氯碱周报：供需延续宽松，氯碱偏弱震荡

核心观点

• PVC中性：近期基本面变化有限，供需延续宽松格局。后期供应预计逐步增加，现实需求偏弱，下游需求转淡，国内房地产数据改善对需求实质改善的传导时间较长。国内出口利润低迷，上游综合利润同比偏高，PVC价格仍有压力。预计下周PVC价格偏弱运行。
• 烧碱中性：下游氧化铝企业采购较多，导致大部分工厂库存下滑。烧碱总体呈现供需两旺格局，但后期供应将重新回升，估值不低或将限制反弹高度。在下游氧化铝价格回落之前，烧碱价格难有回动。

关键数据

• PVC：
  • 电石开工率：65.6%
  • PVC开工率：77.3%
  • PVC检修损失量：12.7万吨
  • PVC库存：44.1万吨
• 烧碱：
  • 烧碱开工率：86.4%
  • 烧碱产量：81.7万吨
  • 山东氯碱综合利润：1543元/吨
  • 西北氯碱综合利润：1698元/吨
  • 国内烧碱上游库存：27万吨

研究结论

• PVC：供需宽松，供应逐步增加，需求偏弱，出口利润低迷，价格仍有压力，预计下周偏弱运行。
• 烧碱：库存下滑，供需两旺，但供应将回升，估值限制反弹高度，价格难有回动。
• 风险：
  • 烧碱：库存下降幅度较小、需求恢复进度较慢、利润好转导致检修减少。
  • PVC：下游出口回落、上游检修计划偏少、需求恢复力度弱。