钢铁行业跟踪周报：基本面表现较弱，钢材价格震荡运行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 基本面表现较弱，钢材价格震荡运行2024年11月09日 增持（维持） 投资要点 本周（11.4-11.8）跟踪：本周钢价震荡运行，基本面角度冷轧表现较好，其余螺纹热轧等供需双弱，库存较为健康，社库钢厂库存均位于近5年低位。 钢价震荡运行，铁矿石价格上涨：本周钢价震荡运行，涨跌互现，主要受基本面角度供需弱势运行影响，截至11月8日螺纹钢HRB400上海报 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 价3530元/吨（yoy-10.9%），周涨10元/吨，热轧周降10元/吨。成本 钢铁沪深300 端角度，本周国内焦煤价格有所下降，京唐港山西主焦煤报价1640元/ 吨（yoy-32%），周降100元/吨，铁矿价格有所上升，废钢基本持平，成本端维持震荡态势，支撑钢价。 供给端总体产量有所下降，需求端消费小幅减量：供应方面，�大钢材除热轧、冷轧外均有减产，板材表现优于线材，截至11月8日，主要钢厂螺 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% 纹钢产量 234 万吨（yoy-11%），周减9.5万吨，我们判断钢厂供给端减少 -23% 2023/11/92024/3/92024/7/82024/11/6 主要受盈利不佳及下游需求不及预期导致。需求方面，下游除冷轧外，螺纹钢、线材、热轧和中厚板表观消费量均小幅减少，其中螺纹钢表观消费量229万吨，周降12万吨，yoy-19%，仍显疲弱，侧面来看，MA5建筑钢材 成交量为12.4万吨，yoy-26%，需求端表现不佳。 库存端维持低位，盈利能力有所下降：库存角度表现较为健康，目前�大钢材库存均处于近�年历史低位，贸易商及钢厂囤货意愿均较低，本周�大钢材总库存1219万吨（yoy-11%），周降16.1万吨，其中社会库存周降 8万吨，钢厂库存周降8.1万吨。盈利方面，本周�大品种钢材除冷卷外滞后一月毛利均有下跌，预计对后续钢企供给端有所制约。 投资建议：本周钢铁股票行情表现优于基本面，我们判断主要由于特朗普上台后市场对于我国拉动内需有较高预期导致，而周�11月8日财政部出台化债方案落地后，预计略低于市场预期，结合目前钢铁行业基本面维持供需弱势，我们判断短期钢价有所承压，标的建议关注华菱钢 铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 相关研究 《基本面弱势运行，政策预期带动钢价有所上涨》 2024-11-02 《供需错配态势延续，钢价震荡运行 2024-10-26 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价震荡运行，螺纹价格略有上行4 2.量：�大钢材产量有所减少，�大品种除螺纹钢外均降库存7 3.盈利能力：钢企滞后一月毛利有所下降11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（11月4日-11月8日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年11月8日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年11月8日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价震荡运行，螺纹价格略有上行 本周钢价震荡运行。截至11月8日螺纹钢HRB400上海报价3530元/吨（yoy-10.6%），周涨10元/吨。高线8.0HPB300上海报价3680元/吨（yoy-11.8%）。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3610元/吨（yoy-9.1%），周降10元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3530 3680 3510 3610 4090 3920 3550 3970 3728 3761 3710 周变化值 10 10 -10 -10 50 50 20 20 -22 -13 -35 周变化 0.3% 0.3% -0.3% -0.3% 1.2% 1.3% 0.6% 0.5% -0.6% -0.3% -0.9% 月变化 -4.6% -6.8% -1.7% -1.6% -1.7% -1.8% -5.1% -4.6% -5.0% -4.9% -5.0% 年变化 -10.6% -11.8% -10.0% -9.1% -6.4% -6.7% -8.0% -9.2% -9.2% -8.4% -9.8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月8日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 热轧板卷Q235B3.0mm 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 铁矿价格有所上涨。截至11月8日，国产矿（唐山铁矿）现货报802元/湿吨（yoy-19%），周涨24元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价815元/湿吨（yoy- 17%），周涨20元/湿吨，巴西粉矿报价710元/湿吨（yoy-18%），周涨20元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 当期值 802 815 710 820 周变化值 24 20 20 20 周变化 3% 3% 3% 2% 月变化 2% 1% 1% 1% 年变化 -19% -17% -18% -17% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月8日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,500 1,000 500 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 国内焦煤价格有所下降，废钢价格持平。截至11月8日焦煤方面，京唐港山西主 焦煤报价1640元/吨（yoy-32%），周降100元/吨；京唐港澳大利亚主焦煤报价1650元 /吨（yoy-32%），周降50元/吨。废钢方面报价2170元/吨（yoy-21%），周不变。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤（澳 国产一级冶金焦 大利亚产） 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1640 1390 16501876 1650 2170 周变化值 -100 -40 -50-50 0 0 周变化 -6% -3% -3%-3% 0% 0% 月变化 -18% -9% -11%-3% 0% -3% 年变化 -32% -32% -32%-21% -18% -21% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月8日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-062019-062020-062021-062022-062023-062024-06 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 2024-11 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 2024-11 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：螺纹钢、热轧板卷和线材期货价格均上升。截至11月8日，螺纹钢期货 结算价为3411元/吨，周涨11元/吨，期现差-119元/吨，线材期货结算价为3661元/吨， 周涨12元/吨，期现差-227