2024Q3社服零售财报综述：出入境、人服为亮点，关注高质量龙头

2024年第三季度，社会服务和商贸零售行业整体表现疲软，消费数据延续弱势，社会服务板块跑输大盘16.5个百分点，商贸零售板块跑输大盘12.1个百分点。个股层面，旅游相关企业表现更优，如长白山、九华旅游、携程等标的涨幅较高；零售板块中，爱施德、永辉超市、天音控股等标的涨幅更优。

跨境电商行业收入保持较高增速，但盈利能力承压。受红海局势影响，航运费用大幅增加，全球航运费用上涨。终端市场方面，美国线上零售保持高个位数增速，性价比为消费主线。

旅游出行行业出入境仍为亮点。出游意愿未见衰减，国庆全社会跨区域人员流动量同比增长3.9%；出入境同比增长30.1%。但旅游意愿的释放并非均衡惠及每个目的地，出境周边游热度强于国内自然景区，并共同强于旅游装备企业。众信旅游三季度业绩增速较优，并获市场继续上调全年业绩预期。国内景区经营有所走弱，自然景区/人工景区/旅游装备收入增速全面走负。

顺周期板块中，人力资源服务行业逆势彰显韧性。2024Q3国内主要人力资源服务龙头公司营业收入均实现稳健增长，主要公司扣非归母净利润均实现正增长。线下零售服务业具备经营杠杆，收入承压背景下利润端压力被进一步放大。

投资建议：板块承压，关注龙头。建议关注华住集团-S、名创优品、北京人力、途虎-W等高质量发展龙头公司。