铝2501合约上方参考压力位21000元/吨一线，下方参考支撑位20000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观面：国内等地新一轮政策驱动，美元指数持续走强对有色金属有一定压力。2、基本面：供应端，矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，近期部分因重污染天气影响焙烧的产能有所恢复，且有部分氧化铝厂提产，但西南地区有个别氧化铝厂检修仍处于检修中；需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，虽有部分企业反馈预计有停槽或检修计划，但整体对氧化铝需求影响有限；海外氧化铝供应存在缺口，但近期国内氧化铝现货价格持续拉涨，出口窗口已逐渐关闭。3、整体逻辑：氧化铝盘面延续“近强远弱”格局，关注海内外现货市场变化。 氧化铝2501合约上方参考压力位5500元/吨一线，下方参考支撑位5000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、近日，由中铝集团所属郑州研究院牵头，云铝股份、中铝股份、包头铝业、中铝环保等单位参与编制的国家标准《温室气体产品碳足迹量化方法与要求电解铝》发布，将于2025年5月1日起实施。这是我国有色金属行业发布的首个碳足迹国家标准。（新浪财经） 2、外媒11月14日消息，印度铝行业近期再次要求政府提高原铝和下游铝的进口关税，并提高废铝的关税，以限制低质量废铝流入该国。2024年7月，在欧盟预算之前，印度铝生产商要求将废铝进口关税从目前的2.5%上调至7.5%，要求将原铝进口关税从7.5%提高到10%，要求对下游铝征收12.5%的进口税。与此同时，印度矿业联合会（FIMI）也向政府提出了同样的要求——对下游/原铝征收12.5%的进口关税，对废料征收7.5%的进口关税。此外，印度铝业协会（AAI）还寻求合理的基本原材料关税结构，使其国内制造商能够获得低价原材料并降低生产成本。（上海金属网编译） 3、海关总署在线查询数据显示，中国10月氧化铝出口量为17.02万吨，环比增加25.88%，同比增加141.73%。俄罗斯是第一大出口目的地，对其出口量超过15万吨，占出口总量比重接近9成。对印尼出口量微超1万吨，对其余地区出口量相对有限。受多重因素影响，俄罗斯从其他地区进口氧化铝较为困难，中国对俄罗斯氧化铝出口量最近几年整体抬升。（文华财经） 4、据外电11月22日消息，市场人士告诉S&PGlobalCommodityInsights，多元化矿业公司力拓已经解除对其澳大利亚Gladstone氧化铝出口的不可抗力。Gladstone运营所需的天然气供应因3月5日的火灾事故而中断。力拓5月21日证实并宣布对氧化铝出口实施不可抗力。一位澳大利亚贸易商表示，我们收到通知，不可抗力已经解除，运营接近正常。（文华财经编译） 02宏观分析 2024 2023 2022 2021 2020 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 中国:贷款市场报价利率(LPR):1年 中国:贷款市场报价利率(LPR):5年 11月20日，人民银行公布新一月贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与上月持平。今年以来，1年期和5年期以上LPR分别累计下降35和60个基点，带动贷款利率保持在历史低位水平。 03铜市场分析 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-11 60,000 800 600 400 200 0 -200 2024-11 2024-09 -400 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-11 60,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2024-11 2024-09 4,000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 中国:升贴水:电解铜(1#)中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-11 7,000 4,000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2024-11 2024-09 -3,000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 进口利润LME3个月铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 60,000 1,000 500 0 -500 2024-11 2024-09 -1,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 2023-11 50,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2024-11 2024-09 -2,000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 80,000 60,000 75,000 50,000 70,000 40,000 65,000 30,000 60,000 20,000 55,000 10,000 50,000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 55,0000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2024-09 -20,000 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 2023-11 3.00 -40,000 60,000 -15,000 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2024-11 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 COMEX铜:非商业净持仓COMEX铜价 前5名净持仓期货收盘价(活跃合约):阴极铜 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-11 7,000 60,000 11,000 0 10,500 10,000 -20,000 9,500 -40,000 9,000 8,500 -60,000 8,000 7,500 -80,000 7,000 -100,000 LME:铜:商业企业净持仓 LME铜价 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2024-11 2024-09 0 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 LME铜:投资公司或信贷机构净持仓LME铜价 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-11 7,000 108 107 106 105 104 103 102 101 100 99 2024-11 2024-09 2024-07 98 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-11 7,000 0 -50 -100 -150 -200 2024-11 2024-09 2024-07 -250 2024-05 2024-03 2024-01 2024-05 2024-03 2024-01 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜美元指数LME铜升贴水(0-3)期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-11 7,000 350,000 5.50 80,000 70,000 5.00 60,000 4.50 50,000 40,000 4.00 30,000 3.50 20,000 10,000 3.00 0 COMEX铜:注册仓单:合计 COMEX铜价 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2024-11 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2024-11 2024-09 2024