成本端原油支撑 价格震荡偏强运行

研究咨询部 成本端原油支撑 价格震荡偏强运行 2024/11/10 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2沥青基本面 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1沥青期货主力合约走势（周线） 研究咨询部 本周沥青期货主力合约BU2412振荡上涨2.53%，位于10周均线上方。沥青供需皆弱格局，本周由于成本端原油价格支撑作用，沥青价震荡上涨。 数据来源：文华财经国信期货 研究咨询部 1.2沥青与原油收盘价 沥青现货维持供两弱走势为主，价格中枢总体锚定原油波动。 研究咨询部 1.3山东沥青基差 近期，由于沥青期货跌幅较大，呈贴水状态。 研究咨询部 Part2 第二部分 沥青基本面 研究咨询部 2.1沥青生产毛利持续为负 据卓创资讯测算 ，中国原油沥青综合生产日度税后装置毛利为-551.02元/吨。 1500 1000 500 中国原油沥青综合生产日度税后装置毛利（元/吨） 0 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 2023/3/4 2023/5/4 2023/7/4 2023/9/4 2023/11/4 2024/1/4 2024/3/4 2024/5/4 2024/7/4 2024/9/4 2024/11/4 -500 -1000 -1500 数据来源：卓创资讯国信期货 研究咨询部 2.2沥青周度产量略有上涨 钢联数据显示，本周96家样本企业周度产量为45.2万吨，环比下跌5.4万吨。总体产量同比仍处于低位区间。 数据来源：钢联数据国信期货 研究咨询部 2.3沥青开工率较低 本周石油沥青开工负荷率约为26.2%，环比下跌3.2%，整体仍维持相对低位。在加工利润依旧亏损的情况下，市场开工负荷难言持续提升，低供应对于市场价格有一定的支撑。 研究咨询部 2.4沥青炼厂检修情况 本周沥青炼厂检修减损量为89.99万吨 。2024年炼厂检修减损量同比往年居于高位，反应了行业需求较弱的情况 。 2.5中国石油沥青进出口情况 中国石油沥青月进/�口数量（吨/月） 研究咨询部 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 12 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：钢联数据 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 国信期货 2022/06 2022/07 2022/08 中国石油沥青月进口量 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 中国石油沥青月�口量 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 9月份沥青进口 量为20.49万吨 ，环比下滑32.01%，同比下滑23.52%。 2024/09 2.6中国沥青库存持续去库 研究咨询部 沥青库存持续去库，南方部分项目稳定供货，逐步消耗当地资源；北方地区贸易商加速�货，带动整体库存下降。钢联数据统计，沥青104家样本企业周度社会库存环比下降8.5万吨，54家样本企业周度厂内库存同比下降2.6万吨。 数据来源：钢联数据国信期货 研究咨询部 2.7中国沥青上下游企业预测走势情况 沥青上下游企业对沥青后市普遍悲观，根据钢联数据统计，看跌比例为20%，看涨4%，看平76%。 数据来源：钢联数据国信期货 研究咨询部 Part3 第三部分 后市展望 研究咨询部 3.沥青市场展望 综合供应需求端表现来看，沥青供需双弱格局仍在持续，市场暂无明显矛盾。从供给端看，据WIND数据显示，本周沥青开工负荷率约为26.2%，环比下跌3.2%，整体仍维持相对低位。在加工利润依旧亏损的情况下，市场开工负荷较难持续提升，低供应对于市场价格有一定的支撑。需求预期欠佳，总体需求仍受限于资金不足，淡季带来的施工限制影响需求提升；东北、西北地区有冷空气因素影响，对刚需有所制约。近期宏观政策对于房地产利好，但防水市场需求能否得到提振仍需验证。库存端，炼厂沥青小幅去库，市场消耗社会库存资源。成本方面，中东冲突仍存在不确定性，油价料将宽幅波动，对沥青现货有较强的影响。 技术上，本周沥青期货主力合约BU2412振荡上涨2.53%，位于10周均线上方。沥青供需皆弱格局，本周由于成本端原油价格支撑作用，沥青价震荡上涨，走势偏强。 操作建议：基本面处于供需双弱的态势中，压制沥青上行空间，但沥青受成本端影响较大，波动及走势跟随原油。震荡思路操作。 风险因素：留意地缘政治扰动原油波动的风险。 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明�处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作�保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖�任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作�的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 •分析师：贺维 •从业资格号：F3071451 •投资咨询号：Z0011679 •电话：0755-23510000-301706 •邮箱：15098@guosen.com.cn 研究咨询部 •分析师助理：翟正国 •从业资格号：F03132670 •电话：021-55007766-305065 •邮箱：zhaizhengguo@guosen.com.cn