转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年11月08日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241108 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241107》 2024-11-07 《【华创固收】买断式逆回购操作落地，曲线小幅走陡——利率债市场周度复盘》 2024-11-05 《【华创固收】生产率先修复，价格拖累缓和—— 10月经济数据预测》 2024-11-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241105》 2024-11-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241104》 2024-11-04 市场概况：今日转债过半行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.15%、上证综指环比下降0.53%、深证成指环比下降0.66%、创业板指环比下降1.24%、上证50指数环比下降1.16%、中证1000指数环比上涨0.30%。 市场风格：中盘成长相对占优。大盘成长环比下降1.18%、大盘价值环比下降1.23%、中盘成长环比上涨0.09%、中盘价值环比下降1.38%、小盘成长环比下降0.16%、小盘价值环比下降1.22%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为815.36亿元，环比增长0.79%；万得全A总成交额为27322.99亿元，环比增长6.60%；沪深两市主力净流出912.70亿元，十年国债收益率环比降低0.48bp至2.11%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 114.89元，环比昨日下降0.16%。其中偏股型转债的收盘价为141.83元，环比 上升1.91%；偏债型转债的收盘价为107.93元，环比上升0.19%；平衡型转债的收盘价为117.48元，环比上升0.00%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比20.45%，较昨日环比下降0.15pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比34.90%，较昨日上升1.19pct；收盘价在100元以下的个券有29只。价格中位数为116.96元，环比昨日下降0.42%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为18.01%，环比昨日下降0.16pct；整体加权平价为89.69元，环比昨日下降0.72%。偏股型转债溢价率为1.40%，环比下降0.03pct；偏债型转债溢价率为66.60%，环比下降0.20pct 平衡型转债溢价率为15.24%，环比下降0.72pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计21个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为房地产（-3.29%）、非银金融（-2.53%）、建筑材料（-2.42%）；涨幅前三位行业为国防军工（+2.94%）、计算机（+1.53%）、电子 （+0.88%）。 转债市场共计18个行业下跌，跌幅前三位行业为建筑材料（-1.63%）、美容护理（-1.18%）、煤炭（-1.18%）；涨幅前三位行业为国防军工（+2.36%）、计算机（+1.48%）、商贸零售（+1.07%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.49%、制造环比+0.04%、科技环比+0.95%、大消费环比-0.39%、大金融环比-0.20%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.8pct、制造环比-1.4pct、科技环比-0.45pct、大消费环比-2.4pct、大金融环比-1.7pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.70%、制造环比+0.77%、科技环比+1.25%、大消费环比-0.49%、大金融环比-2.41%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.59pct、制造环比+0.049pct、科技环比+1.3pct大消费环比-0.46pct、大金融环比-0.2pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 406.49 -0.15 1.94 3.49 4.02% 889033.WI 可转债等权 190.80 -0.08 2.34 5.42 2.05% 8841324.W 可转债指数 1736.67 0.02 5.01 9.13 4.05% 884257.WI 可转债预案 1527.91 0.28 4.16 8.54 2.84% 000001.SH 上证综指 3452.30 -0.53 5.26 3.47 16.05% 399001.SZ 深证成指 11161.70 -0.66 5.39 6.00 17.19% 399006.SZ 创业板指 2321.59 -1.24 7.26 6.74 22.75% 000016.SH 上证50 2765.54 -1.16 5.03 0.37 18.89% 000852.SH 中证1000 6423.12 0.30 5.01 12.51 9.10% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3634.26 -1.11 5.70 2.37 20.44% 801812.SI 中盘指数(申万) 3985.46 -0.26 5.40 7.25 17.17% 801813.SI 小盘指数(申万) 4660.95 0.21 5.34 10.83 9.98% 399372.SZ 大盘成长 4409.96 -1.18 5.90 2.75 15.36% 399373.SZ 大盘价值 7997.54 -1.23 3.20 -0.82 25.69% 399374.SZ 中盘成长 3922.59 0.09 6.34 6.35 7.88% 399375.SZ 中盘价值 5314.43 -1.38 4.78 -0.85 14.92% 399376.SZ 小盘成长 4917.15 -0.16 5.49 7.52 6.56% 399377.SZ 小盘价值 6934.74 -1.22 4.38 2.38 14.86% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债815.36亿，A股27322.99亿图表410Y国债收益率：-0.48BP；转债利差变动：- 0.15PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/4/232021/4/232022/4/232023/4/232024/4/23 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-912.70亿元图表6沪深两市融资融券余额变动：+109.55亿元 1.90 1.80 1.70 1.60 1.50 1.40 1.30 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：18.01%；-0.16pct 2023年以来11.80%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 19.00 18.80 18.60 18.40 18.20 18.00 17.80 17.60 17.40 17.20 144.00 17.82 143.50 143.00 142.50 142.00 141.50 141.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 140.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：116.96；-0.42% 2023年以来47.50%分位数 图表10整体加权平均平价：89.69；-0.72% 13095 12590 12085 11580 75 110 70 105 65 100 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：+0.51pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，平衡型-0.72pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：+0.41% 图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率： +0.96pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 30.00