有色金属行业周报：大选结果落地金价高位震荡，国内政策向好关注内需品种

2024年11月11日 有色金属 大选结果落地金价高位震荡，国内政策向好关注内需品种 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：美国大选结果落地，美联储降息25bp符合预期 国内方面，全国人大常委会第十二次会议通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，议案建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。海外方面，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。美联储如期降息25bp，决议声明表示就业和通胀目标所面临的风险“大致平衡”，删除了关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述。美联储主席鲍威尔表示，美国通胀已更加接近2%，核心通胀仍然在某种程度上偏高，美联储将继续逐次会议地做决定。国内财政政策发力，美联储降息周期延续，看好工业金属价格弹性。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：家电以旧换新提振消费，宏观影响铜价承压 本周LME铜收报9433美元/吨，较上周-1.11%，沪铜收报77100元/吨，较上周+0.76%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC10.45美元 /吨，环比-0.64美元/吨。10月铜精矿进口量231.4万吨，同比+0.2%，环比-5%，部分冶炼厂粗炼需求仍未释放，长单谈判临近市场对现货需求有所下降，12月或将在冬储备料计划下回升。需求端，本周精铜杆开工率76.03%，环比+1.91pct，铜价回调消费有所好转但程度相对有限，部分漆包线客户提货明显增加，或主要受家电行业以旧换新提振。Q4传统消费淡季来临，终端需求或出现季节性减弱。库存方面，截至11月7日，铜社会库存19.25万吨，环比-1.73万吨。LME铜库存27.24万吨，环比+0.38%，COMEX库存8.88万吨，环比-0.24%，SHFE库存13.97万吨，环比-8.85%。 铝：铝土矿供应持续紧张，铝价保持强势 本周LME铝收报2627美元/吨，较上周+0.92%，沪铝收报21690元/吨，较上周+4.30%。供给端，几内亚预计持续影响进口铝土矿到港量，铝土矿供应持续偏紧。本周全国氧化铝开工率83.64%，环比 +1.81pct，重污染天气影响减弱叠加氧化铝涨价加工利润提升，氧化铝运行产能提升。电解铝运行产能约4362万吨基本稳定，新疆物流不畅问题持续。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率63.1%，环比-0.1pct，淡旺季切换及铝价高位，对下游开工产生了一定影响。库存端，截至11月07日，国内电解铝锭社会库存56.3万吨，环比 -3.4万吨。铝棒社会库存10.71万吨，环比-0.71万吨。本周LME库存73.19万吨，环比-0.58%，SHFE库存26.94万吨，环比-2.01%。 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 33% 23% 13% 3% -7% -17% 2023-112024-032024-072024-11 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益绝对收益 1M 4.1 0.5 3M 2.1 24.8 12M 8.7 22.4 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告国内制造业PMI回暖，美国 2024-11-03 大选临近关注金属价格波动供需紧张氧化铝持续上涨， 2024-10-27 美国大选临近金价高位震荡氧化铝价格维持强势，避险 2024-10-20 情绪高位黄金续创新高国内增量政策加力落实，供 2024-10-13 需偏紧氧化铝价格创新高工业金属价格震荡偏强，避 2024-10-07 险情绪上升助推金价——2024年十一假期有色金属市场回顾 锌：下游开工一般，锌价震荡偏弱 本周LME锌收报2984美元/吨，较上周-2.67%，沪锌收报25025元/吨，较上周+0.64%。供给端，据SMM，11月8日，锌精矿国产周度TC均价持平于1500元/金属吨，国内冶炼厂开始就明年矿长单进行谈判。冬储季冶炼厂需求增加，供应端延续紧张格局。随着内外比价上升，精炼锌进口窗口有望打开，进口货源或对供给有一定补充。需求端，本周镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分别为56.83%、51.23%58.78%，环比分别+0.23pct、-4.99pct、-0.24pct。黑色金属涨价提振镀锌开工情况，压铸锌合金下游以刚需采购为主，氧化锌开工基本保持平稳。库存端，截至11月7日，锌锭七地社会库存12万吨，环比+0.11万吨。LME库存24.52万吨，环比-0.75%。SHFE库存7.27万吨，环比-4.48%。 锡：锡矿供应持续紧张，锡价震荡 本周LME锡收报31775美元/吨，较上周-0.08%，沪锡收报260760元 /吨，较上周+1.91%。供给端，据SMM，截至11月8日，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率64.49%基本持稳，多数冶炼企业仍面临原料供应的紧张局面，延续平稳的生产节奏，部分企业准备以收矿情况来调整生产计划。佤邦大部分选矿厂处于停工状态，加剧锡矿紧张。需求端，锡焊料企业10月产量环比预计有所回落，终端企业采 购热情不高，以观望为主。库存端，据SMM，截至10月25日，锡锭 三地社会库存10465吨，环比累库392吨。LME库存0.45万吨，环比-3.21%，SHFE库存0.90万吨，环比+5.32%。 能源金属：Zulu锂钽项目暂停运营，固态电池持续推进产业化进程 据SMM，PremierAfricanMinerals旗下的Zulu锂钽项目仍暂停运营，该项目锂辉石回收率有潜在改善，工厂若微调试剂即可提升项目品位和回收率，但由于缺乏必要资金，融资因素阻碍了项目恢复运营。11月7日，长安汽车与太蓝新能源联合发布无隔膜固态锂电池技术，该技术首次实现了传统液态锂电池隔膜的取消，技术可以适用于半固态电池和全固态电池，半固态电池计划于2026年开始进行装车测试，以满足新能源汽车的需求。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：电芯厂需求较好，锂价震荡偏强 本周电池级碳酸锂价格为75400元/吨，环比变动+2.1%，电池级氢氧化锂价格为66895元/吨，环比-0.1%。供给端，据SMM，锂辉石海外供应持续挺价，询价较多但市场成交有限。锂云母市场拍卖活动锂盐厂参与度不高。碳酸锂生产增加，部分氢氧化锂产线转移至碳酸锂，但因利润倒挂锂盐厂商开工率持续偏低。需求端，国内电芯厂抢装、存货意愿增加，碳酸锂需求持续好转。氢氧化锂需求偏弱，市场成交情绪较为平淡。 钴：钴盐成交情况一般，钴价震荡 本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为17.75万元/吨、11.3万元/吨、6.15美元/磅，环比分别+1.4%，-0.4%，-0.5%。供给端，据SMM，电解钴开工率稳定，供给保持充足，钴中间品港口库存充足，钴盐市场开工率较低，产量释放未达预期，四氧化三钴维持较高开工率，供给稳定。需求端，电解钴市场下游的合金及磁材厂维持刚需采购，钴中间品开工率较低，散货采买意愿弱。钴盐三元前驱体企业零单采购较少，四氧化三钴企业成交较少，钴酸锂市场需求回暖，订单有所增加。 镍：镍矿供应偏紧，镍价震荡 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.06万元/吨、2.7305万元/吨，较上周环比+5.4%、-0.2%。供应端，镍矿供应持续偏紧，菲律宾镍矿海运成本降低，但受天气因素影响，镍矿发船装运减缓或仍将持续一段时间。高镍生铁产量维持增长，主因印尼RKAB新增审批放量，冶炼厂原料偏紧有所缓解。需求端，三元前驱体排产小幅上行，镍盐需求增加。不锈钢11月排产同比整体增长，投机采买需求有所增加，下游整体维持正常采买节奏。 稀土：缅甸局势持续影响供给，镨钕价格震荡 本周镨钕价格冲高回落，中重稀土价格震荡。供给端，据SMM，缅甸局势恶化，缅甸矿供应困难，老挝矿相对充足，9月在缅甸矿进口一度大幅上升的影响下，短期内国内矿端供应仍然较为充足，低价货源采买有一定困难。11月北方稀土挂牌价环比上调，对市场信心形成一定提振。需求端，大型磁材企业新能源领域订单有明显增长，大型企业在手订单量饱满，但小型企业订单量明显偏弱，镨钕市场情绪较为平稳。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：大选不确定性落地，金价冲高回落 本周COMEX黄金周五收盘价2691.7美元/盎司，下跌1.97%。COMEX白银收盘价31.425美元/盎司，下跌3.53%。美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜，大选不确定性落地，市场避险情绪降温，金价冲高回落。美联储如期降息25bp。美联储主席鲍威尔表示，美国通胀已更加接近2%，核心通胀仍然在某种程度上偏高，美联储将继续逐次会议地做决定。通胀水平仍然偏高，而特朗普的财政、货币政策预期均偏于宽松，加征关税的政策预期下或进一步抬升海外通胀中枢。美联储仍处在降息周期中，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，持续看好黄金价格表现。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名6 2.行业基本面更新6 2.1.工业金属：美国大选结果落地，美联储降息25bp符合预期6 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：家电以旧换新提振消费，宏观影响铜价承压7 2.1.3.铝：铝土矿供应持续紧张，铝价保持强势8 2.2.能源金属：Zulu锂钽项目暂停运营，固态电池持续推进产业化进程9 2.2.1.锂：电芯厂需求较好，锂价震荡偏强9 2.2.2.镍:镍矿供应偏紧，镍价震荡10 2.2.3.钴：钴盐成交情况一般，钴价震荡11 2.3.稀土：缅甸局势持续影响供给，镨钕价格震荡11 2.4.贵金属：大选不确定性落地，金价冲高回落13 2.5.稀有金属14 图表目录 图1.周内涨幅前十股票6 图2.周内跌幅前十股票6 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）8 图6.铜精废价差（元/吨）8 图7.LME和SHFE铝期货收盘价8 图8.全球铝库存（万吨）8 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润10 图14.国产和出口氢氧化锂价格10 图15.全球镍库存（吨）10 图16.镍铁价格10 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存11 图20.钴中间品价格11 图21.钴盐价格利润图11 图22.海外MB钴价与国内金属价差11 图23.氧化镨钕价格12 图24.钕铁硼50H价格12 图25.氧化镧价格12 图26.氧化铈价格12 图27.氧化镨价格12 图28.氧化钕价格12 图29.氧化镝价格13 图30.氧化铽价格13 图31.欧美央行总资产13 图32.美联储资产负债表组成13 图33.COMEX黄金和实际利率13 图34.美国国债长短期利差13 图35.金银比14 图36.COMEX白银期货收盘价14 图37.国内钼精矿报价14 图38.国内钨精矿报价14 图39.长江现货市场电解镁报价14 图40.长江现货市场电解锰报价14 图41.长江现货市场锑锭报价15 图42.长江现货市场海绵钛报价15 图43.国产精铋报价15 图