成本端原油支撑 价格震荡偏强运行

行情回顾

• 沥青期货主力合约BU2412本周振荡上涨2.53%，位于10周均线上方，主要受成本端原油价格支撑。
• 沥青现货维持供需双弱走势，价格中枢总体锚定原油波动。
• 山东沥青基差近期呈贴水状态，反映期货跌幅较大。

沥青基本面

• 生产利润：沥青综合生产日度税后装置毛利为-551.02元/吨，持续亏损。
• 产量：本周96家样本企业周度产量45.2万吨，环比下跌5.4万吨，同比仍处低位。
• 开工率：本周石油沥青开工负荷率26.2%，环比下跌3.2%，维持低位。
• 炼厂检修：本周检修减损量89.99万吨，2024年检修减损量同比偏高，反映需求较弱。
• 进出口：9月份沥青进口量20.49万吨，环比下滑32.01%，同比下滑23.52%。
• 库存：沥青库存持续去库，南方项目消耗当地资源，北方贸易商加速出货，整体库存环比下降8.5万吨。
• 市场预期：上下游企业普遍悲观，看跌比例达20%，看涨仅4%，看平76%。

后市展望

• 供需格局：供需双弱格局持续，暂无明显矛盾。供给端开工负荷低位，需求端受资金不足和淡季施工限制，东北、西北地区冷空气制约刚需。
• 政策影响：宏观政策利好房地产，但防水市场需求提振仍需验证。
• 库存：炼厂沥青小幅去库，消耗社会库存资源。
• 成本：中东冲突不确定性导致油价宽幅波动，对沥青现货影响较大。
• 技术面：沥青期货BU2412振荡上涨，走势偏强，但基本面压制上行空间。

操作建议

• 基本面供需双弱，上行空间受限，但受成本端影响大，走势跟随原油。
• 采取震荡思路操作。

风险因素

• 地缘政治扰动原油波动的风险。