投资策略点评：牛市第二阶段，坚定政策信心，降低斜率预期

2024-11-08 韦冀星开源证券飞鹤萘酚

核心观点：当前市场处于“牛市第二阶段”，需“坚定政策信心，降低斜率预期”。政策优先解决存量问题（债务和地产），再突破增量上限；政策总量充足，但释放节奏有节制、有层次；后续财政政策将侧重“见效快”的消费类政策。
关键数据：
- 地方政府专项债券每年安排8000亿元用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。
- 全国人大常委会批准6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
- 2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
- 化债总资源达12万亿元，标志着化债工作从“应急处置”转向“主动化解”。
政策方向：
- 实施更给力的财政政策，支持大规模设备更新等5大方向。
- 支持房地产健康的税收政策即将推出。
市场阶段判断：符合中性偏积极的预期，牛市进入第二阶段，政策将持续改善2025年DDM三要素。
行业配置建议：
- 短期：科技风格（半导体、信创）、券商、保险、地产链、新能源、医药。
- 中长期：后周期消费（家电、轻工、汽车、食品饮料、美容护理）、贵金属。
风险提示：政策超预期变动、全球流动性及地缘政治风险。