核心观点
本周钢价震荡运行，基本面角度冷轧表现较好，其余螺纹热轧等供需双弱，库存较为健康，社库钢厂库存均位于近5年低位。铁矿石价格上涨，焦煤价格有所下降，成本端维持震荡态势，支撑钢价。供给端总体产量有所下降，需求端消费小幅减量，盈利能力有所下降。
关键数据
- 钢价：螺纹钢HRB400上海报价3530元/吨（yoy-10.6%），周涨10元/吨；高线8.0HPB300上海报价3680元/吨（yoy-11.8%）；热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3610元/吨（yoy-9.1%），周降10元/吨。
- 铁矿石：国产矿（唐山铁矿）现货报802元/湿吨（yoy-19%），周涨24元/湿吨；进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价815元/湿吨（yoy-17%），周涨20元/湿吨，巴西粉矿报价710元/湿吨（yoy-18%），周涨20元/湿吨。
- 焦煤：京唐港山西主焦煤报价1640元/吨（yoy-32%），周降100元/吨；京唐港澳大利亚主焦煤报价1650元/吨（yoy-32%），周降50元/吨。
- 废钢：报价2170元/吨（yoy-21%），周不变。
- 产量：主要钢厂螺纹钢产量234万吨（yoy-11%），周减9.5万吨；线材产量91万吨（yoy-15%），周减2.9万吨；热轧板卷产量227万吨（yoy-2%），周增6.6万吨；冷轧板卷84万吨（yoy+1%），周增1.6万吨；中厚板141万吨（yoy+0%），周降3.3万吨。
- 库存：五大钢材总库存1219万吨（yoy-11%），周降16.1万吨，其中社会库存820万吨（yoy-14%），周降8万吨，钢厂库存399万吨（yoy-5%），周降8.1万吨。
- 消费：螺纹钢/线材/热轧/冷轧/中厚板表观消费量分别为229/94/235/91/145万吨，周变动-12/-3/-1/5/-4万吨；建筑钢材成交量MA5为12.4万吨，环比上周增加0.51万吨，yoy-26%。
- 盈利能力：螺纹、线材、热卷、冷卷和中板成本滞后一月毛利分别为-137/-7/-257/-167/-177元/吨，周变化-29/-29/-49/11/-19元/吨。
研究结论
短期钢价有所承压，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。行业风险主要来自于下游地产、基建开工情况；制造业回暖不及预期将拉低钢铁全产业链需求。供给持续增长需求不及预期可能导致供需矛盾加剧，带来价格下跌风险。
