造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：本周包装纸价格小幅上涨，文化纸价格下跌

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周包装纸价格小幅上涨，文化纸价格下跌 ——造纸产业链数据每周速递（2024/11/10） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年11月10日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨7.58%，跑赢大盘2.08pct；造纸子板块上涨9.04%，跑赢大盘3.54pct。本周沪深300指数上涨5.50%，轻工制造(申万)指数上涨7.58%，跑赢沪深300指数2.08pct，在28个申万一级行业中位列第7位；二级行 业中，造纸子板块上涨9.04%，跑赢大盘3.54pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、包装印刷、造纸和家具板块，分别上涨10.84%、10.52%、9.04%、3.82%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价上涨，外废价格维稳；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格分化；溶解浆维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨5元/吨；美废、日废、欧废OCC 东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌53元/吨、针叶木浆现货价格上涨5元/吨；2024年10月下旬中国两大港口木浆库存合计154万吨，环比下降2.2%；（3）本周溶解浆价格维稳。 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 本周包装纸价格小幅上涨，文化纸价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌18元/吨，铜版纸价格下跌10元/吨，白卡纸价格上涨1元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨24元/吨。 本周成品纸盈利水平均有提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周增加0-5元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周增加7-12元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周增加8-11元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加6-20元/吨。 9月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长2.2%。（1）机制纸及纸板2024年 1-9月累计产量11633万吨，同比增长11.4%；9月当月产量1333万吨，同比增长 3.6%；（2）经剔除价格因素影响，2024年9月机制纸及纸板制造业产成品库存 （测算值）同比增长22.4%，环比增长2.2%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年 1-9月累计同比下降1.5%；出口量方面，1-9月累计同比增加16.4%。 投资建议与投资标的 伴随SuzanoCerrado以及联盛商品浆新产能的集中投产，海外阔叶浆外盘报价连续大幅下调至历史中低分位水平，外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压 力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段，叠加下游需求逐步转入传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，近期国废价格小幅回升，中国进口瓦楞纸明显减量，伴随下游转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸行业有望持续修复，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)、山鹰国际(600567，增持)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 本周再生箱板纸价格延续上涨趋势：——造纸产业链数据每周速递（2024/11/03）10月智利阔叶浆外盘报价下调10美元/吨：——造纸产业链数据每周速递 （2024/10/26） 2024年9月电热咖啡机出口表现较好：— —地产后周期产业链数据每周速递 （2024/10/26） 2024-11-03 2024-10-27 2024-10-27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/11/04-2024/11/11）4 2、产业链数据跟踪：本周包装纸价格小幅上涨，文化纸价格下跌5 2.1原材料：本周国废到厂价上涨，外废价格维稳；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格分化；溶解浆维稳6 2.2成品纸：本周包装纸价格小幅上涨，文化纸价格下跌7 2.3盈利水平：本周成品纸盈利水平均有提升8 2.49月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长2.2%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨7.58%，造纸子板块上涨9.04%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第7位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、包装印刷、造纸和家具板块4 图4：美废、日废、欧废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2024/11/08，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）上涨5元/吨（更新日期2024/11/08）6 图6：本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/11/08）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌53元/吨、针叶木浆现货价格上涨5元/吨（更新日期2024/11/08）7 图8：2024年10月下旬中国两大港口木浆库存合计154万吨，环比下降2.2%（更新日期2024/10/31）7 图9：本周溶解浆、粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数下跌50元/吨（更新日期2024/11/08）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌18元/吨（更新日期2024/11/08）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌10元/吨（更新日期2024/11/08）8 图12：本周白卡纸市场均价上涨1元/吨（更新日期2024/11/08）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸上涨24元/吨（更新日期2024/11/08）8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周增加0-5元/吨（更新日期2024/11/08）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周增加7-12元/吨（更新日期2024/11/08）9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周增加8-11元/吨（更新日期2024/11/08）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周增加6-20元/吨（更新日期2024/11/08）9 图18：2024年1-9月机制纸及纸板产量累计同比增长11.4%10 图19：剔除价格因素影响，2024年9月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 22.4%，环比增长2.2%10 图20：2024年1-9月纸及纸板当月进口量累计同比下降1.5%10 图21：2024年1-9月纸及纸板当月出口量累计同比增长16.4%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/11/08）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/11/08）5 1、行情回顾（2024/11/04-2024/11/11） 本周轻工制造行业指数上涨7.58%，跑赢大盘2.08pct；造纸子板块上涨9.04%，跑赢大盘3.54pct。本周沪深300指数上涨5.50%，轻工制造(申万)指数上涨7.58%，跑赢沪深300指数 2.08pct，在28个申万一级行业中位列第7位；二级行业中，造纸子板块上涨9.04%，跑赢大盘 3.54pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、包装印刷、造纸和家具板块，分别上涨10.84%、10.52%、9.04%、3.82%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨7.58%，造纸子板块上涨9.04% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第7位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-17 2018-06-25 2018-08-28 2018-11-08 2019-01-15 2019-03-27 2019-06-05 2019-08-09 2019-10-22 2019-12-25 2020-03-09 2020-05-18 2020-07-23 2020-09-25 2020-12-08 2021-02-18 2021-04-26 2021-07-05 2021-09-07 2021-11-19 2022-01-25 2022-04-08 2022-06-17 2022-08-22 2022-11-02 2023-01-06 2023-03-20 2023-05-29 2023-08-03 2023-10-16 2023-12-19 2024-03-01 2024-05-13 2024-07-17 2024-09-23 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 计算机国防军工非银金融商业贸易 电子机械设备轻工制造 汽车传媒 食品饮料房地产通信 建筑装饰医药生物休闲服务电气设备农林牧渔 化工沪深300纺织服装 综合 钢铁交通运输建筑材料有色金属家用电器公用事业 银行采掘 0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、包装印刷、造纸和家具板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周包装纸价格小幅上涨，文化纸价格下跌 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/11/08） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 173 持平 持平 -12.7% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 143 持平 持平 持平 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 148 持平 持平 持平 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 168 持平 持平 3.1% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1482 0.3% 0.3% -7.7% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 560 持平 持平 -13.8% 元/吨 4000 0.4% 0.4% -13.1% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 785 持平 持平 0.6% 元/吨 5607 0.4% 0.4% 1.5% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 4540 -1.2% -1.2% -8.7% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6215 0.1% 0.1% 6.1% 2024年10月下旬中国两大港口木浆库存 万吨 154 - -2.2% -19.0% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 727 持平 持平 -3.5% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5123 -0.3% -0.3% -13.3% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5378 -0.2% -0.2% -9.7% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4147 0.0% 0.0% -13.4% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4225 持平 持平 -3.4% 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 2805 0.9% 0.9% -8.8% 瓦楞纸均价（含税出厂价） 元/吨 2676 0.6% 0.6% -9.0% 溶解浆 CCFEI价格指数:溶解浆内盘 元/吨 7850 持平 持平 4.7% 数据来源：环保部，海关总署，国家统计局，纸业联讯，Wind，卓创资讯，东方证券研究所 表2：造纸产