季报点评：三季度业绩短期承压，期待集采带动产品放量

珍宝岛（603567.SH）三季报点评

公司业绩表现

• 2024年前三季度，公司实现营业收入20.27亿元，同比-1.02%；归母净利润4.0亿元，同比83.2%；扣非归母净利润3.56亿元，同比665.9%。
• 2024年第三季度，公司实现营业收入3.67亿元，同比-26.33%；归母净利润0.04亿元，同比-96.1%；扣非归母净利润-0.06亿元，同比-105.6%。

核心产品与集采影响

• 公司重点布局心脑血管及呼吸系统领域，核心产品包括注射用血塞通、舒血宁注射液、注射用炎琥宁和血栓通胶囊等。
• 注射用血塞通在三七注射剂品类中市场份额第一，血栓通胶囊为中药保护品种，进入12项权威指南推荐。
• 2024年9月29日，全国中成药第三批集采启动，血栓通胶囊、注射用双黄连等被纳入集采目录，注射用血塞通、舒血宁注射液等进入首批扩围接续采购品种清单，有望扩大市场占有率。

中药材贸易业务

• 公司采取稳健谨慎的经营策略，控制药材经营品种，完善供应链网络。
• 与贵州省农业农村现代化发展股权投资基金合伙企业合作，完善产业链布局，整合当地企业资源，进行仓储物流、质检追溯的布局。

盈利预测与投资评级

• 调整2024-2026年公司归母净利润分别为6.43亿元、9.18亿元、12.23亿元，对应增速分别为36%，43%，33%。
• 对应PE 17.8X/12.4X/9.3X，维持“买入”评级。

风险提示

• 新药研发不及预期；药品集采风险；中药材贸易风险；销售不及预期风险。