信息技术行业专题研究：利润承压静待宏观复苏，国产自主可控方向坚定

/ 信息技术行业专题研究 利润承压静待宏观复苏，国产自主可控方向坚定 / 2024年11月08日 【投资要点】 2024年前三季度计算机企业经营数据总结：2024前三季度总营收8587.25亿元，较去年同期增长5.72%；归母净利润167.22亿元，较去年同期下降29.76%。盈利能力方面，2024前三季度整体毛利率为 25.24%，较去年同期下降1.78pct；净利率为2.09%，较去年同期下降1.12pct。 回款仍有压力，现金流承压。2024前三季度计算机板块应收账款持续增加，占营收比重达44.90%，企业回款压力较大，经营性净现金流较去年同期减少62.78亿元。计算机板块季节性明显，大部分回款发生 在下半年甚至Q4，预计四季度回款情况好转。 机构持仓集中在算力及信创。九月以来，随着政策回暖，计算机（申万）板块呈现强弹性。机构持仓方面，重仓持股中基金持股比例最高的为海光信息、新点软件、寒武纪-U、达梦数据、纳思达，主要集中 在算力和信创领域，算力及信创领域维持高景气度。 细分板块：算力、智驾、信创景气度较高，收入均有不同幅度增长；数据要素收入端持续承压，仍待强力政策落地迎接拐点；网络安全板 块部分企业出现恢复性增长；工业互联网板块利润端承压，收入端因制造业低迷增速缓慢。 【配置建议】 算力：建议关注海光信息、寒武纪-U、景嘉微、中科曙光、浪潮信息、网宿科技等；智能驾驶：建议关注光庭信息、中海达、中科创达、德赛西威、北汽蓝谷等；数据要素：建议关注久远银海、德生科技、普 元信息、云赛智联、深桑达、易华录、太极股份、山大地纬、银之杰、科创信息等；信创：建议关注金山办公、达梦数据、中国软件、中国长城、纳思达、软通动力、麒麟信安等。工业互联网：建议关注中控技术、中望软件、索辰科技、宝信软件、概伦电子、能科科技等；网络安全：建议关注安博通、天融信、信安世纪、三未信安、格尔软件、浩瀚深度、永信至诚等。 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 证券分析师：向心韵 证书编号：S1160523100001 联系人：向心韵 电话：021-23586478 相对指数表现 17.58% 8.63% -0.31% -9.25% -18.20% -27.14%11/71/73/75/77/79/711/7 信息技术沪深300 相关研究 《网络空间安全再提及，国产厂商份额料将提升》 2024.10.17 《数据要素政策持续催化，产业趋势明确向好》 2024.10.09 《政策支持力度加大，产业并购在路上》 2024.09.23 《工业软件迎来政策利好，自主可控是核心》 2024.09.23 《营收和利润分化加剧，未来成长性看AI和智能驾驶》 【风险提示】 政策落地不及预期； 技术发展不及预期； 商业化应用落地不及预期。 2024.09.12 行业研究 信息技术 证券研究报告 2017 正文目录 1.计算机板块总体表现3 1.1.收入&利润：营收恢复，利润承压4 1.2.盈利能力：利润率下降，费用端持续收缩5 1.3.营运能力：应收账款仍在上行5 1.4.现金流状况：销售回款少拖累现金流6 2.计算机细分行业7 2.1.算力及基础设施：需求需求仍旺，竞争加剧7 2.2.智能驾驶行业：收入稳健增长，企业积极备货错误!未定义书签。 2.3.数据要素：业绩承压，合同负债逐渐抬头错误!未定义书签。 2.4.信创：收入增长趋势明确，现金流普遍转正错误!未定义书签。 2.5.网络安全：利润空间出现，部分企业收入企稳或抬头.错误!未定义书签。 2.6.工业互联网：宏观转暖可期，自主可控推动更新换代9 3.风险提示18 图表目录 图表1：2024年9月以来指数变化情况（截至2024-11-06）3 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（截至2024-11-06）（单位：%）3 图表3：2024三季度计算机行业基金重仓股票前20支4 图表4：2020-2024前三季度计算机板块收入&利润数据汇总4 图表5：2019-2024前三季度计算机板块毛利率(%）5 图表6：2019-2024前三季度计算机板块净利率(%）5 图表7：2019-2024前三季度计算机板块费用率(%）5 图表8：2019-2024前三季度板块资产负债率(%）6 图表9：2019-2024前三季度板块应收账款情况6 图表10：2019-2024前三季度计算机板块经营性现金流情况6 图表11：2019-2024前三季度板块经营性净现金流6 图表12：2019-2024前三季度计算机板块净现比6 图表13：算力及基础设施板块2024年前三季度收入利润情况7 图表14：前三季度板块平均毛利率&期间费用率(%)8 图表15：前三季度板块平均净利率&扣非净利率(%)8 图表16：前三季度板块存货周转天数&应收账款周转天数（天）8 图表17：智能驾驶行业前三季度收入与净利润情况错误!未定义书签。 图表18：智能驾驶行业前三季度单季度毛利率情况错误!未定义书签。 图表19：智能驾驶行业存货余额变化情况错误!未定义书签。 图表20：数据要素板块单季度收入增长情况错误!未定义书签。 图表21：医保IT的合同负债余额（亿元）错误!未定义书签。 图表22：数据要素板块单季度净利润同比增速错误!未定义书签。 图表23：信创板块前三季度收入及归母净利润情况（亿元）错误!未定义书签。图表24：信创板块季度费用率比较（均值法）错误!未定义书签。 图表25：信创板块季度费用率比较（中位数法）错误!未定义书签。 图表26：信创板块经营性净现金流（亿元）错误!未定义书签。 图表27：网络安全行业单季度收入增速变化情况错误!未定义书签。 图表28：网安行业单季度归母净利增速（中位数法）错误!未定义书签。 图表29：网安行业单季度扣非净利增速（中位数法）错误!未定义书签。 图表30：网安行业单季度费用率变化（均值法）错误!未定义书签。 图表31：网安行业单季度费用率变化（中位数法）错误!未定义书签。 图表32：工业互联网板块2024年前三季度收入利润情况16 图表33：前三季度板块平均毛利率&期间费用率(%)17 图表34：前三季度板块平均净利率&扣非净利率(%)17 图表35：前三季度板块存货周转天数&应收账款周转天数（天）17 2017 1.计算机板块总体表现 2024年初至11月初，申万计算机行业指数上涨10.26%，上证指数上涨 13.74%，创业板指上涨19.80%。而9月以来计算机行业涨幅为58.23%，上证指数涨幅为19.06%，创业板指涨幅为19.80%。随着九月底一系列的政策组合拳出台，市场情绪转好，计算机板块体现出强弹性。目前申万计算机板块在年初至今涨跌幅中排在涨幅第十四位。 图表1：2024年9月以来指数变化情况（截至2024-11-06） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2024-09-02 2024-09-04 2024-09-06 2024-09-08 2024-09-10 2024-09-12 2024-09-14 2024-09-16 2024-09-18 2024-09-20 2024-09-22 2024-09-24 2024-09-26 2024-09-28 2024-09-30 2024-10-02 2024-10-04 2024-10-06 2024-10-08 2024-10-10 2024-10-12 2024-10-14 2024-10-16 2024-10-18 2024-10-20 2024-10-22 2024-10-24 2024-10-26 2024-10-28 2024-10-30 2024-11-01 2024-11-03 2024-11-05 0 计算机(申万)上证指数创业板指 资料来源：Choice板块指标，东方财富证券研究所 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（截至2024-11-06）（单位：%） 40.0 30.0 20.0 10.0 非银金融 通信银行 家用电器 电子 国防军工 汽车有色金属房地产交通运输建筑装饰电力设备公用事业计算机机械设备 钢铁环保煤炭 石油石化商贸零售 传媒建筑材料社会服务基础化工美容护理农林牧渔轻工制造 综合食品饮料医药生物 纺织服饰 - -10.0 资料来源：Choice板块指标，东方财富证券研究所 计算机行业三季报机构配置情况如下:基金持股比例最高的前五只股票分别为海光信息、新点软件、寒武纪-U、达梦数据和纳思达，主要集中在算力和信创行业；持股基金家数最多的前五只股票分别为海光信息、寒武纪-U、工业富联、金山办公和海康威视，主要为算力，风格偏好大市值股票。算力及基础设施板块仍旧炙手可热。 2017 图表3：2024三季度计算机行业基金重仓股票前20支 证券代码 股票名称 基金持股比例（%） 证券代码 股票名称 持股基金家数 688041.SH 海光信息 38.68 688041.SH 海光信息 322 688232.SH 新点软件 24.34 688256.SH 寒武纪-U 298 688256.SH 寒武纪-U 19.55 601138.SH 工业富联 283 688692.SH 达梦数据 18.51 688111.SH 金山办公 245 002180.SZ 纳思达 13.95 002415.SZ 海康威视 239 688777.SH 中控技术 13.73 300033.SZ 同花顺 141 688111.SH 金山办公 13.09 002230.SZ 科大讯飞 139 688083.SH 中望软件 12.38 002920.SZ 德赛西威 118 301269.SZ 华大九天 12.28 603019.SH 中科曙光 88 300454.SZ 深信服 11.99 002180.SZ 纳思达 78 688023.SH 安恒信息 10.81 600570.SH 恒生电子 74 688244.SH 永信至诚 10.74 600536.SH 中国软件 72 300253.SZ 卫宁健康 10.00 688188.SH 柏楚电子 69 688246.SH 嘉和美康 9.94 000977.SZ 浪潮信息 69 688095.SH 福昕软件 9.53 600845.SH 宝信软件 68 688475.SH 萤石网络 9.30 000938.SZ 紫光股份 67 002410.SZ 广联达 9.17 688777.SH 中控技术 61 300354.SZ 东华测试 8.76 688208.SH 道通科技 54 688188.SH 柏楚电子 8.62 300857.SZ 协创数据 53 688191.SH 智洋创新 8.36 002410.SZ 广联达 43 资料来源：Choice数据浏览器，东方财富证券研究所 1.1.收入&利润：营收恢复，利润承压 营收增长缓慢恢复，利润承压。2024年前三季度上市计算机企业实现总营业收入8587.25亿元，同比增长5.72%；实现营业利润210.49亿元，同比下降27.03%；实现归母净利润167.22亿元，同比下降29.76%。 图表4：2020-2024前三季度计算机板块收入&利润数据汇总 2020 2021 2022 2023 2024 营业总收入（亿元） 6,183.90 7,520.94 7,989.74 8,122.88 8,587.25 YoY（%） -1.80% 21.62% 6.23% 1.67% 5.72% 营业总成本（亿元） 5,839.22 7,109.30 7,713.18 7,935.51 8,442.08 YoY（%） -1.49% 21.75% 8.49% 2.88% 6.