核心观点
本周聚焦三个方向：美国大选带来的启示、人口统计年鉴数据、央行预期引导。
- 美国大选启示：特朗普成功当选第47届美国总统，7个摇摆州全部翻红；特朗普在多个群体中的支持率上升，尤其在拉丁裔中；特朗普胜选或为“众望所归”，市场或已暗示结果。
- 人口统计年鉴数据：2023年末全国人口为140967万人，减少208万人；出生人口902万人，出生率6.39‰；人口自然增长率为-1.48‰；老龄化持续加深，老年抚养比为22.5%；建议关注银发经济和区域发展战略机会。
- 央行预期引导：短期引导明确，中长期引导成体系，有效加深市场对货币政策的理解，纠偏市场预期；今年央行多次进行预期引导，其中一个考虑因素是为加深市场对货币政策的理解，尤其是短期政策引导，有效“纠偏”市场预期。
关键数据
- 高频宏观数据：工业生产供需错配，乘用车销量同比正增，基建项目有序推进，蔬菜水果价格同比上行，贵金属表现亮眼。
- 人口数据：2023年末全国人口为140967万人，比上年末减少208万人；出生人口902万人，出生率6.39‰；人口自然增长率-1.48‰；65岁及以上人口数21676万人，老年抚养比为22.5%。
- 大类资产表现：全球股市涨跌分化，A股北证50提振上行，上证指数周涨5.5%，恒生科技和恒生指数分别周涨4.1%和1.1%；债市长债收益率小幅下行，10年期国债收益率下行3.4个bp至2.11%；大宗商品涨跌不一，布油上涨1.1%至73.87美元/桶，金价周跌2.0%至2691.7美元/盎司。
研究结论
- 短期投资建议：债市关注年内供给压力；股市关注中国特色的哑铃型配置策略。
- 债市：短期关注年内利率债供给压力，年内地方债或有不小增量发行空间；中期关注外贸形势的潜在变化，特朗普的贸易政策变化或将进一步扰动我国外贸形势，可能促使国内逆周期政策进一步加码，10年国债收益率可能仍有回升动力。
- 股市：市场短期仍有结构性演绎空间，后续行情可能在板块轮动和强势震荡中酝酿机会；建议关注科技制造和优质红利资产的哑铃配置，“杆资产”短期看核心资产、顺周期的估值修复，中期看有全球竞争力的出口出海公司。
- 风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期。
