机械设备行业周报：化债政策落地，关注工程机械和顺周期板块

机械设备 2024年11月10日 证券研究报告行业研究——周报行业周报 机械设备投资评级上次评级 看好看好 王锐机械行业首席分析师执业编号：S1500523080006邮箱：wangrui1@cindasc.com韩冰机械行业分析师执业编号：S1500523100001邮箱：hanbing1@cindasc.com寇鸿基机械行业研究助理 邮箱：kouhongji@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 化债政策落地，关注工程机械和顺周期板块 2024年11月10日 本期内容提要: 地方化债“三箭齐发”：安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务；从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。2024年10月制造业PMI为50.1%，前值49.8%，重回景气区间，其中生产指数环比上升0.8pct至52.0%，新订单指数环比上升0.1pct至50.0%，新出口订单指数环比回落0.2pct至47.3%。2024年1-9月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.2%，增速较8月有所回升。 核心观点：在逆周期调节政策不断落地背景下，建议优先关注工程机械和顺周期板块，以及具备独立逻辑的个股： 1）博隆技术：公司作为气力输送领域龙头企业，单三季度利润同比大幅增长60.2%。公司在手订单充裕，未来三年收入增长具备较强确 定性，我们认为四季度订单确认或有望进一步加快，具备估值提升空间。 2）徐工机械：工程机械行业受益于国内低基数、设备更新政策及农村建设支持，我们看好公司作为国内头部国有企业工程机械公司，在海内外充分发力下经营质量和订单增速提升。 3）柳工：业绩表现强劲，24年前三季度，实现营业收入228.56亿元，同比增长8.25%，归母净利润13.21亿元，同比增长59.82%。其中，第三季度实现营业收入67.96亿元，同比增长11.81%，归母净利 润3.37亿元，同比增长58.74%。我们看好公司持续迭代生产体系，提升电动化率、和超大型设备业务突破，从而维持生产优化。 4）杰克股份：公司前三季度实现收入47.06亿，同比增长14.79%；实现归母净利润6.19亿，同比增长50.2%。Q3实现收入14.71亿，同 比增长4.4%；实现归母净利润2.03亿，同比增长42.97%。公司三季度双王爆品推广、以旧换新活动等取得成效，业绩亮眼。我们看好行业复苏和公司聚焦核心打造爆品，持续推动存量客户产品升级并提升渠道活力举措下盈利能力不断优化，业绩持续兑现。 5）陕鼓动力：单Q3业绩改善，单季度实现营业收入22.85亿元，同比增长9.7%，实现归母净利润2.08亿元，同比增长5.37%。公司低估值，顺周期，我们看好其后续订单陆续交付和气体业务增大弹性。 6）杰瑞股份：全资子公司杰瑞油气工程收到Bab、BuHasa和SouthEast区块的井场数字化改造EPC项目的项目授标函，授标函预估总金 额9.2亿美元（约合65.55亿元人民币，不含增值税）。我们看好公司海外市场持续突破、订单结构不断改善带来的成长性和估值修复。 风险因素：需求复苏不及预期，原材料价格波动风险。 目录 一、本周核心观点4 二、板块行情回顾5 三、核心观点更新6 四、上市公司重要公告13 表目录 表1：工业母机支持政策8 图目录 图1：主要指数年初至今涨跌幅5 图2：各行业板块上周涨跌幅5 图3：机械行业细分板块上周涨跌幅5 图4：制造业PMI（%）6 图5：制造业固定资产投资累计同比增速6 图6：工业企业产成品存货同比（%）6 图7：工业企业利润总额同比（%）6 图8：金属切削机床产量及增速7 图9：金属成形机床产量及增速7 图10：叉车月销量（台）9 图11：叉车月销量同比增速9 图12：叉车月销量-出口（台）9 图13：叉车月销量-内销（台）9 图14：中国物流业景气指数(LPI):季调（%）9 图15：中国仓储指数（%）9 图16：国内工业机器人累计产量（台/套）及增速（%）10 图17：国内制造业就业人员平均工资及增速10 图18：工业机器人市场规模及增速（亿美元）10 图19：Optimus与嘉宾互动10 图20：Optimus猜拳10 图21：Optimus行走11 图22：Optimus舞蹈11 图23：挖机月销量（台）11 图24：挖机月销量同比增速11 图25：挖机月销量-出口（台）11 图26：挖机月销量-内销（台）11 图27：国内基建和房地产投资累计同比增速12 图28：装载机月销量及增速（台）12 图29：汽车起重机月销量及增速（台）13 一、本周核心观点 根据十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会，地方化债“三箭齐发”：安排6万亿元债务限额置换地方政 府存量隐性债务；从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，累计可 置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。上述三项政 策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2. 86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。 2024年10月制造业PMI为50.1%，前值49.8%，重回景气区间，其中生产指数环比上升0.8pct至52.0%，新订单 指数环比上升0.1pct至50.0%，新出口订单指数环比回落0.2pct至47.3%。2024年1-9月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.2%，增速较8月有所回升。在逆周期调节政策不断落地背景下，建议优先关注工程机械和顺周期板块，以及具备独立逻辑的个股： 1）博隆技术： 公司作为气力输送领域龙头企业，单三季度利润同比大幅增长60.2%。公司在手订单充裕，未来三年收入增长具备较强确定性，我们认为四季度订单确认或有望进一步加快，具备估值提升空间。 2）徐工机械： 我们认为，行业受益于国内低基数、设备更新政策及农村建设支持，公司受益于非挖机领域拓展，其海外业务受益于基数压力逐步递减，作为国内头部国有企业工程机械公司，在海内外充分发力下，我们看好公司经营质量和订单增速提升。我们看好公司持续迭代生产体系，提升电动化率、和超大型设备业务突破，从而维持生产优化。 3）柳工： 业绩表现强劲，前三季度实现营业收入228.56亿元，同比增长8.25%，归母净利润13.21亿元，同比增长59.82%。其中，第三季度实现营业收入67.96亿元，同比增长11.81%，归母净利润3.37亿元，同比增长58.74%。我们看好公司持续迭代生产体系，提升电动化率、和超大型设备业务突破，从而维持生产优化。 4）杰克股份： 公司前三季度实现收入47.06亿，同比增长14.79%；实现归母净利润6.19亿，同比增长50.2%。Q3实现收入14. 71亿，同比增长4.4%；实现归母净利润2.03亿，同比增长42.97%。公司三季度双王爆品推广、以旧换新活动等取得成效，业绩亮眼。我们看好行业复苏和公司聚焦核心打造爆品，持续推动存量客户产品升级并提升渠道活力举措下盈利能力不断优化，业绩持续兑现。 5）陕鼓动力： 单Q3业绩改善，单季度实现营业收入22.85亿元，同比增长9.7%，实现归母净利润2.08亿元，同比增长5.37%。公司低估值，顺周期，我们看好其后续订单陆续交付和气体业务增大弹性。 6）杰瑞股份： 公司11月5日披露《关于全资子公司收到项目授标函的自愿性公告》，全资子公司杰瑞油气工程收到Bab、BuHasa和SouthEast区块的井场数字化改造EPC项目的项目授标函，授标函预估总金额9.2亿美元（约合65.55亿元人民币，不含增值税）。我们看好公司海外市场持续突破、订单结构不断改善带来的成长性和估值修复。 二、板块行情回顾 上周上证综指上涨5.51%，深证成指上涨6.75%，创业板指上涨9.32%，机械指数（中信）上涨7.11%。图1：主要指数年初至今涨跌幅 资料来源：iFind，信达证券研发中心 上周涨跌幅靠前的行业（中信指数）为计算机、国防军工、非银行金融，涨跌幅分别为14.89%、13.08%、12.05%；涨跌幅靠后的行业为银行、电力及公用事业、煤炭，涨跌幅分别为1.38%、1.99%、2.01%。 图2：各行业板块上周涨跌幅 资料来源：iFind，信达证券研发中心 上周机械行业中涨跌幅靠前的子板块包括工业机器人及工控系统、3C设备、锂电设备，涨跌幅分别为25.59%、18.63%、14.36%；涨跌幅靠后的子板块包括服务机器人、纺织服装机械、叉车，涨跌幅分别为1.14%、1.73%、2.00%。 图3：机械行业细分板块上周涨跌幅 资料来源：iFind，信达证券研发中心 三、核心观点更新 1、通用设备 2024年10月制造业PMI为50.1%，前值49.8%，重回景气区间，其中生产指数环比上升0.8pct至52.0%，新订单指数环比上升0.1pct至50.0%，新出口订单指数环比回落0.2pct至47.3%。2024年1-9月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.2%，增速较8月有所回升。 图4：制造业PMI（%）图5：制造业固定资产投资累计同比增速 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 图6：工业企业产成品存货同比（%）图7：工业企业利润总额同比（%） 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 1.1机床 2024年9月我国金属切削机床产量5.8万台，同比增长1.8%；9月我国金属成形机床产量1.5万台，同比增长7. 1%。23年机床产业利好政策频出：1）8月工信部等七部门《机械行业稳增长工作方案（2023—2024年）》提出“布局建设一批工业母机、仪器仪表等产业基础共性技术中心，推动行业共性技术研发和推广应用；重点提升工业母机用丝杠、导轨、主轴，农业机械用精密排种器，工程机械用数字液压件，工业机器人用精密减速器等专用 零部件，高端轴承、精密齿轮等通用基础零部件可靠性、一致性、稳定性”。2）8月《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》提出“自2023年1月1日至2027年12月31日，对生产销售先进工业母机主机、关键功能 部件、数控系统的增值税一般纳税人，允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额”。3）9月财政部等四部门联合发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》，提出“集成电路企 业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销”。我们认为工业母机发展支持力度有望持续提升。 图8：金属切削机床产量及增速 资料来源：iFind，信达证券研发中心 图9：金属成形机床产量及增速 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表1：工业母机支持政策 关于提高集成电 2023/9/18路和工业母机企 业研发费用加计 扣除比例的公告 集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发财政部、税务总局、生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在 国家发展改革委、工按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至 业和信息化部2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形 资产成本的220%在税前摊销。 发布时间政策发布部门政策内容 2023/8/17 机械行业稳增长工作方案 （2023—