有色周报—铜

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色周报—铜 2024年11月9日 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 1 基本面总结 2 技术面 3 阶段性焦点 4 供需分析 目录 •供需： 基本面总结 •中长期需求受益于新能源转型驱动，但因为产能过剩和行业亏损，增量预期受到较大抑制； •海外铜矿干扰导致供给下修，但冶炼大幅扩张是铜矿不足的重要原因； •欧美制造业阶段性走弱、叠加新能源需求放缓，引发供需重回过剩； •需求弱势缓解了铜矿短缺的阶段性矛盾，但铜矿还不过剩。 •库存： •截至本周，全球显性库存继续下降（SHFE主导）； •LME库存高位稳定； •COMEX库存低位逐步累库。 技术面 需求侧政策 •货币：美国降息、中国降息 •财政：美国对内减税对外加税、中国地方化债中央上杠杆 •美国政策：关税影响和绿色转型影响导致了不确定性 •中国政策：“健全预期管理机制”的前瞻性指引增强了确定性 需求的周期性因素情景假设 结构性因素在铜需求增长中尤其重要 新经济对铜需求的拉动与铜的长期需求趋势线 新经济拉动85～22年长期需求趋势 @20%风光、15%电动车，+2%@15%风光、10%电动车，+1.3%@10%风光、5%电动车，+0.7% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年2027年2028年2029年趋势 25年铜矿供给预期3.6% 24年铜矿供给及调整方向 万吨 2340 2320 2300 2280 2260 2240 2220 2200 2180 24年产量及修正长期供给增速24年同比及修正 5.5% 3.6% 2.6% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2023.q4.iho2024.q1.spo2024.q2.spo2024.q3.iho长期供给增速2025年e2026年e 但相对300万吨冶炼增量依然紧张 供需格局：铜矿增量能满足需求增量 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟 定期货交易策略等。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管 理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一 受理）投诉电话：021-55275065