宏观预期还将持续，三季报度过至暗时刻
核心观点： 国内财政会议与美国大选以符合预期落地，后续宏观政策发力预期还有望持续。消费建材行业2024年三季报消化悲观预期，龙头保持更强韧性。板块营收增速或触底，企业普遍主动改善现金流与费用，减值风险敞口有望迎来加速处理。重点推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、华润建材科技、天山股份、塔牌集团等。
水泥行业观点： 本周全国水泥市场价格环比继续大幅上涨2.1%。价格上涨区域主要集中在华北、华东、中南和西南，幅度10-70元/吨；价格回落区域主要是江西和湖北，幅度10-40元/吨。十一月上旬，随着环保预警解除，以及天气情况好转，下游市场需求环比有所恢复，全国重点地区企业出货率为53.8%，环比增加约3个百分点。价格方面，在四季度最后需求期，各地企业为提升盈利，继续积极推动价格上行，符合预期。华北地区水泥价格趋强运行，东北地区水泥价格保持稳定，华东地区水泥价格继续小幅上涨，中南地区水泥价格涨跌互现，西南地区水泥价格继续上涨，西北地区水泥价格以稳为主。
玻璃与玻纤行业观点： 玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1389.33元/吨，环比上涨60.70元/吨。市场成交表现良好，价格重心普遍上移，行业毛利进一步修复，部分毛利已经实现盈利。近期需求表现尚可，部分11月份订单较10月份有进一步好转，中大型企业开工情况良好。供需结构有效好转，经过前期持续去库后，部分区域厂家库存已经降至较低位，局部区域货源稍显紧张。玻纤：玻纤价格弱势盘整，电子纱市场暂稳出货。本周国内无碱粗纱市场价格延续小幅下行趋势，近期无碱粗纱市场需求释放仍不及预期，传统玻璃钢市场当前按需采购，备货意向弱，加之前期新点火产线月内陆续出产品，供应量增加下，中下游仍存观望情绪。
研究结论： 玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。
风险提示： 宏观政策风险；原材料成本风险。
