天然橡胶研报总结
1. 天然橡胶简介
- 定义与性质：天然橡胶是四大工业原料之一，具有可逆形变的高弹性，主要成分是聚异戊二烯，广泛应用于工业、农业等领域。
- 分类：按形态分为固体天然橡胶（干胶）和浓缩乳胶（乳胶）；按制法分为胶片（如RSS3烟胶片）和标准胶（如TSR20号胶、全乳胶WF）。
- 生长周期：橡胶树生长分为苗期、幼树期、初产期、旺产期和降产衰老期，旺产期产胶量最高。
- 产量影响因素：环境因素包括温度（18-28℃最适宜）、水分（年降雨量1500-2500mm）和风速（喜微风）；病虫害包括白粉病、割面条溃疡病、根病和炭疽病。
- 割胶周期：东南亚产胶集中在5-12月，中国植胶区集中在海南、云南等地。
- 期货发展历史：天然橡胶期货最早于1952年在日本上市，1993年上海化工交易所上市，2006年成为全球最大市场，2019年20号胶期货上市，2023年合成橡胶期货上市。
2. 天然橡胶产业链及工艺
- 产业链：上游为橡胶树种植，中游为生产商和贸易商，下游为轮胎、胶粘剂等终端用户。
- 生产工艺：包括生胶塑炼、混炼、压延、压出、注射、压铸和硫化等工序。
- 成本与利润：成本主要包括种植成本（土地、化肥等）和人工成本（占大头，约60-70%），加工成本约1500元/吨。
- 下游需求：轮胎占比约69%，乳胶制品约10%，其他非轮胎制品约21%；全球轮胎市场2023年销量17.8亿条，销售额1881亿美元。
- 存储条件：固体胶需堆放高度不大于10包，液体用铁桶包装，需阴凉通风干燥，防晒防雨。
3. 天然橡胶全球供需及贸易
- 全球供需：东南亚产量占90%，泰国占比32%，印尼21%，中国占比7%；2015-2023年全球消费量年均增长2.46%，中国消费占比46.68%。
- 中国进出口：进口依存度超80%，2023年进口661.9万吨（同比增长13.48%），主要来源泰国；2024上半年进口量同比跌超20%，主要因国内外产区气候影响和欧盟市场需求增加。
- 中国生产情况：全球种植面积约1280万公顷（东南亚1200万公顷），中国约1125千公顷，产量约85万吨。
- 中国消费情况：外需拉动为主，内需增速放缓，机动车保有量增长和轮胎出口弥补内需不足。
- 轮胎产量：2023年产量8.62亿条（同比增长17.6%），2014年后开工率总体维持在70%上下，2023年受基建走弱影响开工率较低。
- 中国价格情况：2020年下半年至2021年初因经济复苏胶价反弹至17000上方，2021-2023年因供大于求等因素持续低位震荡。
- 价格走势预测：2024年泰国前三季度预计减产8%，四季度关注产量释放情况，若符合预期则胶价盘整，超预期下滑则胶价走高。
