Q3阶段性盈利承压，龙头企业经营性现金流维持增长

事件描述

福莱特发布2024年三季度报，前三季度实现营收146.0亿元（同比-8.1%），归母净利润13.0亿元（同比-34.2%）。Q3营收39.1亿元（同比-37.0%，环比-21.4%），归母净利润-2.0亿元（同比-123.0%，环比-127.5%）。

事件点评

1. 光伏玻璃供需错配导致盈利承压：Q3光伏玻璃供给过剩，库存走高，价格环比下滑21.7%，拖累公司毛利率。前三季度整体毛利率19.0%（同比-2.2pct），Q3单季度毛利率6.0%（同比-18.5pct，环比-20.5pct）。
2. 经营性现金流显著增长：前三季度经营性净现金流30.2亿元（同比大幅增长），Q3经营性净现金流12.7亿元（同比+54.2%，环比+11.0%）。Q3资产减值-1.1亿元，主要受冷修及产品跌价影响。费用率合计10.5%（同比+3.8pct，环比+3.6pct）。

投资建议

预计2025年上半年库存将降至合理水平，价格有望迎来拐点。短期下调公司盈利预测：2024-2026年EPS分别为0.45、0.79、1.37，对应PE分别为55.3、31.8、18.4，维持“买入-A”评级。

风险提示

行业竞争加剧、光伏需求不及预期、原材料及燃料价格波动、产能建设不及预期等。