钢铁行业2024年三季报总结：内需预期向好，提振钢铁基本面

钢铁行业2024年三季报总结 内需预期向好，提振钢铁基本面 2024年11月08日 2024Q1-Q3钢铁板块上涨，10月至今上涨持续。2024Q1-Q3钢铁板块上涨，10月至今上涨持续。2024Q3钢材价格回落，螺纹价格环比下跌8.31%，热卷价格环比下跌11.98%，钢企利润再度受损。2024Q1-Q3，SW钢铁上涨11.14%，在申万行业中排名第22。2024年10月至今，SW钢铁上涨2.88%，在申万行业中排名第21。细分来看，普钢板块表现相对较好。SW普钢方面，2024Q1-Q3整体上涨14.84%，2024年10月至今上涨3.90%。SW特钢方面，2024Q1-Q3整体上涨6.91%，2024年10月至今上涨0.32%。钢铁板块基金持仓比例下滑。从基金持仓角度来看：2024Q3钢铁板块配置比例环比下滑0.13pct至0.29%。2020Q4以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。但随着2021Q4钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑至2023Q1的0.38%。2023Q2钢铁板块配置比例环比回升，但由于市场对地产担忧仍在，2023Q3开始，基金对钢铁配置总额下滑。 投资建议：内需预期向好，提振钢铁基本面 1）政策组合拳出台。9月24日，中国人民银行行长潘功胜宣布，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。政策组合拳加速出台有望提振钢铁市场基本面预期。2）普钢板块：关注钢铁龙头标的。钢铁需求有望长期维持稳定，而原料端供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，尤其是龙头企业高端品种比例不断提高进一步增厚利润，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等。3）特钢板块：关注业绩良好的标的。受益于下游航空航天，油气开采、汽车等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望稳定增长，建议关注久立特材、常宝股份、翔楼新材等。风险提示：地产用钢需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 600019宝钢股份6.830.540.410.49131714推荐000932华菱钢铁4.790.740.510.59798推荐600282南钢股份4.430.340.380.40131211推荐002318久立特材23.031.521.461.75151613推荐002478常宝股份5.470.870.790.89676推荐301160翔楼新材59.062.532.522.92232320推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年11月08日收盘价） 推荐 维持评级 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师任恒执业证书：S0100523060002邮箱：renheng@mszq.com研究助理范钧执业证书：S0100124080024邮箱：fanjun@mszq.com相关研究1.钢铁周报20241103：新行业规范酝酿，引领钢企高质量发展-2024/11/032.钢铁周报20241027：热轧需求保持韧性，库存加速去化-2024/10/273.钢铁周报20241020：地产政策组合拳出台，提振钢铁基本面预期-2024/10/204.钢铁周报20241011：钢价小幅回落，关注政策持续性-2024/10/135.钢铁周报20241007：宏观政策提振，钢价及利润明显改善-2024/10/07 目录 12024Q3钢铁板块上涨3 22024Q3，钢铁板块基金持仓市值比例下滑7 3展望：内需预期向好，提振钢铁基本面10 4风险提示15 插图目录16 表格目录16 12024Q3钢铁板块上涨 2024Q1-Q3钢铁板块上涨，10月至今上涨持续。2024Q3钢材价格回落，螺纹价格环比下跌8.31%，热卷价格环比下跌11.98%，钢企利润再度受损。2024Q1-Q3，SW钢铁上涨11.14%，在申万行业中排名第22。2024年10月至今，SW钢铁上涨2.88%，在申万行业中排名第21。 11.14% 图1：2024Q1-Q3，钢铁板块上涨11.14%图2：2024年10月至今，钢铁板块上涨2.88% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 25% 2.88% 20% 15% 10% 5% 0% -5% SW计算机SW电子 SW国防军工SW社会服务SW建筑装饰SW电力设备SW机械设备SW环保 SW综合SW非银金融SW商贸零售SW房地产SW建筑材料SW汽车 SW轻工制造SW基础化工SW通信 SW有色金属SW传媒 SW家用电器 SW钢铁SW美容护理SW农林牧渔SW银行 SW交通运输SW医药生物SW纺织服饰SW公用事业 -10% SW非银金融 SW电子SW银行 SW家用电器 SW汽车SW计算机SW通信 SW国防军工SW有色金属 SW煤炭SW建筑装饰SW电力设备SW房地产SW社会服务SW交通运输SW石油石化SW机械设备SW公用事业 SW环保SW商贸零售SW基础化工 SW钢铁SW建筑材料 SW传媒SW轻工制造SW美容护理SW农林牧渔SW纺织服饰SW医药生物 SW综合SW食品饮料 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院（备注：截至2024年11月05日） 对比指数而言，钢铁板块表现较弱。2024Q1-Q3钢铁板块（11.14%）表现弱于上证综指（24.65%）与沪深300（28.69%）。2024年10月至今钢铁板块(2.88%)弱于上证综指（3.05%），强于沪深300（0.25%）。 表1：钢铁板块表现弱于指数 2024Q1-Q3 2024年10月至今 沪深300 28.69% 0.25% 上证综指 24.65% 3.05% 钢铁板块 11.14% 2.88% 资料来源：wind，民生证券研究院（备注：截至2024年11月05日） 细分来看，普钢板块表现相对较好。SW普钢方面，2024Q1-Q3整体上涨 14.84%，2024年10月至今上涨3.90%。SW特钢方面，2024Q1-Q3整体上涨 6.91%，2024年10月至今上涨0.32%。 表2：普钢板块表现相对较好 2024Q1-Q3 2024年10月至今 普钢板块 14.84% 3.90% 特钢板块 6.91% 0.32% 冶钢原料板块 1.42% 2.22% 资料来源：wind，民生证券研究院（备注：截至2024年11月05日） 个股方面：2024Q1-Q3，区间上涨幅度前五的企业分别是沙钢股份、盛德鑫泰、包钢股份、南钢资源、酒钢宏兴；跌幅前五的企业分别是抚顺特钢、广大特材、杭钢股份、武进不锈、西宁特钢。 涨幅前十 跌幅前十 沙钢股份 98.5% 金洲管道 -7.2% 盛德鑫泰 42.7% 中信特钢 -8.8% 包钢股份 37.7% 马钢股份 -11.4% 南钢股份 30.0% 大中矿业 -12.7% 酒钢宏兴 27.5% 三钢闽光 -13.8% 重庆钢铁 22.3% 西宁特钢 -14.1% 宝钢股份 20.0% 武进不锈 -20.7% 新钢股份 19.5% 杭钢股份 -21.8% 山东钢铁 17.5% 广大特材 -22.3% 久立特材 16.5% 抚顺特钢 -24.5% 表3：2024Q1-Q3涨跌幅前十的个股（单位：%） 资料来源：Wind，民生证券研究院 2024年10月至今，区间上涨幅度前五的企业分别是酒钢宏兴、重庆钢铁、沙钢股份、安阳钢铁、包钢股份；跌幅前五的企业分别是武进不锈、中信特钢、中南股份、南钢股份、友发集团。 表4：2024年10月至今涨跌幅前十的个股（单位：%） 涨幅前十 跌幅前十 酒钢宏兴 27.5% 常宝股份 -3.9% 重庆钢铁 26.9% 大中矿业 -4.2% 沙钢股份 25.2% 鄂尔多斯 -4.3% 安阳钢铁 17.9% 河钢资源 -5.5% 包钢股份 16.2% 杭钢股份 -5.7% 抚顺特钢 15.2% 友发集团 -7.3% 新钢股份 10.5% 南钢股份 -7.8% 广大特材 9.6% 中南股份 -8.2% 翔楼新材 9.6% 中信特钢 -9.3% 八一钢铁 9.2% 武进不锈 -10.7% 资料来源：Wind，民生证券研究院（备注：截至2024年11月05日） 从钢铁板块财务数据来看：2024Q1-Q3钢铁板块营业收入同比下滑8.99%，归母净利润下滑114.79%。2024Q3，钢铁板块营业收入同比下滑12.64%，归母净利润下滑201.25%，环比下滑357.82%。 2023Q1-Q3 2024Q1-Q3 2023Q3 2024Q2 2024Q3 2024Q1-Q3同比 2024Q3同比 2024Q3环比 营业总收入 （亿元） 16759.13 15251.78 5503.26 5294.08 4807.84 -8.99% -12.64% -9.18% 表5：2024Q1-Q3归母净利润同比大幅下滑 归母净利润 （亿元） 222.76-32.95109.6143.04-110.97-114.79%-201.25%-357.82% 资料来源：wind，民生证券研究院 从钢铁细分板块财务数据来看：2024Q1-Q3，普钢板块营业收入下滑10.43%，特钢板块对应下滑1.97%，归母净利润普钢下滑244.93%，特钢同比下滑7.27%。2024Q3，普钢板块营业收入同比下滑14.56%，特钢板块同比下滑3.23%，归母净利润普钢同比下滑241.89%，特钢同比下滑48.76%；环比来看，普钢板块归母净利润大幅下滑，特钢板块归母净利润环比下滑45.89%。 表6：2024Q3归母净利润同比下滑明显 2023Q1-Q3 2024Q1-Q3 2023Q3 2024Q2 2024Q3 2024Q1-Q3同比 2024Q3同比 2024Q3环比 营业总收 SW冶钢原料 497.02 469.40 166.05 158.74 151.06 -5.56% -9.03% -4.84% 入（亿 SW普钢 13704.59 12275.23 4485.45 4268.23 3832.49 -10.43% -14.56% -10.21% 元） SW特钢Ⅱ 2557.53 2507.15 851.76 867.10 824.29 -1.97% -3.23% -4.94% 归母净利 SW冶钢原料 63.18 42.93 22.42 14.60 12.40 -32.06% -44.69% -15.07% 润（亿 SW普钢 94.19 -136.51 59.46 2.14 -84.37 -244.93% -241.89% -4044.50% 元） SW特钢Ⅱ 65.39 60.64 27.73 26.30 14.21 -7.27% -48.76% -45.98% 资料来源：wind，民生证券研究院 从销售毛利率与销售净利率来看：2024Q1-Q3，由于钢价持续回落，上市钢企毛利率下滑至4.63%，净利率回落至-0.07%；2024Q3，毛利率同比回落至3.25%；净利率同比下滑至-1.66%。 图3：2024Q1-Q3钢铁板块毛利率与净利率图4：2024Q3钢铁板块毛利率与净利率 毛利率（%）净利率（%） 18 15 12 9 6 3 0 -3 毛利率（%）净利率（%） 9 6 3 0 -3 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 钢铁板块资产负债率回升。从资产负债率的角度来看，钢铁板块资