工控&电网24Q3总结：工控已至底部区间，电网景气度延续

工控&电力设备行业2024Q3总结

行业整体表现： 2024Q3收入同比+10%，归母净利润同比+8%。全行业2024Q1-3实现收入/归母净利润5225/434亿元，同比+10%/-4%。2024Q3收入1855亿元，同比+10%，归母净利润为135亿元，同比+8%。毛利率保持稳定，合同负债/存货较年初+3%/+15%。经营性现金流净流入197亿元，同比+16%。

工控行业： 需求进入底部区间，龙头汇川利润基本见底，二线伟创依靠出海收入高增、业绩同比高增。Q3营收稳健增长、利润承压，毛利率同环比承压，部分公司因收入结构优化实现利润率环增。经营性现金流大幅改善。汇川技术收入稳增但利润承压，伟创电气业绩实现较快增长。

一次设备： 受益于特高压订单开始交付利润快速增长，智能电表板块受科陆电子影响利润有所下滑，低压电器板块受正泰电器拉动利润增速亮眼，板块整体保持稳健增长。

二次设备： 整体延续稳健增长态势，业绩维持稳健增长，盈利能力不断提升，经营性净现金流同比有所改善，合同负债大幅增长。

投资建议：

• 电网： 国内特高压景气度在逐步兑现到业绩，Q3部分线路开始交付、Q4预计环比确收更多；出海看好智能电表及高压设备出口至新兴国家。推荐：思源电气、三星医疗、中国西电、金盘科技、许继电气、平高电气、海兴电力、国电南瑞、四方股份、伊戈尔、南网科技、安科瑞等，关注：华明装备、明阳电气、金杯电工、良信股份、长高电新、神马电力等。
• 工控： 新能源资本开支下滑有拖累、但H2基数在走弱，同时传统行业依靠出海、旧改政策、国产替代仍有结构性增长。推荐：汇川技术、宏发股份、三花智控、伟创电气、雷赛智能、信捷电气、鸣志电器、禾川科技等，关注：英威腾、正弦电气、步科股份、麦格米特、英搏尔等。

风险提示： 宏观经济下行、电网投资不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨超预期。