【东北宏观】终端利率将进一步抬高，但加息节奏或将放缓—美联储11月议息会议决议点

【东北宏观】终端利率将进一步抬高，但加息节奏或将放缓—美联储11月议息会议决议点评 1□11月美联储FOMC会议决定将继续加息75个基点，联邦基金利率目标利率区间将从3%~3.25%上调至3.75%~4%。这是FOMC会议继6月以来第四次加息75BP，保持了沃尔克时代后最快的加息节奏。 2□本次议息会议最大的看点即为会议公告中表示在未来的决策中会考虑累积加息及货币政策效果迟滞性的影响，市场短期内普遍将其解读为美联储转鸽的征兆，美国三大股指均有小幅上涨。 3□但随后鲍威尔在新闻发布会和记者问答中彻底打破了这一预期。 鲍威尔在讲话中强调公告中关注累积加息效果和对货币政策效果迟滞性的表述是因为美联储观察到紧缩政策虽然已经对利率敏感行业的需求产生作用，但认为货币政策的全面生效仍需时间。 在其后的记者问答中更是直言将考虑货币政策效果的迟滞性理解为暂停加息是极其错误的，现在远不是讨论暂停加息的时候。 鲍威尔在另一个关于风险管理的问题中进一步表明美联储目前面临的问题远不是货币政策太紧或是松得太迟，而是紧得不够和松得太早。 4□鲍威尔在讲话中再一次强调了美联储当前的核心任务即是维持物价稳定，同9月一样，也表达了对通胀预期上行风险的关注。而本次会议决议也是全票通过，并无先前市场上所流传的可能的“转向”痕迹。 美联储的加息不会停止，终端利率仍有可能继续上调。 正如鲍威尔在讲话结尾中所述，历史的教训即为不要过早放宽政策。 5□综合各方信息，美联储将在抬高终点利率，延长加息时间的前提下调整加息节奏。因此我们判断今年12月或明年1月，加息幅度有极大可能降至50BP。 而因为停止加息需要通胀出现明显下行迹象，这一时间点或将延迟至明年二季度。风险提示：美国通胀形势超预期；美联储存在受政治影响的可能性。