国联证券2024年三季报显示,公司营收和净利润同比下滑,但三季度单季业绩同环比改善。自营业务仍是主要拖累项,但负面影响逐渐减弱,Q3自营收益率环比大幅提升。资管业务稳步发展,投行业务环比改善。公司并购民生证券事项已获上交所受理,整合后有望扩大业务布局,增强竞争力。预计2024-2026年归母净利润分别为6.63/7.76/8.78亿元,对应增速为-1.24%/+17.11%/+13.09%,维持“增持”评级,目标价13.30-14.63元。风险提示包括市场交投活跃度下降、财富管理转型不及预期、市场波动加剧、金融监管趋严、并购整合效果不及预期。