汽车及汽车零部件行业周报：小鹏新车超预期，固态电池进展提速

本周行业重要变化： 1）锂电：11月8日，氢氧化锂报价6.71万元/吨；碳酸锂报价7.46万元/吨，均较上周持平。 2）整车：10月，国内乘用车批售273.2万辆，同/环比+11.5%/+9.1%，累计批售2117.6万辆，同比+4.4%；10月电车批售136.9万辆，同/环比+55.2%/+11.2%，累计927.9万辆，同比+36.5%。 核心观点： 小鹏P7+定价超预期，市场竞品弱且较少。11月7日，小鹏P7+正式上市，定价18.68-21.88万元，定价超预期。新车主打大空间和智能化，同时拥有家用轿车的大空间和轿跑的造型：车身尺寸方面，小鹏P7+车身长/宽/高分别为5056/1937/1512mm，轴距达3000mm。同时小鹏P7+搭载800V电池包，厚度仅为109mm；结合CTB车身电池一体化技术，进一步优化底盘高度，使得车内有效后排头部空间达到973mm，同级领先88%得房率；续航上，新车CLTC综合续 航里程最高710km，百公里电耗低至11.6kWh。新车定价超预期，市场竞品弱且较少，有望成为爆款。 机器人：小鹏灵巧手和第二代人形机器人发布，自由度大幅提升。11月6日，小鹏汽车发布其全新版本机器人Iron，其主要内容包含：自研小鹏图灵AI芯片、Iron机器人等，Iron已进入广州工厂初步实践，率先聚焦工厂、门店等场景，明年三季度开放工厂开始参观。视频展示放置物料动作较为流畅，小鹏具备人形机器人闭环能力，有工厂提供使用场景和采集数据场景，有整机制造能力，有自研自动驾驶、芯片能力，长期有望成为国产人形机器人龙头之一。 宁德时代：全固态电池开始样品验证，团队达上千人。据晚点Auto报道，宁德时代在今年增加了对全固态电池的研发投入，已将全固态电池研发团队扩充至超1000人。宁德时代目前主攻硫化物路线，在近期已进入20Ah样品试制阶段。在1Ah样品阶段的任务是检测电池材料性能优劣；10Ah样品时主要检测电池的单体性能；20Ah样品阶段则意味着电池方案初步定型，进入生产技术探索阶段。 固态电池：太蓝新能源发布25Ah无隔膜半固态电池。11月7日，太蓝新能源、长安汽车联合发布无隔膜固态电池技术，实现极片复合固态电解质层隔膜功能替代，离子电导率大于1.5mS/cm。按照规划，无隔膜全固态电池将于2025年实现原型验证体系开发；2026年小批量生产持续验证；2027批量生产、示范应用。同时太蓝新能源发布无隔膜半固态25Ah锂离子电池，具备3C快充能力、4C放电能力，循环寿命表现良好，25℃℃时循环大于1032圈，容量保持率87%；45℃时，循环大于1066圈，容量保持率83%。按照规划，无隔膜半固态动力电池将于2024年实现方形铝壳电池样件生产；2025年批量生产样包开发；2026年装车验证。 投资建议 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头（电池、结构件、铁锂正极等），修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计特斯拉2025年将小批量量产，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 本周重要行业事件 小鹏P7+正式上市，小鹏灵巧手和第二代人形机器人发布，太蓝新能源发布25Ah无隔膜半固态电池，宁德时代全固态电池开始样品验证等。 风险提示 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型3 1.1国内：乘联会10月销量公布：表现超预期，Q4预计持续强势3 1.2新车型：小鹏P7+定价超预期，市场竞品弱且较少3 二、龙头企业及产业链4 2.1电池产业链价格4 三、国产替代&出海7 3.1锂电出海：全球电池联盟公布2024“电池护照”试点项目结果，宁德时代两项目在列7 3.2国车出海：10月乘用车出口（含整车与CKD）44.1万辆电车12.0万辆7 四、新技术8 4.1固态电池：宁德时代全固态电池开始样品验证，华为最新重要专利曝光，太蓝新能源发布25Ah无隔膜半固态电池8 五、机器人8 5.1小鹏：灵巧手和第二代人形机器人发布，自由度大幅提升8 六、投资建议9 七、风险提示9 图表目录 图表1：小鹏P7+外观4 图表2：小鹏P7+内饰4 图表3：MB钴报价（美元/磅）4 图表4：锂盐报价（万元/吨）4 图表5：三元材料价格（万元/吨）5 图表6：负极材料价格（万元/吨）5 图表7：负极石墨化价格（万元/吨）5 图表8：六氟磷酸锂均价（万元/吨）6 图表9：三元电池电解液均价（万元/吨）6 图表10：国产中端9um/湿法均价（元/平米）6 图表11：方形动力电池价格（元/wh）7 1.1国内：乘联会10月销量公布：表现超预期，Q4预计持续强势 事件：11月8日，乘联会公布10月销量： 总量：10月狭义乘用车批售273.2万辆，同/环比+11.5%/+9.1%，累计批售2117.6万辆，同比+4.4%；零售226.1万 辆，同/环比+11.3%/+7.2%，累计零售1783.5万辆，同比+3.2%；其中结构上看： 1、合资&自主：10月自主品牌零售市占率69.9%，同比+9.8pct，环比+2.4pct；外资品牌（合资+豪华）市占率30.1%。 2、电车&油车：10月电车批售136.9万辆，同/环比+55.2%/+11.2%，累计927.9万辆，同比+36.5%；零售119.6万辆，同/环比+56.7%/+6.4%，1-10月累计832.7万辆，同比+39.8%，本月电车零售渗透率52.9%。 点评： 10月车市销量持续走强，表现超预期。9月美联储降息后，世界开启低利率周期，消费不断回暖。国内置换政策与报废补贴政策刺激消费作用充分发挥，10月1-31日销量同环比均增长，金九银十超预期。 后续看，置换补贴等促消费政策利好持续到年底，利于消费进一步回暖。看好11月车市，目前乘用车市场处于季节性加库存期，预计年底销量将有超预期表现。 建议关注汽车消费结构性机会。我们认为，24年汽车消费景气度波动市场已经有较为充分预期。目前看，24年汽车板块更多的机会来自于结构性，持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。其中：国内格局呈现出显著的微笑曲线，两端格局好于中间。从各价格竞争格局分析看，15万以下和40万以上市场，格局最为明确。15万以下市场，首推比亚迪（份额和产品力占据绝对优势）。40万以上市场，需要产品力和品牌力兼具，目前最有潜力成为高端市场龙头的是华为系。 1.2新车型：小鹏P7+定价超预期，市场竞品弱且较少 事件：11月7日，小鹏P7+正式上市，定价18.68-21.88万元，定价超预期。 新车主打大空间和智能化，同时拥有家用轿车的大空间和轿跑的造型：车身尺寸方面，小鹏P7+车身长/宽/高分别为5056/1937/1512mm，轴距达3000mm。同时小鹏P7+搭载800V电池包，厚度仅为109mm；结合CTB车身电池一体化技术，进一步优化底盘高度，使得车内有效后排头部空间达到973mm，同级领先88%得房率；续航上，新车CLTC综合续航里程最高710km，百公里电耗低至11.6kWh。 点评：新车定价超预期，市场竞品弱且较少，预计将成为爆款。 1、新车性价比远超同级。新车定位中大型纯电轿跑，其市场竞品主要为特斯拉Model3、小米SU7、极氪007，其起售价分别为23.19万元、21.59万元、20.99万元，在智能化和续航相当的条件下，小鹏P7+在定价上极占优势。 2、公司爆款打造能力增强：此前市场忧虑公司爆款打造能力，8月公司推出新车MONAMO3表现大超预期，证明了公司在产品定位和设计上的思路仍较强；本次P7+定位大空间轿跑，在小鹏纯视觉方案下，新车成本相对g6/g9平台大幅降低，目前新车定价超预期，截止11月7日24:00新车大定31528台，打破小鹏历史记录，预计后续销量表现超预期。 25年起公司将进入新车周期，若爆款打造增强，则销量兑现度有望增强，公司目前销量颇具弹性，新车周期加持下成长性具备确定性，建议持续关注。 3、公司加快出海布局，关注出海带来增长。24年公司以欧洲为起始，逐步向东南亚、澳大利亚等市场扩张，目前看市场表现较好，出海进展明显加速，建议关注其海外市场扩展。 图表1：小鹏P7+外观图表2：小鹏P7+内饰 来源：小鹏官网，国金证券研究所来源：小鹏官网，国金证券研究所 2.1电池产业链价格 1)MB标准级、MB合金级钴价格波动：11月8日，MB标准级钴报价10.78美元/磅，较上周下降0.92%；MB合金级钴报价14.88美元/磅，较上周上升1.22%。 本周钴价僵持横盘，受供需关系偏弱影响，市场行情重心仍旧承压。最新制造业景气度虽由提升，但合金行业需求修复仍需周期，钴粉价格走势阴跌；国补措施以及技术更迭推动智能手机消费提升，但是电池行业整体需求活跃度有限，车市消费增速放缓与三元材料可替代性压力，影响整体钴盐行情重心。 2）锂盐本周价格持平：11月8日，氢氧化锂报价6.71万元/吨；碳酸锂报价7.46万元/吨，均较上周持平。 供应方面：根据百川盈孚，本周国内碳酸锂产量小幅上涨，受需求及价格上涨影响，部分厂家生产积极，开工上行，多寻代工订单。青海地区气温降低，盐湖生产略有影响。厂家挺价心态较浓，散单报价偏高，新长单不给低价折扣。智利10月出口量接近1.7万吨，预计11月国内进口量将在2万吨以上。碳酸锂总库存延续下行趋势，下游维持安全 库存周期，厂家库存小幅下滑，贸易库存量下滑，仓单量持续上涨，接近4.8万吨， 需求方面：根据百川盈孚，下游正极需求向好，头部电池企业订单增长，带动材料厂11月排产，但增量订单压价严重，仅下游头部大厂接单。本周下游接货积极，多寻碳酸锂大牌货源，后点价结算。 图表3：MB钴报价（美元/磅）图表4：锂盐报价（万元/吨） MB钴（标准级）MB钴（合金级）氢氧化锂（含税）碳酸锂（电池级）（含税） 5070 4560 50 40 35 3040 2530 2020 10 15 9/8/20 11/8/20 1/8/21 3/8/21 5/8/21 7/8/21 9/8/21 11/8/21 1/8/22 3/8/22 5/8/22 7/8/22 9/8/22 11/8/22 1/8/23 3/8/23 5/8/23 7/8/23 9/8/23 11/8/23 1/8/24 3/8/24 5/8/24 7/8/24 9/8/24 11/8/24 10 2020/9/8 2020/11/8 2021/1/8 2021/3/8 2021/5/8 2021/7/8 2021/9/8 2021/11/8 2022/1/8 2022/3/8 2022/5/8 2022/7/8 2022/9/8 2022/11/8 2023/1/8 2023/3/8 2023/5/8 2023/7/8 2023/9/8 2023/11/8 2024/1/8 2024/3/8 2024/5/8 2024/7/8 2024/9/8 2024/11/8 0 来源：生意社，国金证券研究所来源