研报总结
我国已进入经济动能转换的关键时期，科技与创新将是推动经济高质量发展的关键因素。报告分为“新技术革命”和“高质量供给”两大板块。
新技术革命
人形机器人
- 核心观点：人形机器人板块受特斯拉Optimus量产节奏影响显著，零部件厂商进入“整合并购”阶段。
- 关键数据：Optimus Gen2 BOM成本中传感器占比最高（37.0%），其次是电机（20.3%）、丝杠（20.2%）、减速器（12.6%）。机体功能价值量占比前五部分为腿部（26.6%）、灵巧手（17.3%）、肩部（14.3%）、脚部（12.2%）、手臂（10.7%）。
- 研究结论：单一厂商扩产业链难度极大，通力合作打造国内生态是最佳选择。推荐柯力传感、绿的谐波、恒立液压、伟创电气、汇川技术，建议关注鸣志电器、禾川科技等。
3C设备
- 核心观点：消费电子新一轮创新周期启动，AI、折叠屏及XR为创新趋势。
- 关键数据：2023年全球智能手机/PC/平板电脑/可穿戴设备出货量分别为11.4/2.46/1.4/5.07亿台。预计2024年AI智能手机出货量达1.7亿部（占15%），2027年中国AI智能手机占比超50%；AI PC 2024年出货量近5420万台（占21%），2028年增至近60%。2024年中国折叠屏手机出货量约1068万台，同比增长52.4%，预计2028年超1700万台。
- 研究结论：行业处于新一轮创新及复苏周期，国产厂商进步快，产业链部分公司受益。推荐杰普特、天准科技、博众精工等。
高质量供给
工程机械
- 核心观点：国内挖机市场触底反弹在即，海外需求加速回暖。
- 关键数据：2023年国内挖机销量较2020年高点下滑69%，2024年前9月同比转正（8.6%）。2023年挖机出口首次超越内销，前9月出口同比下降9.0%，但8月起同比转正。预计欧美降息周期将带动全球投资向好。
- 研究结论：看好中国品牌加速出海。推荐三一重工、中联重科、恒立液压。
船舶板块
- 核心观点：“老龄化”+环保驱动需求增长，供给端竞争格局优化。
- 关键数据：预计2024年全球货物贸易量增长2.7%。到2030年，干散货船、油轮、天然气运输船队中超过20/21年船龄的船舶比例分别近30%/48%/42%。IMO要求到2030/2050年国际航运碳强度降低40%/70%，CII强制生效加速船队更新。
- 研究结论：新船价格高位稳定，新签订单或更多向龙头转移。推荐中国船舶、中国动力。
轨交设备
- 核心观点：“客流向好+维保周期+设备更新”是未来行业重要看点，新一轮轨交周期有望打开较大市场空间。
- 关键数据：2023年全国铁路固定资产投资同比增长7.54%，前9月同比增长10.30%。2024年前9月铁路客运量同比增长13.80%。动车高级修周期为3/6/12年，大量存量车型正进入高级修时期。预计每年更新800台老旧内燃机车，未来3年平均待替换空间为128亿元。
- 研究结论：推荐中国中车、时代电气、中国通号。
检验检测
- 核心观点：赛道长坡厚雪，关注利润释放能力。
- 关键数据：2023年我国检验检测行业市场规模达4670亿元，同比增长9.2%。CAGR为12.8%，约为同期GDP增速的1.5倍。新兴领域收入占比从2017年的45.66%下降至2023年的38.32%。
- 研究结论：推荐广电计量、华测检测、苏试试验。
工业母机
- 核心观点：多重因素共振，复苏明朗。
- 关键数据：2019年我国金属切削机床产量41.6万台，较2011年高点下降52%；2023年产量61.3万台，同比增长6.4%。我国新生产金属切削机床的数控化率由2012年的25%左右提高至2020年的43%，但相对发达国家仍存在差距，2023年数控金属切削机床整体国产化率为55%。
- 研究结论：推荐海天精工。
风险提示
- 宏观经济景气度不及预期；
- 国内制造业资本开支不及预期；
- 重点行业政策实施不及预期；
- 相关公司海外扩张进度不及预期等。
