黑色策略报告：煤焦：宏观预期与现实博弈，煤焦交易逻辑切换

2024-10-30 刘慧峰,武冰心东海期货华仔

供应端：国产煤供应稳定，煤矿开工持稳，进口煤充足。2024年1-9月中国煤进口量累计8929.04万吨，同比增加22.8%，创历史新高。其中澳煤进口增幅明显，9月环比增加90%，同比增加196.4%；蒙煤仍为最大进口来源，占比48.6%。整体供应充足无忧。
需求端：钢厂利润环比收缩，开工积极性降温，铁水日均产量增幅放缓。247家钢厂日均铁水产量为235.69万吨，周环比增加0.57%。螺纹钢高炉利润为-69.22元/吨，焦企吨焦平均利润为24元/吨，周环比收缩27元/吨。市场情绪波动，需求端强预期与弱现实并存，需关注终端需求变化及交易逻辑切换。
结论及策略：基本面显示煤焦供给无忧，需求整体偏弱，整体宽松格局未变。短期煤焦跟随宏观情绪偏强运行，中长期价格预计回落。操作建议短期谨慎偏强，中长期逢高做空。
风险提示：上行风险包括供应超预期缩减、需求大幅增加及宏观利多；下行风险包括需求超预期下降、供应大幅增加及宏观利多出尽。