流动性跟踪周报：下周MLF到期14500亿元

流动性跟踪周报20241109 下周MLF到期14500亿元2024年11月09日 11/11-11/15资金面关注因素： 公开市场到期16143亿元；政府债净缴款919亿元；同业存单到期5427 亿元；11/15为缴税申报截止日，关注税期扰动。 公开市场情况： 11/4-11/8，公开市场净投放-13158亿元。其中，7天逆回购投放843亿元，到期14001亿元。 11/4-11/8货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001上行13.3BP至1.48%，DR007上行6BP至1.61%，R001上行13.7BP至1.61%，R007上行4.4BP至1.8%；（2）CD:1M下行9.6BP至1.78%，CD:3M下行7.2BP至1.96%，CD:6M上行6.9BP至2.06%，CD(股份行):9M下行6.5BP至1.87%，CD(股份行):1Y下行6.2BP至 1.88%。 银行间质押式回购日均成交额81485亿元，比10/28-11/1增加14327亿元。其中，R001日均成交额73315亿元，平均占比90%；R007日均成交额7030亿元，平均占比8.6%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19773亿元，比10/28-11/1增加462亿元。其中，GC001日均成交额17210亿元，平均占比87.1%；GC007日均成交额1870亿元，平均占比9.4%。 11/4-11/8同业存单一级市场跟踪： 四类主要银行同业存单发行总额为5858亿元，净融资额为1203亿元，对比10/28-11/1主要银行发行总额5144亿元，净融资额-488亿元，发行规模增加，净融资额增加。分主体来看，股份行发行规模最高，城商行净融资额最高。分期限看，1Y存单发行规模最高，6M存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、6M、AA发行成功率最高，分别为100%、85%、87%。 各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动-9.6BP、-7.2BP、6.9BP、-5.5BP、-6.2BP至1.8%、2%、2.1%、 1.9%、1.9%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动-6.2BP、-8BP、-1.5BP、0.9BP至1.9%、1.9%、2%、2.1%。 主体发行利差分化，期限利差走阔，此外，相较11/1，股份行1YCD与R007的利差变动-10.66BP至7.42BP，1YCD与R001的利差变动-19.94BP至26.34BP。1YCD-1年期MLF利差变动-6.22BP至-12.22BP。 11/4-11/8同业存单二级市场跟踪： 各期限存单收益率下行。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动-0.96BP、-3.01BP、-4.75BP、-4.25BP、-4.25BP至1.64%、1.83%、1.85%、 1.85%、1.85%；各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-5.58BP、-5.61BP、-5.63BP至1.86%、1.84%、1.94%；各等级存 单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-4.25BP、-4.25BP、-5.25BP至1.85%、1.93%、2.04%。 主体利差收窄，等级利差分化，期限利差分化。此外，相较11/1，“1YCD–1YMLF”利差变动-5.58BP至-14.47BP，“1YCD-10Y国债”利差变动-2.19BP至-25.14BP。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 分析师郎赫男 执业证书：S0100524080009 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理何楠飞 执业证书：S0100123070014 邮箱：henanfei@mszq.com 相关研究 1.城投随笔系列：再迎“城投债提前兑付”？ -2024/11/08 2.美元债专题：一文全览“债券型互认基金” -2024/11/08 3.转债策略研究系列：11月转债策略组合：继续关注低估值标的-2024/11/07 4.可转债月度策略：11月，转债或迎“股债双击”？-2024/11/06 5.利率专题：调整还是修复？-2024/11/06 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 11/11-11/15资金面关注因素有： （1）逆回购到期843亿元，MLF到期14500亿元，国库现金定存到期800亿元； （2）政府债净缴款919亿元； （3）同业存单到期5427亿元； （4）11/15为缴税申报截止日，关注税期扰动。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一11月11日 周二 11月12日 周三11月13日 周四11月14日 周五11月15日 合计 逆回购到期 173.0 183.0 173.0 192.0 122.0 到期843亿 公开市场MLF/TMLF到期 14500 到期14500亿 国库定存到期 800 到期800亿 国债发行 1200 500 发行1700亿 净发行1099亿 地方债发行 107 48 发行155亿 净发行-23亿 政府债 合计发行 0 107 48 1200 500 合计发行1855亿 合计净发行1076亿 国债缴款 300 1200 缴款1500亿 净缴款899亿 地方债缴款 43 107 48 缴款198亿 净缴款20亿 合计缴款 343 0 107 48 1200 合计缴款1698亿 合计净缴款919亿 同业存单 存单到期 1445 181 979 553 2270 到期5427亿 其他 缴税截止日 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 单位：亿元 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/ 外汇环比 -231 -190 -361 -350 -319 -264 40 对其他存款性公司债权环比 -8294 1208 9069 -1104 -4025 13872 减：M0环比 100 -248 674 1104 632 减：政府存款环比 -1595 5486 -6131 5491 减：缴准 -6969 -4613 12148 变动合计 -61 394 当月超储 43611 超储基数超储率 我们预测2024年4-11月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 单位：亿元 9/2-9/6 9/9-9/13 9/18-9/20 9/23-9/27 10/8-10/12 10/14-10/18 10/21-10/25 11/28-11/1 11/4-1 公开市场净投放 -11916 8130 1882 -413 -13250 -3247 19571 -8514 逆回购 -11916 8130 7792 -3413 -13250 6243 1257 MLF/TMLF 0 0 -5910 3000 0 -789 国库定存 0 0 0 0 0 减：财政收支差额 -9219 -11063 -5531 -921 减：政府债净缴款 -1184 3892 168 减：缴准 1774 21 减：缴税 0 变动合计 2024年9-10月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 11/4-11/8，公开市场净投放-13158亿元。其中，7天逆回购投放843亿元，到期14001亿元。 11/11-11/15，公开市场到期16143亿元。其中，7天逆回购到期843亿 元，MLF到期14500亿元，国库现金定存到期800亿元。 表4：近一个月公开市场情况 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-10-28 2416.0 1.50 -- 7 逆回购 2024-10-29 3828.0 1.50 0.00 7 投放 逆回购 2024-10-30 4310.0 1.50 0.00 7 逆回购 2024-10-31 3276.0 1.50 0.00 7 10/28-11/1 逆回购逆回购到期 2024-11-012024-10-28 171.02089.0 1.501.50 0.00-- 77 逆回购到期 2024-10-29 1584.0 1.50 0.00 7 到期 逆回购到期 2024-10-30 7927.0 1.50 0.00 7 逆回购到期 2024-10-31 7989.0 1.50 0.00 7 逆回购到期 2024-11-01 2926.0 1.50 0.00 7 净投放 -8514.0 逆回购 2024-11-04 173.0 1.50 -- 7 逆回购 2024-11-05 183.0 1.50 0.00 7 投放 逆回购 2024-11-06 173.0 1.50 0.00 7 逆回购 2024-11-07 192.0 1.50 0.00 7 11/4-11/8 逆回购逆回购到期 2024-11-082024-11-04 122.02416.0 1.501.50 0.00 -- 77 逆回购到期 2024-11-05 3828.0 1.50 0.00 91 到期 逆回购到期 2024-11-06 4310.0 1.50 0.00 14 逆回购到期 2024-11-07 3276.0 1.50 0.00 7 逆回购到期 2024-11-08 171.0 1.50 0.00 7 净投放 -13158.0 逆回购到期 2024-11-11 173.0 1.50 -- 7 逆回购到期 2024-11-12 183.0 1.50 0.00 7 逆回购到期 2024-11-13 173.0 1.50 0.00 7 11/11-11/15 到期 逆回购到期 2024-11-14 192.0 1.50 0.00 7 MLF到期 2024-11-15 14500.0 2.50 -- 366 逆回购到期 2024-11-15 122.0 1.50 0.00 7 国库现金定存到期 2024-11-15 800.0 2.28 -- 91 到期 16143.0 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 11/4-11/8货币市场相关利率走势： （1）资金利率上行：DR001上行13.3BP至1.48%，DR007上行6BP至 1.61%，R001上行13.7BP至1.61%，R007上行4.4BP至1.8%； （2）同业存单利率分化：CD:1M下行9.6BP至1.78%，CD:3M下行7.2BP至1.96%，CD:6M上行6.9BP至2.06%，CD(股份行):9M下行6.5BP至1.87%，CD(股份行):1Y下行6.2BP至1.88%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 周度变化（左）2024-11-082024-11-01 30.2 13.3 13.7 8.9 6.0 4.4 6.9 -7.2 -6.5-6.2 -9.6 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：11/1，CD(股份行):9M数据缺失，用10/31数据