电力设备行业周报：特高压2025年有望加速，协会发布调整铜箔价格倡议书

电力设备 特高压2025年有望加速，协会发布调整铜箔价格倡议书 证券研究报告|行业周报 2024年11月10日 核心推荐：协鑫科技、天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。 增持（维持） 光伏：部分电池片开始涨价，关注产业链产能利用率调整和去库情况。根据中国有色金属工 业协会硅业分会信息，随着前期行业协会积极协调和沟通，分各环节来看，硅料端在高库存背景之下，11月整体产量环比10月有望迎来5%左右下降，有望帮助库存去化；硅片环节 行业走势 11月硅料产量有望降至41-42GW之间，较10月减少1-2GW，月度供给量小于月度需求量电力设备沪深300 接近10GW。本周部分M10单晶TOPCon电池片成交价涨至0.275元/w，涨幅达3.78%，M10Topcon双面双玻组件价格维持在0.68元/w。随着短期组件和电池片价格的复苏和好转，如果后续上游库存去化开始加速，有望迎来本轮价格上行的向上传导。随着竞争走向理性，从产业链分部去看，我们认为供给侧改善最为明显的环节有潜力最受益，核心推荐光伏 硅料和玻璃，协鑫科技、通威股份、福莱特；其次关注产业链技术变化带来的高效超额收益，帝尔激光、隆基绿能、迈为股份等；以及产业链主材龙头，晶澳科技、天合光能、阿特斯、福斯特、钧达股份、聚和新材等。 风电&电网：国内风机加速出海，特高压2025年有望加速。远景能源将为沙特开发商AcwaPower位于埃及苏伊士湾的1.1GW风电项目供货，将使用138台8MW机组。截至2024年 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-112024-032024-072024-11 10月底，我国国内主机企业获得海外订单达约10.18GW，叠加此次远景能源埃及1.1GW订 单，我国累计获得海外11.28GW风机订单，我国主机企业加速出海。从美国大选结果看，特朗获胜，我国外需或收紧，国内会更加着重刺激内需、稳住经济。历年来电网投资与宏观经济密切相关，且电网投资本身是一种经济逆周期的调节工具，因此我们认为在此宏观背景下，电网投资有望进一步加大，此前2024年电网投资已经提出要达到6000亿元水平，2025年及十🖂�电网投资有望高增。而当下国内电网最为紧迫的第一要事则是完成远距离的新能 源消纳，因此特高压有望成为后续电网投资主方向。风电板块，建议关注海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电，桩基：天顺风能、海力风电、大金重工，主机：金风科技、明阳智能、运达股份，铸锻件：日月股份、金雷股份、振江股份等，叶片：时代新材等。电网建议关注东方电子、许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞、大连电瓷、长高电新等。重点关注出海三星医疗、海兴电力、明阳电气、金盘科技、伊戈尔等。 氢能：四方签约！德国西门子在海南开展海上风电制绿氢绿醇！据氢云链，11月5日，德国西门子能源与申能股份、国家能源集团海南公司、大唐集团海南公司在第七届中国国际进口博览会海南馆举行合作协议签约仪式，共同推动海南海上风电制绿氢绿醇，助力海南绿色 能源产业发展。此次签约仪式的举行，标志着自今年7月海南省人民政府和西门子能源签署战略合作谅解备忘录后，西门子能源与中方合作伙伴在海南绿色能源领域的合作进入新阶段。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节 能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、 雪人股份。 储能：2024年10月W4储能系统项目投标均价约0.473-0.861元/Wh。均价：10月 W4EPC投标报价区间为0.617元/Wh-1.288元/Wh，储能系统投标报价区间为0.473元 /Wh-0.861元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：11月9日，中国电子材料行业协会电子铜箔分会发布《关于合理调整铜箔产品价格，共同维护行业生存环境的倡议书》。倡议书表明目前铜箔行业内卷现象越发严重，产 品价格持续大幅低于行业平均成本。因此，为了防止“内卷式”恶性竞争，协会向全行业倡议要合理调整铜箔产品价格，共同维护行业生存环境。截至2023年年底，中国电解铜箔的 总产能161.8万吨，其中锂电铜箔产能99.7万吨，电子电路铜箔62.1万吨。2023年国内锂电铜箔出货量为52.8万吨，同比增长23.9%。而由于此前锂电铜箔产能的大量投产，导致行业出现了产能过剩的状态。2023年国内锂电铜箔出货仅为产能的53.0%。加工费的下行则导致德福科技、嘉元科技、诺德股份、中一科技、铜冠铜箔等5家铜箔公司在2024年前三季度呈现一个增收不增利的情形，且扣非归母净利均亏损在1亿元以上。5家铜箔公司算术平均销售毛利率从2021年的24.2%下降到了2024年前三季度的2.6%；扣非后销售净利率从2021年的12.7%下降到了-4.3%。此次倡议书的发布，一方面可以看出铜箔行业人心思涨，另一方面加工费底部位置基本得到确认。且不论最终各家公司和电池厂谈价结果 如何，在上游材料企业统一战线下，只要终端需求没有严重恶化，那么电池厂继续下压加工费的难度将陡然增大。建议关注德福科技、嘉元科技、诺德股份、中一科技、铜冠铜箔。 风险提示：新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 作者 分析师杨润思 执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师林卓欣 执业证书编号：S0680522120002邮箱：linzhuoxin@gszq.com 分析师杨凡仪 执业证书编号：S0680522070008邮箱：yangfanyi@gszq.com 相关研究 1、《电力设备：头部组件厂相继发布高效组件产品，新能源车企公布10月交付量》2024-11-03 2、《电力设备：组件均价开始提升响应行业协会呼吁海风迎来边际改善》2024-10-27 3、《电力设备：隆基发布HPBC2.0技术平台，东方电缆中标帆石一首回500KV海缆及敷设》2024-10-20 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 03800.HK 协鑫科技 买入 0.09 0.09 0.20 0.33 13.60 16.89 7.92 4.81 002531.SZ 天顺风能 买入 0.44 0.34 0.81 1.05 20.10 27.83 11.68 9.03 601567.SH 三星医疗 买入 1.35 1.74 2.10 2.54 22.60 17.91 14.77 12.23 603806.SH 福斯特 增持 0.71 0.92 1.15 1.34 19.80 19.14 15.31 13.13 300750.SZ 宁德时代 买入 10.02 12.02 14.89 17.49 25.30 21.42 17.30 14.72 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 一、行情回顾4 二、本周核心观点5 2.1新能源发电5 2.1.1光伏5 2.1.2风电&电网5 2.1.3氢能&储能6 2.2新能源汽车7 三、光伏产业链价格动态10 四、一周重要新闻11 4.1新闻概览11 4.2行业资讯12 4.3公司新闻14 图表目录 图表1：2024年11月4日-11月8日行业涨跌幅情况4 图表2：2024年以来行业涨跌幅情况4 图表3：板块区间涨跌幅4 图表4：2023及2024年我国主机企业获得的海外订单规模（MW）5 图表5：2023年12月至今月度储能相关招标规模（MWh）7 图表6：2023年12月至今月度储能相关中标规模（MWh）7 图表7：2022年12月至今月度储能项目投标报价均价一览（元/Wh）7 图表8：2017-2023年中国锂电铜箔出货量8 图表9：2023年中国主要锂电铜箔企业市场份额（按出货量）8 图表10：2024年前三季度铜箔公司营收和利润情况8 图表11：铜箔公司盈利水平变化情况9 图表12：光伏产业链价格涨跌情况，报价时间截至：2024-11-610 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2024年11月4日-11月8日上涨5.8%，今年以来累计涨幅为14.7%。 图表1：2024年11月4日-11月8日行业涨跌幅情况图表2：2024年以来行业涨跌幅情况 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 计国非商电汽传轻机食基消通医房建农纺电综交钢综建有石家煤电银算防银贸子车媒工械品础费信药地筑林织力合通铁合材色油电炭力行 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 非综银家通国电有交汽计建电电房煤石钢机商建传基消食轻农医纺综 机军行零 制饮化者 产牧服设金运 金石及 银合行电信防子色通车算筑力力地炭油铁械贸材媒础费品工林药织合 工金售融 造料工服务 渔装备融输及 新能源 属化公用事业 行金军 金融工 融 金运机属输 及设产石零 公备化售用及 事新业能源 化者饮制牧服工服料造渔装 务 资料来源：wind，国盛证券研究所资料来源：wind，国盛证券研究所 细分板块方面，2024年11月4日-11月8日光伏设备（申万）上涨4.15%；风电设备 （申万）上涨8.88%；电池（申万）上涨15.07%；电网设备（申万）上涨8.99%。 图表3：板块区间涨跌幅 2024/11/4-2024/11/8子行业涨跌幅情况 光伏设备（申万）4.15% 风电设备（申万）8.88% 电池（申万）15.07% 电网设备（申万）8.99% 资料来源：wind，国盛证券研究所 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 部分电池片开始涨价，关注产业链产能利用率调整和去库情况。根据中国有色金属工业协会硅业分会信息，随着前期行业协会积极协调和沟通，分各环节来看，硅料端在高库存背景之下，11月整体产量环比10月有望迎来5%左右下降，有望帮助库存去化；硅片环节11月硅料产量有望降至41-42GW之间，较10月减少1-2GW，月度供给量小于月度需求量接近10GW。本周部分M10单晶TOPCon电池片成交价涨至0.275元 /w，涨幅达3.78%，M10Topcon双面双玻组件价格维持在0.68元/w。随着短期组件和电池片价格的复苏和好转，如果后续上游库存去化开始加速，有望迎来本轮价格上行的向上传导。 随着竞争走向理性，从产业链分部去看，我们认为供给侧改善最为明显的环节有潜力最受益，核心推荐光伏硅料和玻璃，协鑫科技、通威股份、福莱特；其次关注产业链技术变化带来的高效超额收益，帝尔激光、隆基绿能、迈为股份等；以及产业链主材龙头，晶澳科技、天合光能、阿特斯、福斯特、钧达股份、聚和新材等。 2.1.2风电&电网 国内风机加速出海，远景能源斩获埃及1.1GW风电大单。远景能源将为沙特开发商AcwaPower位于埃及苏伊士湾的1.1GW风电项目供货，将使用138台8MW机组，叶轮直径为182米，轮毂高度为110米；该项目将分为2个场址，每个场址安装69台机 组。截至2024年10月底，我国国内主机企业获得海外订单约10.18GW，叠加此次远景能源埃及1.1GW订单，我国累计获得海外11.28GW风机订单，我国主机企业加速出海。 图表4：2023及2024年我国主机企业获得的海外订单规模（MW） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023年 2024年1-10月 金风科技远景能源三一重能运达股份电气风电中车株洲所明阳智能 资料来源：每日风电，国盛证券研究所 山海关海上风电一期500MW平价示范项目风机招标。11月4日，山东电力工程咨询院有限公司山海关海上风电一期500兆瓦平价示范项目风力发电机组设备(含塔筒)采购 招标启动。该项目位于河北省秦皇岛市山