2013-2016年中国并购潮由政策宽松、流动性扩张、产能过剩和科技产业周期上行等多重宏观因素推动。政策层面,政府逐步推出一系列支持政策,解决并购重组中的制度壁垒和融资难题,推动市场化并购重组。并购特征上,民营企业、中小市值公司占主导,发行股份购买资产和买壳上市方式较为普遍,TMT行业参与程度高。行情方面,小盘股表现优于大盘股,TMT行业受并购重组驱动明显。基本面影响方面,并购重组短期可增厚EPS,但长期存在商誉减值风险,优质并购可提升企业综合实力。例如,南北车合并后规模扩大,经营稳健,盈利中枢抬升。关键数据显示,2013-2016年并购重组公司商誉占全A比重超50%,商誉减值金额占全A比重在2018年接近80%。研究结论认为,未来并购重组需更谨慎,关注高溢价风险。