苹果月报：关注新季入库数据，货源行情或分化

Page1 国信期货苹果月报 苹果 关注新季入库数据，货源行情或分化 2024年10月27日 国信期货研究 主要结论 供应端来看，2024/25产季晚熟红富士开始收购，西北产区可用于采购货源量已经不大，客商开始采购时间比较晚，部分货源果农自行入库，库外剩余货源多为质量一般货。冷库当前持续入库中，从目前的入库进度来看，冷库入库情况略不及预期。山东地区货源供应量明显增加，霜降之后，货源质量不断下滑。目前冷库入库进度偏慢，客商货为主的冷库比果农货为主的冷库入库情况稍好。今年甘肃地区苹果增产幅度比较大，预计库存量或有所提高。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052 电话：021-55007766-305180 邮箱：15561@guosen.com.cn 需求端来看，新季苹果陆续上市，从产区交易情况来看，当前处于山东苹果上市高峰期，山东地区果农销售积极性良好，自行存储的意愿不高。果农更倾向于按照统货销售，单独分选销售的占比偏少。客商数量比之前增加，采购积极性良好，条纹及部分质量较好的片红货源需求良好，成交旺盛。条纹货源价格小幅上涨，片红货源价格区间未变，货源质量与之前相比略有下滑。陕西产区苹果订货进入尾期，剩余多为质量一般的货源，目前交易已经不多。咸阳地区前期客商较少，果农顺价出货意愿较高。 西北产区收储进入后期，未被订购的货源已经不多，剩余货源质量普遍欠佳。山东部分产地反馈存在一定质量问题，果锈、水裂纹等占比高于去年，总体质量不及西北产区。新季苹果逐渐进入产新阶段，产地供应充足。关注11月初的入库数据，预计入库量有所提高，但货源质量或表现不一，好货价格或稳中偏强，差货价格难见起色。盘面宽幅震荡概率较大，操作建议以区间震荡思路对待。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何�三方的授意、影响，特此声明。 独�性申明： �一部分行情回顾 图：苹果期货10月走势图 数据来源：文华财经国信期货 2024年10月份苹果期货先跌后涨，整体维持区间震荡，运行区间6650-7000元/吨。国庆节日过后， 2024/25产季晚熟红富士开始收购，收购前期客商主要订购优质好货，收购价格高位运行，出于存储利润的考虑，整体收购积极性不及去年同期水平。月底，西北产区收储进入后期，未被订购的货源已经不多，剩余货源质量普遍欠佳。山东部分产地反馈存在一定质量问题，果锈、水裂纹等占比高于去年，总体质量不及西北产区。新季苹果逐渐进入产新阶段，产地供应充足，市场关注新季产量落地，盘面维持区间震荡。 �二部分苹果基本面分析 一、关注新季入库数据 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 旧季苹果已经完成清库，据卓创资讯统计2023/24产季最后一期库存数据，截至2024年9月26日， 全国冷库目前存储量约17.86万吨，分地区来看，山东产地冷库库存量约17.24万吨，陕西地区库存量约 0.42万吨。2024/25产季晚熟红富士开始收购，西北产区可用于采购货源量已经不大，客商开始采购时间比较晚，部分货源果农自行入库，库外剩余货源多为质量一般货。冷库当前持续入库中，从目前的入库进度来看，冷库入库情况略不及预期。山东地区货源供应量明显增加，霜降之后，货源质量不断下滑。目前冷库入库进度偏慢，客商货为主的冷库比果农货为主的冷库入库情况稍好。今年甘肃地区苹果增产幅度比较大，预计库存量或有所提高。关注11月初的入库数据，预计入库量有所提高，但货源质量或表现不一。 图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 二、不同质量货源行情分化 图：全国冷库苹果周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 新季苹果陆续上市，从产区交易情况来看，当前处于山东苹果上市高峰期，山东地区果农销售积极性良好，自行存储的意愿不高。果农更倾向于按照统货销售，单独分选销售的占比偏少。客商数量比之前增加，采购积极性良好，条纹及部分质量较好的片红货源需求良好，成交旺盛。条纹货源价格小幅上涨，片红货源价格区间未变，货源质量与之前相比略有下滑。陕西产区苹果订货进入尾期，剩余多为质量一般的货源，目前交易已经不多。咸阳地区前期客商较少，果农顺价出货意愿较高。 从产区现货价格来看，据卓创资讯统计，山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为 3.23元/斤，较上周上涨0.05元/斤，环比上涨1.57%，同比下滑1.27元/斤，跌幅28.22%；陕西地区纸袋富士70#以上货源成交加权平均价为2.79元/斤，较上周上涨0.02元/斤，环比涨幅0.72%，同比下滑1.19元/斤，跌幅29.90%。 图：产区现货价格（单位：元/斤） 数据来源：Choice国信期货 三、9月鲜苹果出口环比下滑 图：苹果出口情况（单位：吨）图：鲜苹果出口累计值（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，2024年9月鲜苹果出口量约为 7.56万吨，环比减少8.92%，同比减少6.82%。2024年1-9月份累计出口量约为65.26万吨，同比增加29.23%。从季节性上看，�四季度及次年�一季度是苹果的出口旺季，预计出口量或有所增加。不过我国 鲜苹果出口规模仍然偏小，占总需求量的3%左右，叠加近些年来苹果减产，出口下滑对我国苹果供需格局影响有限。 四、时令水果退市，水果价格高位运行 图：全国水果产量（单位：万吨）图：其他新鲜热带水果进口量（单位：吨） 数据来源：同花顺iFinD国信期货数据来源：WIND联合国粮农组织国信期货 图：10种水果与苹果价格相关性 数据来源：WIND农业农村部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 图：7种重点监测水果平均批发价（单位:元/公斤）图：富士苹果批发价格（单位：元/斤） 数据来源：WIND农业农村部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。2024年10月份水果价格远超去年同期水平，处于近五年历史最高位置。截至2024 年10月24日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约7.28元/公斤，与去年同期相比上涨11.49%，处在近五年历史最高位置。水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿，苹果容易出现高开低走局面。 图：西瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：葡萄平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：香蕉平均批发价（单位:元/公斤）图：鸭梨平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 五、苹果消费季节性分析 苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。 而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。 图：富士苹果平均批发价格（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货 �三部分后市展望 供应端来看，2024/25产季晚熟红富士开始收购，西北产区可用于采购货源量已经不大，客商开始采购时间比较晚，部分货源果农自行入库，库外剩余货源多为质量一般货。冷库当前持续入库中，从目前的入库进度来看，冷库入库情况略不及预期。山东地区货源供应量明显增加，霜降之后，货源质量不断下滑。目前冷库入库进度偏慢，客商货为主的冷库比果农货为主的冷库入库情况稍好。今年甘肃地区苹果增产幅度比较大，预计库存量或有所提高。 需求端来看，新季苹果陆续上市，从产区交易情况来看，当前处于山东苹果上市高峰期，山东地区果农销售积极性良好，自行存储的意愿不高。果农更倾向于按照统货销售，单独分选销售的占比偏少。客商数量比之前增加，采购积极性良好，条纹及部分质量较好的片红货源需求良好，成交旺盛。条纹货源价格小幅上涨，片红货源价格区间未变，货源质量与之前相比略有下滑。陕西产区苹果订货进入尾期，剩余多为质量一般的货源，目前交易已经不多。咸阳地区前期客商较少，果农顺价出货意愿较高。 西北产区收储进入后期，未被订购的货源已经不多，剩余货源质量普遍欠佳。山东部分产地反馈存在一定质量问题，果锈、水裂纹等占比高于去年，总体质量不及西北产区。新季苹果逐渐进入产新阶段，产地供应充足。关注11月初的入库数据，预计入库量有所提高，但货源质量或表现不一，好货价格或稳中偏强，差货价格难见起色。盘面宽幅震荡概率较大，操作建议以区间震荡思路对待。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性