货币市场
- 本周央行公开市场净回笼13158亿元，资金面整体维持宽松，周四后略有收敛。R001、DR001、R007、DR007分别较11月1日上行13.7BP、13.3BP、4.4BP、6.0BP。
- 质押式回购成交量先升后降，全周日均成交上升1.43万亿至8.15万亿；质押式回购整体规模从上周五12万亿的高位震荡回落。
- 周度超储率从10月末的1.4%降至1.1%，资金开始收敛，但幅度有限，反映银行负债压力已有所减弱。
- 利率定价自律机制提出同业活期存款利率应以央行公开市场7天逆回购操作利率为定价基准，不得以显著高于政策利率的水平吸收同业资金。
- 本周政府债缴款规模上升至2198亿元，到期规模下降至1070亿元，政府债净缴款规模将从本周的754亿元上升至1129亿元。
- 下周逆回购到期规模降至843亿元，MLF到期规模达到1.45万亿，创历史新高，央行可能采取多种工具配合，减轻MLF大量到期以及税期对资金面的冲击。
同业存单
- 本周1年期股份行存单发行利率下行6.2BP至1.88%，AAA级1年期同业存单二级利率下行4.3BP至1.85%。
- 本周同业存单发行规模较上周上升而偿还规模下降，同业存单转为净融资1457亿元。
- 下周存单到期规模约5427亿元，较本周上升912亿元。
票据市场
- 本周票据利率震荡回落，国股3M、6M期利率全周分别下行8BP、4BP至0.37%、0.71%。
债券交易情绪跟踪
- 本周利率债震荡偏强，短端下行幅度大于长端，而信用表现强于利率。
- 大行对国债的增持意愿从高位小幅下滑，主要是对3年以内国债的增持意愿下降。
- 交易型机构对债券的增持意愿明显上升，基金公司倾向于增持二永债。
- 配置型机构增持债券意愿维持低位，其中农商行对债券的减持意愿下降。
下周资金展望
- 下周国债缴款2000亿，地方债缴款198亿，政府债缴款上升至2198亿，净缴款规模将从本周的754亿元上升至1129亿元。
- 基准假设下，11、12月地方债净融资规模分别为4300亿元与8500亿元。
- 11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安表示“安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，分三年安排，2024—2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务”“从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元”，直接增加地方化债资源10万亿。
- 本次人大常委会以及会后记者会并未提到提高财政赤字补充年内收支缺口，增发普通国债的概率大幅下降。
- 下周发行的3Y与7Y附息国债规模较本周大幅下降，与过去的经验背离，可能也是考虑到年内已无增发国债，因此将剩余国债发行在11月与12月更平滑地分配。
风险因素
